“雙率”再降　治通縮保增長

　　昨日央行再次宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，同時，再貸款利率和再貼現(xiàn)利率也均下調(diào)。專家稱，央行此舉重在防范宏觀經(jīng)濟面臨的通縮風(fēng)險，并對積極的財政政策構(gòu)成支持，保持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。

　　雙率下調(diào)應(yīng)對通縮

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，此次降息為大勢所趨。從國際上看，為了刺激經(jīng)濟，主要國家紛紛下調(diào)利率；從國內(nèi)情況看，由于經(jīng)濟呈加速下滑態(tài)勢，通脹迅速回落，增加了進一步降息的必要性和可能性。

　　興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，昨日央行公布的企業(yè)商品價格指數(shù)同比和環(huán)比同時進入負(fù)增長，是我國在上一輪通縮時期才出現(xiàn)的現(xiàn)象，企業(yè)商品價格指數(shù)在關(guān)鍵性時點上對CPI具有先導(dǎo)性作用，兩項指數(shù)雙雙進入下降通道，已經(jīng)確認(rèn)我國進入通縮時期，需通過降息來遏制通縮。

　　還有分析人士認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率除有助于增加銀行可貸資金之外，大量流動性會轉(zhuǎn)向貨幣、債券市場，能對積極的財政政策提供必要支持，也有助于為市場提供購買中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債的資金，鼓勵企業(yè)進行直接融資。

　　中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，作為一套完整的利率體系，在下調(diào)存貸款利率的同時，理應(yīng)下調(diào)再貼現(xiàn)利率，以維持利率體系的平衡；其次，在目前商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)量不大的情況下，下調(diào)再貼現(xiàn)利率意在鼓勵商業(yè)銀行開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，進而活躍企業(yè)間商業(yè)票據(jù)市場，增強企業(yè)間的商業(yè)信用，為企業(yè)提供更多的融資支持。

　　此外，目前再貸款規(guī)模不大，央行降低再貸款利率，具有一定的政策導(dǎo)向作用，重點是為面向農(nóng)村的金融機構(gòu)提供流動性支持；也是為了在其他利率下調(diào)的情況下，保持利率體系的平衡性和一致性。

　　債市股市樓市影響不一

　　交通銀行研究部高級金融分析師仇高擎表示，粗略估算，此次存貸款利率調(diào)整后，商業(yè)銀行存貸款靜態(tài)利差降低6-8個基點左右，主要是因為占比較大的活期存款利率沒有下調(diào)。而短期、長期貸款利率下調(diào)幅度較小，加之法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，在一定程度上降低了貨幣政策對商業(yè)銀行利差的負(fù)面影響。

　　李慧勇認(rèn)為，股票市場對降息有預(yù)期，投資者對小幅降息可能會略有失望。由于投資者普遍判斷在經(jīng)濟向下趨勢明朗，在降息空間仍較大情況下，及早降息對經(jīng)濟幫助更大。他表示，明年上半年市場再度回升的動力仍在，主要基于政策推動的投資效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，未來2-3個季度的宏觀經(jīng)濟和微觀盈利回升是大概率事件。估值對數(shù)據(jù)惡化的充分反應(yīng)，反而更有利于后續(xù)行情的演繹。

　　債市方面，李慧勇表示，降息對債券市場影響正面但效果有限?；鶞?zhǔn)利率的下降降低了資金成本，為債券收益率下降打開了空間。但由于前期債券收益率明顯降低，提前消化了利率下調(diào)的影響，使得本次降息對債券的利好作用有限。預(yù)期未來12個月利率仍有較大下降空間，債市收益率仍有下降空間，債市中長期看好。

　　降息對貸款購房者無疑是一利好。北京貸款服務(wù)機構(gòu)“偉嘉安捷”測算，以貸款50萬、期限20年的等額本息還款法為例，本次降息與上次降息相比，月供額雖然只減少51元左右，但20年共能節(jié)省總利息近1.25萬元。

　　同時，由于大多數(shù)借款人利率調(diào)整時間將在2009年1月1日，經(jīng)歷了今年的五次降息后，明年將一次性享受到累計五次降息所帶來的優(yōu)惠。同樣以50萬元商業(yè)貸款，20年還款期限為例計算，在最優(yōu)惠利率下（0.7倍優(yōu)惠利率），借款人的月供能節(jié)省近700元，而20年累計節(jié)省利息將可達到16.8萬元。