解析全球金融危機(jī)的36個影響
由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)目前呈現(xiàn)不斷蔓延與加速擴(kuò)散的趨勢，波及歐洲、亞洲等地區(qū)并產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。只有從理念、經(jīng)濟(jì)、金融、政治、社會等角度全方位地分析這些影響，才能有助于我們正確面對今天和未來，有助于我們防患于未然。
1、新自由主義思想和市場有效性理論破滅
此次金融危機(jī)標(biāo)志著以芝加哥學(xué)派為代表的新自由主義經(jīng)濟(jì)思想和金融市場有效性理論的破滅。投行經(jīng)營模式的消失以及商業(yè)銀行和房貸機(jī)構(gòu)被政府大規(guī)模托管提供了最有力的證據(jù)，說明金融機(jī)構(gòu)并不能為了切身利益而進(jìn)行有效的自我監(jiān)管。其集體非理性行為不僅導(dǎo)致了自身毀滅，也產(chǎn)生了必須由全社會承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但監(jiān)管過嚴(yán)又會窒息創(chuàng)新并阻礙市場所應(yīng)發(fā)揮的功效。市場不是萬能的，但沒有市場又是萬萬不能的。如何在自由經(jīng)濟(jì)這只“無形之手”和政府干預(yù)這只“有形之手”之間取得最優(yōu)平衡，將是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨的最重要課題之一。
2、巴塞爾新協(xié)議執(zhí)行受到影響
作為全球金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一框架，巴塞爾新協(xié)議(BaselII)在歷經(jīng)十幾年的修改和完善，于2005年正式推出，并要求協(xié)議成員在2007年底執(zhí)行。該協(xié)議把銀行需要計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金同銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)掛鉤。在當(dāng)前形式下，銀行如執(zhí)行新協(xié)議必須提取大量資金以抗風(fēng)險(xiǎn)，但這樣銀行就必然縮減用于信貸的資金，從而給信用緊縮雪上加霜。因此，金融危機(jī)使得巴塞爾新協(xié)議得不到有效執(zhí)行。美國和歐盟已決定推遲執(zhí)行新協(xié)議。建立一個全球統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系的努力不得不又一次擱淺。
3、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和方法重新審視
金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容是測算適度的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)經(jīng)營過程中可能發(fā)生的損失。一般有兩種測算法：國際大型金融機(jī)構(gòu)通常采用“內(nèi)部模型法”，是由公司內(nèi)部自主開發(fā)模型，例如大銀行和券商普遍開發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)值”(ValueatRisk)模型來度量市場風(fēng)險(xiǎn)；另一種是適用于中小銀行和券商的“標(biāo)準(zhǔn)法”，即由監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出一系列的針對各種風(fēng)險(xiǎn)類別的監(jiān)控指標(biāo)，銀行和券商按指標(biāo)要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。金融危機(jī)后，銀行和券商的大規(guī)模破產(chǎn)將迫使監(jiān)管當(dāng)局推出更加嚴(yán)格的監(jiān)控指標(biāo)，并重新審視“內(nèi)部模型法”的適用條件和范圍。
4、國際會計(jì)制度和計(jì)價(jià)準(zhǔn)則修訂
現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則對金融衍生品在財(cái)務(wù)報(bào)表上的計(jì)價(jià)采用的是“以市值來計(jì)價(jià)”(marktomarket)。衍生品市值的計(jì)算需運(yùn)用公司內(nèi)部開發(fā)的復(fù)雜數(shù)學(xué)模型，不同模型甚至同一模型的不同假設(shè)往往會產(chǎn)生截然不同的衍生品市值，而金融機(jī)構(gòu)對模型信息的披露僅僅是在財(cái)務(wù)報(bào)表的備注中一帶而過。更嚴(yán)重的是，金融機(jī)構(gòu)還會通過金融工程把衍生品搬到賬面之外(offbalancesheet)，使得投資者和審計(jì)單位難以判斷衍生品的真正價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)。這些會計(jì)準(zhǔn)則和制度方面的漏洞急需填補(bǔ)。新的會計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)強(qiáng)化信息披露和信息透明度。
5、對信用評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管不斷強(qiáng)化
國際信用評級機(jī)構(gòu)，如美國三大：穆迪(Moody)、標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard&Poor)、惠譽(yù)(Fitch)，在金融危機(jī)中扮演了很不光彩的角色。它們本應(yīng)代表投資者的利益，對投資品種得信用等級作出獨(dú)立公正的評價(jià)。但在巨大利益的驅(qū)使下(被評公司需付高額年費(fèi))，這些機(jī)構(gòu)作出的信用評級給投資者造成了很大的誤導(dǎo)。如市場出售的抵押債務(wù)憑證(CDO)中的高級債券類(SeniorNotes)均被評為無風(fēng)險(xiǎn)的AAA，讓投資方遭受了很大損失。鑒于此，政府需對信用評級機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，使它們真正代表投資者的利益。
