中兵光電年報(bào)遭遇重重質(zhì)詢

　　2008年11月28日發(fā)布的《向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》中稱，中兵光電完成軍品資產(chǎn)收購(gòu)后，軍品資產(chǎn)2008年度營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)數(shù)為12.87億，預(yù)計(jì)當(dāng)年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.05億元。

　　但實(shí)際上，中兵光電2008年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.50億元，較此前預(yù)期相差4.55億元。同時(shí)，2008年中兵光電軍民兩用品的營(yíng)業(yè)收入僅有8.85億元，較此前預(yù)期相差達(dá)4.01億元。可見(jiàn)，之所以沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)，主要是新購(gòu)買的軍品資產(chǎn)的實(shí)際收入遠(yuǎn)低于預(yù)期值。

　　雖然金融危機(jī)背景下，大部分企業(yè)營(yíng)業(yè)收入都出現(xiàn)了明顯下降，但中兵光電在2008年11月28日預(yù)測(cè)時(shí),距離年末僅有1個(gè)月的時(shí)間。同時(shí)，由于新購(gòu)入的軍品業(yè)務(wù)具有一定的特殊性，受金融危機(jī)的影響相對(duì)較小，因此新資產(chǎn)剛剛買入其營(yíng)業(yè)收入就較預(yù)期值大幅下滑，令人擔(dān)憂。

　　雖然營(yíng)業(yè)收入明顯低于預(yù)期，但并未影響到軍品資產(chǎn)預(yù)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。軍品資產(chǎn)2008年、2009年及2010年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為1.61億元、1.78億元和1.88億元。但實(shí)際上2008年其軍品資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.86億元。與1.61億元的預(yù)期值相比，非但沒(méi)有降低，反而高出預(yù)期15.45%。

　　據(jù)公開數(shù)字推算，中兵光電2008年10-12月軍品資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入為3.32億元，凈利潤(rùn)9534.61萬(wàn)元。而2008年1-6月軍品資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4億余元，凈利潤(rùn)5586.82萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算，軍品資產(chǎn)2008年的銷售凈利率為16.34%，其中1-6月的銷售凈利率約為13.42%，7-9月的銷售凈利率為25.2%，10-12月的銷售凈利率增至28.74%，呈現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)之勢(shì)。

　　這顯示毛利率大幅增長(zhǎng)是中兵光電軍品資產(chǎn)銷售凈利率大幅增長(zhǎng)的主要原因。2008年1-6月，中兵光電軍品資產(chǎn)毛利率約為32.16%，這與2007年時(shí)非常接近，但按中兵光電年報(bào)軍民兩用品全年?duì)I業(yè)收入8.85億元、營(yíng)業(yè)成本5.23億元計(jì)算，公司軍品資產(chǎn)2008年7-12月的毛利率約為48.62%，較上半年增加了16.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　中兵光電的軍品資產(chǎn)只有遠(yuǎn)程控制技術(shù)產(chǎn)品、穩(wěn)定技術(shù)產(chǎn)品、火控技術(shù)產(chǎn)品已經(jīng)批量生產(chǎn)，合計(jì)占公司軍品資產(chǎn)全部營(yíng)業(yè)收入的97.84%。三項(xiàng)產(chǎn)品毛利率2007年與2008年上半年平均僅相差約0.02個(gè)百分點(diǎn)，而公司當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)稱三項(xiàng)產(chǎn)品2008年的毛利率分別為27.73%、29.02%和23.76%，2009年的毛利率分別為27.42%、29.12%和24.65%，同樣相對(duì)穩(wěn)定。

　　一向穩(wěn)定的軍品業(yè)務(wù)毛利率為何會(huì)在營(yíng)業(yè)收入較預(yù)期大幅減少的同時(shí)突然大增呢？此外，截至2007年末，中兵光電應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)3.92億元，而截至2008年末，兩項(xiàng)合計(jì)高達(dá)5.84億元，增幅高達(dá)49%。