匯改四周年　人民幣匯率逐步向均衡水平靠攏

　　匯改以來(lái)第四年，人民幣匯率逐漸告別快速單邊升值通道，逐步向均衡水平靠攏。分析人士指出，繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，是時(shí)下中國(guó)的最優(yōu)選擇。繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，也正面臨最好時(shí)機(jī)。

　　仍將維持均衡匯率

　　人民幣匯率包括兩個(gè)核心問題：一是匯率水平，二是匯率形成機(jī)制。2005年7月匯改以來(lái)，在主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則指導(dǎo)下，我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制初步確立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。截至2008年7月21日，人民幣兌美元升值超過17％。

　　但從2008年7月以來(lái)，美元對(duì)人民幣匯率在6.81—6.85有限區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，從“有升有降、大體穩(wěn)定”的市場(chǎng)表現(xiàn)看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平。

　　諸多現(xiàn)象表明，人民幣匯率形成機(jī)制正“回歸”到半盯住美元的制度。事實(shí)上，以中間價(jià)評(píng)估，2009年前6個(gè)月人民幣匯率在絕大多數(shù)時(shí)間內(nèi)均圍繞6.83這一中軸匯率展開窄幅波動(dòng)，上下幅度不超過100基點(diǎn)。

　　由于對(duì)美元保持相對(duì)穩(wěn)定，美元匯率的起落就導(dǎo)致了人民幣實(shí)際有效匯率的起伏。5月份以來(lái)，伴隨著美元的強(qiáng)勢(shì)逐步遭到逆轉(zhuǎn)，以澳元、英鎊為代表的外匯市場(chǎng)主要貨幣匯率卻一路攀升。隨著近期美元指數(shù)的持續(xù)弱勢(shì)，人民幣對(duì)一攬子貨幣的有效匯率也出現(xiàn)顯著走低。據(jù)國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，今年6月份人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為115.86，環(huán)比下降3.04％，連續(xù)第四個(gè)月下降。

　　分析人士表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)可能帶來(lái)的影響仍不明朗，加之中國(guó)可能有意穩(wěn)定進(jìn)出口貿(mào)易，人民幣匯率緊盯美元可能成為常態(tài)。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶預(yù)計(jì)，美元在2010年全年都將保持明顯疲態(tài)，預(yù)計(jì)歐元和其他若干新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元都有顯著升值。“在這樣的背景下，如果現(xiàn)行人民幣匯率機(jī)制保持不變，那么預(yù)計(jì)美元對(duì)人民幣將在年內(nèi)甚至是未來(lái)12個(gè)月內(nèi)維持現(xiàn)狀。到2010年底，人民幣可能成為少有的對(duì)美元沒有升值的貨幣。”

　　匯率將更加市場(chǎng)化

　　不過人民幣回到“盯住美元”的狀態(tài)也帶來(lái)不少質(zhì)疑。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰認(rèn)為，盯住美元所帶來(lái)的潛在負(fù)面影響不容忽視。美元跌宕起伏，造成人民幣匯率隨之被動(dòng)沉浮，人民幣對(duì)歐元、日元、英鎊等非美元貨幣的波動(dòng)明顯加大，匯率彈性也有所降低。

　　巴克萊資本中國(guó)研究主管彭文生認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)前景改善和美元偏弱的環(huán)境內(nèi)，有關(guān)人民幣匯率的爭(zhēng)議顯著減少，現(xiàn)階段不再是政策熱點(diǎn)問題。這為增加人民幣匯率彈性、完善匯率形成機(jī)制提供了有利的環(huán)境。

　　丁志杰認(rèn)為，放眼一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段，應(yīng)在一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)專項(xiàng)對(duì)稱地參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　可以預(yù)期的是，加大匯率市場(chǎng)化力度仍是當(dāng)局政策目標(biāo)。央行此前發(fā)布的2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，明確將“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制”列為下一階段主要的政策思路之一。

　　國(guó)家外匯局經(jīng)常項(xiàng)目司司長(zhǎng)杜鵬此前也表示，將繼續(xù)完善銀行對(duì)客戶掛牌匯價(jià)管理，放寬掛牌匯價(jià)波幅限制，進(jìn)一步增強(qiáng)銀行的定價(jià)自主權(quán)。將繼續(xù)推進(jìn)銀行結(jié)售匯頭寸管理改革。分析師認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率0.5％的波幅限制可能將放寬。

　　5月份以來(lái)，國(guó)家外匯局下放資本項(xiàng)下部分業(yè)務(wù)審批權(quán)限，對(duì)QDII境外直接投資業(yè)務(wù)簡(jiǎn)化審批手續(xù)，放寬企業(yè)境外投資和境外放款門檻。資本項(xiàng)目進(jìn)一步開放，也預(yù)示著人民幣匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程加快。