機(jī)械行業(yè)最糟糕時(shí)刻已過(guò)

      投資要點(diǎn)：

　　09年1月份工程機(jī)械的銷售仍在惡化

　　受金融危機(jī)影響，1月份，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的銷售仍在繼續(xù)惡化。內(nèi)銷方面，今年1月份行業(yè)的內(nèi)銷未能延續(xù)上月的反彈趨勢(shì)，繼續(xù)下滑，且大部分產(chǎn)品的下滑幅度在擴(kuò)大；出口方面，1月份行業(yè)的出口則延續(xù)了近幾個(gè)月的下滑趨勢(shì)。

　　2月份的銷售反彈可能并不意味著拐點(diǎn)已出現(xiàn)

　　我們認(rèn)為，2月份的銷售反彈很可能是旺季因素，而不大可能是4萬(wàn)億投資效果的顯現(xiàn)。我們判斷，今年1月份行業(yè)糟糕的銷售情況在今年全年的接下來(lái)11個(gè)月內(nèi)都可能不會(huì)再出現(xiàn)，1月份可能是行業(yè)最壞的時(shí)刻。

　　進(jìn)入4、5月份，4萬(wàn)億投資的項(xiàng)目可能陸續(xù)開(kāi)始開(kāi)工，行業(yè)的銷售將明顯好轉(zhuǎn)，并可持續(xù)。屆時(shí)，行業(yè)的拐點(diǎn)可能真正到來(lái)。

　　內(nèi)資挖掘機(jī)企業(yè)今年值得關(guān)注

　　長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)一直被外資品牌壟斷。受金融危機(jī)影響，從08年第四季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)的挖掘機(jī)外資獨(dú)資企業(yè)和合資企業(yè)不斷壓縮產(chǎn)銷規(guī)模，收縮戰(zhàn)線，挖掘機(jī)的進(jìn)口量也持續(xù)下滑，從而使內(nèi)資品牌的占有率持續(xù)上升。我們對(duì)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)有一定規(guī)模的上市公司今年的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)比較樂(lè)觀。

　　行業(yè)投資評(píng)級(jí)

　　短期內(nèi)，行業(yè)即將在基建刺激下復(fù)蘇；長(zhǎng)期內(nèi)，行業(yè)面臨著國(guó)內(nèi)巨大且持續(xù)高增長(zhǎng)的市場(chǎng)和國(guó)際上相對(duì)較大的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。因此，我們維持行業(yè)"有吸引力"的評(píng)級(jí)。

　　2月份，工程機(jī)械板塊繼1月份大幅上揚(yáng)之后再度大幅上揚(yáng)，其中的大部分個(gè)股已接近獲達(dá)到我們的09年估值目標(biāo)區(qū)間。