服裝紡織：處于復(fù)蘇周期中 內(nèi)銷動(dòng)力漸足

　　我們繼續(xù)維持此前行業(yè)跟蹤報(bào)告中的觀點(diǎn)：紡織服裝行業(yè)繼續(xù)處于復(fù)蘇周期之中，且直到衣著類CPI開始上揚(yáng)、同時(shí)衣著類CPI/衣著類PPI的比值在保持穩(wěn)定后開始下降，則預(yù)示著繁榮期的到來。我們認(rèn)為在此輪衰退中紡織服裝企業(yè)的盈利能力并未受到嚴(yán)重沖擊。
 
伴隨著行業(yè)的復(fù)蘇，企業(yè)銷售收入將回升，同時(shí)利潤增速的回升也將非常明顯，下半年紡織行業(yè)的企業(yè)利潤增速觸底回升將是必然。

　　內(nèi)銷對(duì)紡織行業(yè)工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)程度有明顯提高，一方面今年上半年以來，我國服裝品銷售額累計(jì)增速保持在18%的水平，遠(yuǎn)高于同期總商品銷售額的累積增速；另一方面，自今年2月份以來紡織行業(yè)工業(yè)增加值呈持續(xù)上升態(tài)勢，特別是服裝、鞋帽制造業(yè)。在紡織行業(yè)出口增速為負(fù)的背景下，工業(yè)增加值的提升無疑是因?yàn)閮?nèi)銷貢獻(xiàn)逐漸增強(qiáng)所致。

　　伴隨著服裝秋冬品生產(chǎn)旺季的到來，加上行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)的生產(chǎn)熱情逐漸高漲，新訂單增加明顯、原料采購量和采購價(jià)格都有所回升，與此同時(shí)企業(yè)的庫存壓力并不大，說明供給的增加是比較健康、有需求支撐的。

　　生產(chǎn)火熱意味著下游企業(yè)對(duì)紡織原料需求量的增加，將對(duì)棉花、化纖產(chǎn)品價(jià)格構(gòu)成一定支撐。棉價(jià)的穩(wěn)步上升對(duì)棉花儲(chǔ)備豐富、進(jìn)口配額充足、同時(shí)有一定議價(jià)能力的企業(yè)構(gòu)成利好，意味著其存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在降低；同時(shí)與其他同類企業(yè)相比，用棉成本更低，比較競爭優(yōu)勢(凈值，檔案，基金吧)更為明顯。這類企業(yè)包括：雅戈?duì)?、魯泰A、華孚色紡、常山股份等。

　　對(duì)投資機(jī)會(huì)的把握上，我們認(rèn)為：首先判斷行業(yè)何時(shí)從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮至關(guān)重要，也決定了投資策略何時(shí)從偏好彈性較大的周期性成長類公司轉(zhuǎn)向有穩(wěn)定業(yè)績增長的價(jià)值型公司；其次，無論從行業(yè)現(xiàn)狀還是盈利能力來看，內(nèi)銷為主的企業(yè)都有更好業(yè)績支撐，且目前的估值水平與市場估值水平相比并不高，是下半年值得關(guān)注的品種。這類企業(yè)包括：報(bào)喜鳥、美邦服飾、偉星股份等。 搜狐證券聲明：本頻道資訊內(nèi)容系轉(zhuǎn)引自合作媒體及合作機(jī)構(gòu)，不代表搜狐證券自身觀點(diǎn)與立場，建議投資者對(duì)此資訊謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。