紡織服裝業(yè)行業(yè)冬天降臨 下跌空間有限

     2008年對紡織服裝行業(yè)來說是歷史上最艱難的年份之一，各種負(fù)面因素的集中釋放和深化加劇了行業(yè)的困境。數(shù)據(jù)顯示，去年年初以來，行業(yè)收入和盈利增速急速下降、固定資產(chǎn)投資增速明顯下降、行業(yè)出口單月持續(xù)下降，內(nèi)銷成為支撐國內(nèi)紡織服裝行業(yè)增長的唯一亮點(diǎn)，但從10月開始增速也出現(xiàn)放緩，未來預(yù)期向下修正在所難免，行業(yè)冬天已經(jīng)來臨。

    目前從行業(yè)上市公司板塊的估值水平看，無論從市凈率還是市盈率看，均處于歷史底部，部分重點(diǎn)公司的估值已低于歷史最低水平。綜合考慮行業(yè)的非周期特征、歷史估值水平走勢和未來行業(yè)政策方面將延續(xù)偏暖態(tài)勢，紡織板塊未來進(jìn)一步下跌空間相對有限，但行業(yè)估值水平的本質(zhì)提升有賴于此輪行業(yè)洗牌后屬性演變。我們預(yù)計(jì)2009年上半年可能成為行業(yè)的階段性低點(diǎn)，四季度有望逐步企穩(wěn)。

    目前我們維持對行業(yè)的中性評(píng)級(jí)，2009年適度看好行業(yè)逆境中的優(yōu)勝者，重點(diǎn)看好：1、以內(nèi)銷為主的品牌零售型企業(yè)；2、具有相對壟斷優(yōu)勢的細(xì)分行業(yè)的成長龍頭；3、具有產(chǎn)業(yè)鏈、內(nèi)部管理、成本控制和多元化投資等綜合優(yōu)勢的龍頭公司。