機械產業(yè):僅少數(shù)細分行業(yè)存在投資機會

      09年上半年為機械行業(yè)的筑底期

　　國家4萬億投資計劃為疲軟不堪的機械行業(yè)吹來一陣暖風，惟我們認為實質性效益短期內仍無法發(fā)揮，我們維持機械行業(yè)“中立”的看法，茲將重要廠商看法匯整如下：

　　1.中鐵建(01186.HK,HK$11.8,未評級)：身為國家4萬億投資計劃的主要受惠廠商，公司表示過去幾年公司已陸續(xù)進行每年80-100億元的設備采購，因此未來兩年不會大幅擴充設備采購量，預估09-10年平均設備采購量約100-120億元,專用設備采購量會多于通用機械，客運專線用的大噸位拉梁設備、吊梁設備、起重設備以及軌道設備會是采購重心。

　　2.湖南三大工程機械廠(三一重工(16.74,0.05,0.30%,吧)(600031.SS,Rmb16.69,未評級)、中聯(lián)重科(14.08,0.09,0.64%,吧)(000157.SZ,Rmb1.19,未評級)、山河智能(14.20,0.11,0.78%,吧)(002097.SZ,Rmb14.09,未評級))：上述公司表示考慮投資資金取得、投資計劃規(guī)劃探勘到開工的時程，四萬億投資計劃預估最快須到09年5-6月份才能看出對工程機械的拉動力量，整體而言，我們認為工程機械市場存量相對充足，因此四萬億投資計劃對工程機械行業(yè)的拉動力將不若水泥以及鋼鐵來的顯著。

　　機械行業(yè)為工業(yè)之母，由于國內外工業(yè)生產數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，我們認為至2009年第一季底,整體機械行業(yè)的業(yè)績仍將持續(xù)疲軟，惟保增長已是中國政府09年的的第一目標,預估將持續(xù)采取較激烈的財政以及貨幣政策維系經濟增長動能，考慮政策的效應遞延時間，我們認為機械行業(yè)有機會于09年下半年逐漸感受需求的回溫。

　　僅少數(shù)細分板塊存在投資機會

　　雖然宏觀環(huán)境險峻,但是我們認為符合以下標準的機械板塊細分行業(yè)仍有機會表現(xiàn)相對強勢:1.符合國家救市的重點行業(yè):目前包括鐵路行業(yè)、新能源行業(yè)、電網(wǎng)行業(yè)都是目前國家明確表態(tài)增大投資的重點行業(yè)，相關設備廠商的業(yè)績將較有保障。

　　2.專用設備廠機會優(yōu)于通用機械廠:本次機械行業(yè)面臨的是內外經濟環(huán)境的急速惡化的挑戦,在需求情況未明顯回溫且設備產能利用率未回升前，設備采購需求將趨于保守,因此在此前提下,不得不采購的專用設備機會相對優(yōu)于通用設備，如此前所述的鐵路客運專線用的大噸位吊梁起重設備或軌道設備或是核電風電廠所需的專用設備。

　　3.留意國產化率仍低或技術進入門坎高的板塊:中國的成本以及在地化優(yōu)勢將使國產化率的趨勢延續(xù),我們認為即使在經濟環(huán)境不佳的大環(huán)境下,藉由侵蝕國外廠商份額，部分廠商成長趨勢仍將延續(xù)，此外藉由拉開技術門坎也是確保企業(yè)增長的有利途徑。

　　結論

　　依據(jù)上述準則，我們認為以下企業(yè)在09年的股價將有相對強勢的表現(xiàn)。