紡織服裝業(yè)：等待需求回暖 回避弱勢(shì)出口企業(yè)

　　臨近2008年末,我們看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已進(jìn)入周期下行通道,經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響已逐漸從外貿(mào)經(jīng)濟(jì)延伸至國(guó)內(nèi)消費(fèi)終端環(huán)節(jié),影響程度已然加深。我們預(yù)計(jì)2009年出口壓力仍然較大,全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖要到2009年二三季度實(shí)現(xiàn),考慮到企業(yè)接單和生產(chǎn)交貨的時(shí)間,明年一、二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)情況較為關(guān)鍵,如果屆時(shí)消費(fèi)預(yù)期仍然悲觀的話,2009年全年出口都很難樂(lè)觀,估計(jì)全年出口增速在6.3％至10％之間。

　　我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚處于經(jīng)濟(jì)周期的下降階段,最差的時(shí)期在明年二、三季度到來(lái),屆時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況將最為困難,難得的是政府的支持及時(shí)且力度較大,使我們對(duì)行業(yè)的復(fù)蘇速度有一定期待。我們判斷2009年紡織和服裝行業(yè)收入增速分別在9％和12.5％左右,而利潤(rùn)增速可能降至5％和2％,但2010年后行業(yè)有望逐步回暖,我們認(rèn)為給予行業(yè)動(dòng)態(tài)PE水平2008年15倍、2009年10倍較為合理。

　　建議回避議價(jià)能力較弱的出口型企業(yè);關(guān)注內(nèi)銷(xiāo)為主的企業(yè),尤其是品牌實(shí)力和渠道控制力較強(qiáng)的品牌服裝企業(yè);同時(shí)關(guān)注政府重點(diǎn)扶持和政策傾斜的龍頭企業(yè)。