紡織服裝類公司：投資的春天來了嗎？

　　生意社3月26日訊　去年下半年以來，伴隨著出口形勢的持續(xù)逆轉(zhuǎn)，紡織服裝類上市公司一度成為A股市場投資者不敢“碰”的“地雷”。但今年以來，紡織服裝板塊卻似乎成了市場的“香餑餑”，相關個股在二級市場表現(xiàn)非常搶眼。數(shù)據(jù)顯示，自去年10月28日大盤觸底反彈以來，上證指數(shù)的漲幅為22.31%，而紡織服裝指數(shù)的漲幅更是達到43.33%，超越上證指數(shù)接近一倍。

　　渤海證券分析師李明指出，紡織服裝板塊今年以來的反彈，主要是政策推動的結(jié)果,前期的漲幅已經(jīng)出現(xiàn)透支。在“政策牌”幾乎用盡的情況下本輪行情升幅較大且缺乏業(yè)績支持的紡織服裝板塊將逐步向其內(nèi)在價值回歸。從估值的角度來看，目前上市公司中紡織服裝板塊的整體市盈率為22.95倍，而全部A股只有16.57倍。盡管紡織服裝板塊市盈率縱向比較并不高，但目前的行業(yè)形勢已經(jīng)“物是人非”。如果未來贏利能力持續(xù)下滑，紡織服裝行業(yè)的整體估值壓力將更加嚴峻。

　　機構(gòu)給出這樣的判斷不足為怪。數(shù)據(jù)顯示，進入2009年，隨著歐美等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟持續(xù)惡化，紡織服裝出口形勢嚴峻。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2009年1月至2月我國紡織服裝累計出口219.03億美元，同比大降14.54%。2月份，我國出口紡織品服裝共66.75億美元，環(huán)比減少85.56億美元，增幅-56.17%，同比大幅下降36.25億美元，增速為-35.19%。

　　顯然，上述數(shù)據(jù)表明紡織服裝類公司盈利前景不容樂觀。但近期部分紡織服裝類公司公布的2008年年報顯示，業(yè)內(nèi)機構(gòu)的觀點似乎過于悲觀。今年以來，在國家不斷出臺多項扶持政策，如刺激出口、上調(diào)出口退稅率至15%、優(yōu)化、簡化出口手續(xù)、刺激內(nèi)需等有利舉措的推動下，行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，尤其是有一些名牌服裝類上市公司業(yè)績?nèi)员３至溯^好的增長勢頭。這從近期公布的上市公司年報可以看出端倪。

　　近期，名牌服裝類公司美邦服飾、報喜鳥、雅戈爾、七匹狼等發(fā)布了2008年年報。美邦服飾年報顯示，2008年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入44.76億元，營業(yè)利潤8.34億元，歸屬于母公司凈利潤5.89億元，分別同比增長41.79%、94.65%和61.69%。七匹狼公司同樣表現(xiàn)出了強勁的增長勢頭，其2008年營業(yè)總收入達165269.35萬元，同比增幅達88.56%，實現(xiàn)凈利潤14174.79萬元，較上年同期增長59.81%。報喜鳥公司年報顯示，2008年公司實現(xiàn)凈利潤1.19億元，預計今年一季報公司業(yè)績同比增長會較大，盈利同比增長也有望在20%以上。此外，數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，紡織服裝行業(yè)公司2008年年報顯示，歸屬母公司股東凈利潤同比增長16.21%，平均每股收益為0.23元。顯然，在外部環(huán)境持續(xù)惡化的背景下，紡織服裝類公司依然上交了一份“不錯”的年報。

　　對此，東方證券分析師施紅梅說，“名牌服裝類公司2008年業(yè)績超過我們的預期。”施紅梅認為，如根據(jù)對報喜鳥公司2008年業(yè)績和跟蹤調(diào)研公司的信息，略估計該公司2009年和2010年的盈利增長分別為21%和27%，每股收益分別為0.75元和0.95元，因此，維持對公司“增持”的評級。

　　廣發(fā)證券分析師在接受本報記者采訪時表示，盡管市場預期依然悲觀，但行業(yè)好轉(zhuǎn)跡象仍然明顯。一是企業(yè)降庫存已有成效，供求失衡局面有所緩解；二是隨著產(chǎn)品價格和燃料動力價格增速的回落，生產(chǎn)成本壓力得到明顯緩解；三是人民幣升值速度明顯放緩；政策面異常寬松。在此背景下，對于有議價能力和穩(wěn)定客戶資源的企業(yè)來說，其競爭優(yōu)勢將體現(xiàn)得更為突出，而穩(wěn)步提升毛利率和市場份額的可能性更大。

　　實際上，有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，品牌服裝類上市公司春節(jié)期間平均銷售額增速在25%左右，而1月份銷售額則高達40%。這與企業(yè)打折促銷力度加大、政府發(fā)放購物消費券等因素有關，也證明了在行業(yè)狀況不佳的背景下，企業(yè)的品牌和渠道優(yōu)勢將體現(xiàn)得更為突出?？傮w來說，一季度服裝銷售較去年有望獲得2位數(shù)增長，但接下來服裝企業(yè)消化庫存的力度會持續(xù)加大，打折促銷等手段會被充分運用。

　　“這意味著未來國內(nèi)市場的增長將成為紡織服裝行業(yè)重要戰(zhàn)場，尤其是對那些名牌服裝類上市公司，因為它們的品牌知名度高，產(chǎn)品附加值也高。”廣發(fā)證券分析師說。但今年服裝類公司面臨的投資風險主要來自于宏觀經(jīng)濟預期對消費層面的持續(xù)傳導對消費的影響。

　　平安證券日前發(fā)布的研究報告指出，盡管行業(yè)目前遭受內(nèi)外部的多重壓力，但我國紡織服裝行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的未雨綢繆將引領行業(yè)改造升級的步伐，同時這些優(yōu)秀企業(yè)也將最早迎來行業(yè)的春天，最充分地分享行業(yè)洗牌后的復蘇性增長。

　　在構(gòu)建投資組合上，東方證券分析師建議投資者關注企業(yè)的穩(wěn)健成長性和估值安全邊際。重點關注具備產(chǎn)品定價權(quán)或者議價能力相對較強企業(yè)和客戶資源豐富、具備品牌和渠道的優(yōu)勢企業(yè)。