中捷股份:仍需等待下游需求全面復蘇持有
公司業(yè)績與下游景氣程度關聯(lián)度較大
對比服裝業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、縫紉機業(yè)收入增速及公司營業(yè)收入增速,公司業(yè)績與下游服裝業(yè)景氣程度關聯(lián)度較大。
公司仍需等待下游需求全面復蘇
考慮到:1、服裝出口跌幅呈現(xiàn)階段性收窄可能性較大但全年形式仍然嚴峻。2、紡織服飾國內市場增速暫無超預期跡象。3、服裝加工企業(yè)虧損比例仍然較高。4、公司業(yè)績與下游關聯(lián)度較高。我們認為,公司仍需等待下游服裝業(yè)需求全面復蘇 。
公司合理價值約5.55元,給予持有評級
考慮到公司下游服裝業(yè)全面復蘇是公司呈現(xiàn)業(yè)績拐點的必要條件,故采用紡織服裝專用設備行業(yè)平均PB水平衡量公司價值。紡織服裝專業(yè)設備行業(yè)平均PB 約2.5 倍,公司合理價值5.55 元,給予持有評級。
風險提示:公司下游服裝業(yè)景氣持續(xù)惡化。