鞋企資本市場上的荊棘之路
轉(zhuǎn)變背后
即使是在今年上半年，采訪一些企業(yè)老板時(shí)，上市融資，還是一個不得不談的話題。然而，到了下半年，上市，變成多數(shù)老板避諱的話題。
這種180度的轉(zhuǎn)變，其實(shí)并不難理解。一旦企業(yè)要上市，就意味著要把一切都曝光在陽光底下，繳納的稅收是否與產(chǎn)能規(guī)模相匹配等問題，自然就會受到更多的監(jiān)管。而在目前市場低迷、上市無望的情況下，自然沒有人愿意平白無故地把自己放在陽光底下。
因?yàn)椋?ldquo;包裝”上市，在業(yè)內(nèi)早已不是什么新鮮事。就如前述的省發(fā)改委證券處處長劉義云之言，一些企業(yè)在利益的驅(qū)動之下，可能會過度包裝甚至虛假包裝。從長遠(yuǎn)來看，這不但會為企業(yè)的發(fā)展留下隱患，甚至?xí)绊懲粎^(qū)域、同一板塊，其他企業(yè)今后在資本市場的信譽(yù)度。
從某種意義上說，借助資本的力量讓自己強(qiáng)大起來，是眾多民營企業(yè)和品牌發(fā)展到一定階段的有效途徑。但是，資本是把雙刃劍，利用資本這個平臺，企業(yè)的資本會得到充實(shí)，實(shí)力會加強(qiáng)；資本又是需要快速回報(bào)的，要求企業(yè)必須快速增長，如果你沒有好的基礎(chǔ)，做不到快速增長，資本，就會變成一種毒藥。
一年多前，當(dāng)國內(nèi)外資本市場“牛氣沖天”的時(shí)候，或許沒有多少人會想到，全球金融風(fēng)暴會來得如此兇猛。即將逝去的2008年，上市，對于企業(yè)來說，不再是一條輕松的坦途，而是變成了一條充滿荊棘之路。泉州產(chǎn)業(yè)界也從過分甚至盲目地追崇上市，開始逐漸回歸理性。
上市集體受阻
如果不是遇上了這輪金融風(fēng)暴，倪忠森的事業(yè)，應(yīng)該會在今年攀上一個新的臺階。這位全程參與了安踏體育在香港成功IPO近32億港幣的CFO，在之后創(chuàng)立了自己的財(cái)務(wù)公司，專門為企業(yè)上市提供服務(wù)。
“按既定計(jì)劃，我服務(wù)的10多家泉州企業(yè)中，今年將有4家企業(yè)會完成上市。然而，迫于全世界股指大跌等大環(huán)境壓力，無一例外地選擇了‘暫緩上市計(jì)劃，觀望’，其中包括一家已經(jīng)通過香港聯(lián)交所聆訊的企業(yè)。”倪忠森說。
早在一兩年前，國內(nèi)資本市場開始一路高歌，滬指從低于2000點(diǎn)，一路狂飆至最高位時(shí)的6000多點(diǎn)。在此刺激下，“上市融資”，一下子成為泉州產(chǎn)業(yè)界最為熱門的話題。數(shù)百家本土優(yōu)質(zhì)和龍頭企業(yè)，在政府的引導(dǎo)下，紛紛進(jìn)行股改和上市準(zhǔn)備工作。不少業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù)言，2008年，將是泉州民營企業(yè)在資本市場上“競相開花之年”。
然而，預(yù)言中的熱鬧場景并沒有出現(xiàn)。
今年以來，成功上市的泉州企業(yè)屈指可數(shù)。4月15日，鱷萊特體育用品在新加坡主板完成首次公開發(fā)行，融資4890萬新元(合人民幣2.4億元)；次日，達(dá)派(中國)箱包有限公司在新加坡交易所完成IPO，融資8700萬新元；6月3日，特步國際在香港主板市場成功募資約20.67億港元；6月4日，同樣是在新加坡，晉江連捷紡織印染實(shí)業(yè)有限公司以“泰山科技”之名成功上市，募資5592萬新元；12月4日，以泉州和溫州兩地三家PU革和紡織印染企業(yè)聯(lián)合組成的“聯(lián)合科技”，成為全球首個在韓交所主板市場發(fā)行新股（IPO）的境外企業(yè)，募資約1.3億人民幣，為泉州企業(yè)2008年的資本市場之路畫上了句號。
全年共有五家成功上市公司，看似數(shù)量并不少，但是從其融資額度來看，除特步國際在香港IPO獲得較為龐大的20多億外，其他企業(yè)的融資額均在5億人民幣以下。
相比之下，兩本土企業(yè)上市先后受阻，反而受到了更多關(guān)注。7月3日，原計(jì)劃于該日在香港上市的喜得龍，突然宣布“終止全球發(fā)售”。此后，國內(nèi)外媒體先后報(bào)道稱，喜得龍乃“發(fā)售并未得到足額認(rèn)購”等原因而暫停IPO。7月11日，位于晉江的美克運(yùn)動，國內(nèi)A股首發(fā)申請未獲通過，擱淺至今。
而早前反復(fù)被炒作將于今年上市的虎都、利郎等本土知名企業(yè)，卻紛紛在上市的道路上，踩了急剎車。
狂熱回歸理性
“顯然，在目前這種大環(huán)境下，企業(yè)硬著頭皮去上市肯定是不劃算的。”泉州上市辦主任呂涌波認(rèn)為，經(jīng)歷了今年的這輪市場寒流，也讓很多企業(yè)能夠更加理性地看待上市問題。
在倪忠森看來，準(zhǔn)備上市的企業(yè)可以分為三類。首先，是那些優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，發(fā)展有一些瓶頸需要突破，借助上市，既可以獲得進(jìn)一步發(fā)展壯大的資金，又可以厘清企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，吸引人才；其次，則是一些生存狀況出現(xiàn)問題的企業(yè)，希望借上市融資賭一把；其三，則是很多盲目跟風(fēng)的企業(yè)。“現(xiàn)在出現(xiàn)的市場行情，直接刺激到的也就是第三類的企業(yè)，可以讓他們重新審視一下自己的上市計(jì)劃，是否盲目跟風(fēng)。”
在倪忠森分類中具有“賭徒心理”的企業(yè)，不論在泉州是否已經(jīng)出現(xiàn)，但有關(guān)部門已經(jīng)有意識加強(qiáng)對此的引導(dǎo)和規(guī)范。
7月16日，泉州市發(fā)改委與晉江市政府聯(lián)合主辦規(guī)范企業(yè)上市研討會，晉江市上市辦副主任劉向陽表示，在大力推進(jìn)企業(yè)改制上市工作的同時(shí)，晉江將從宣傳教育、信息溝通、獎懲機(jī)制等六個方面出臺措施，積極采取措施防范和制止不規(guī)范上市行為。而省發(fā)改委證券處處長劉義云更是直言，“一些企業(yè)在融資上有迫切需求，心急了點(diǎn)，上市條件沒有達(dá)到就想進(jìn)入資本市場融資。在利益驅(qū)動下，個別企業(yè)可能會過度包裝甚至虛假包裝。雖然個別企業(yè)有可能會蒙混過關(guān)，但是從長遠(yuǎn)來看，還是會給企業(yè)的發(fā)展留下隱患。”
呂涌波介紹說，目前全市進(jìn)入股改程序的企業(yè)，有上百家，而仍在積極推進(jìn)上市準(zhǔn)備工作的，也有四十多家企業(yè)。“現(xiàn)在資本市場正處于低潮期，企業(yè)應(yīng)該回過頭來，練好內(nèi)功，做好內(nèi)部的優(yōu)化整理。”
多元融資渠道
不過，金融風(fēng)暴之下，資本市場低迷和上市通道充滿荊棘，也迫使那些急需資金發(fā)展的企業(yè)，開始在上市之外，尋找更廣闊的融資渠道。
“今年除了上市低迷之外，最明顯的亮點(diǎn)，就是VC、PE等進(jìn)入泉州更加頻繁，與泉州企業(yè)達(dá)成的合作也更多。”呂涌波表示，今年以來，他已經(jīng)主持了五場風(fēng)投、私募基金與泉州民營企業(yè)的對接會，活躍其間的，不乏摩根士丹利、紅杉資本、高能資本等，其密集程度是幾年來最熱鬧的一年。據(jù)了解，今年來，已有泉港東高管材、惠安內(nèi)外礦業(yè)等十余家上市后備企業(yè)先后獲得了私募基金的青睞，所收獲的注資不乏數(shù)千萬之巨。像倪忠森，今年就先后從中牽線搭橋，促成了三宗企業(yè)與風(fēng)投的合作。
呂涌波認(rèn)為，“經(jīng)過上市前的準(zhǔn)備，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，這樣要與風(fēng)投或私募資金談判，就比較容易了。在上市受阻的情況下，用股權(quán)出讓等方式，獲得風(fēng)投或私募的注資，是企業(yè)解決發(fā)展瓶頸一個很好的思路。” 對于這種觀點(diǎn)，倪忠森也頗為認(rèn)同。
從政府層面來說，也在為企業(yè)拓寬融資渠道而做出積極引導(dǎo)和嘗試。呂涌波介紹說，本月中旬，泉州市出臺擴(kuò)大內(nèi)需16條實(shí)施意見中，就對扶持企業(yè)上市做出明確說明。其中，對于符合條件的上市公司，政府將支持其運(yùn)用配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等形式實(shí)現(xiàn)再融資。
而另一方面，各種形式的融資平臺也隨之打通。10月23日，福建省首家試點(diǎn)小額貸款公司———晉江市恒誠小額貸款有限公司正式掛牌營業(yè)；隨后，晉江首家本土創(chuàng)投公司紅橋創(chuàng)業(yè)投資公司也浮出水面；9月和12月，晉江、石獅先后出臺商標(biāo)權(quán)股權(quán)質(zhì)押貸款的有關(guān)規(guī)定。
“我覺得，小額貸款公司，商標(biāo)權(quán)股權(quán)的質(zhì)押貸款，都是在為企業(yè)融資提供更廣闊的思路。”呂涌波說。
