繼續(xù)“不走尋常路” 美邦服飾 輕裝上陣變負重前行

　　“世上本沒有路，走的人多了，也便成了路。”在國內服裝業(yè)界，美特斯·邦威一度是這句話最有力的詮釋者，恰好，它的廣告語也是一句“不走尋常路”。

　　1995年創(chuàng)業(yè)之初，它曾被貶為“皮包公司”，被業(yè)內人士預言“撐不過三年”；經歷了飛速發(fā)展的十年之后，它已躍身國內休閑服飾領軍品牌。這時市場才知道，原來它走的這條路和全球著名體育品牌“耐克”不謀而合，可以被總結為“輕資產戰(zhàn)略下的虛擬經營模式”。

　　如今，美邦又在變。和資本市場嫁接成功的美邦服飾(19.64,0.00,0.00%)（002269）不再輕裝上陣，上市一年，它開直營形象店、旗艦店，買樓、買地，開始負重前行。是否當所有人都認識了“輕資產”這條路之后，美邦已經完成否定之否定，決意把這條“尋常路”也放棄了呢？

　　美邦“輕資產”烙印

　　什么是“虛擬經營模式”？我們用關于資源整合的經典小笑話來作說明。

　　在美國農村，一個老頭和他的小兒子住在一起。突然有一天，一個人找到老頭，說要把他的小兒子帶到城里去，并讓他成為洛克菲勒的女婿。這個人找到了美國石油大王洛克菲勒，說要給他的女兒介紹男朋友，并說：“你未來的女婿將是世界銀行的副總裁。”洛克菲勒同意了。之后，這個人找到了世界銀行總裁，請他馬上任命一個副總裁，說：“你任命的這個副總裁是洛克菲勒的女婿。”總裁也同意了。清貧的農家小兒子就這樣變身成豪門女婿和世行副總裁。

　　美邦在創(chuàng)業(yè)之初所做的，與上面的故事有些神似。當年，創(chuàng)始人周成建沒有太多資金，他找到服裝貼牌生產商，說，你來幫我生產服裝，我的服裝叫“美特斯·邦威”；同時，他找到另外一群人，說，我給你服裝，你去銷售，你銷售的服裝叫“美特斯·邦威”。他還做了一些常人不太容易做到的事，包括把自己的衣服設計得很時尚，把“美特斯·邦威”推廣得很有名，并把產、銷上下游理得很順。國內休閑服飾第一品牌“美特斯·邦威”就這樣成功了，周成建也被冠以“營銷天才”的名號。

　　理論上講，虛擬經營的公司主要經營的是品牌與渠道，其最大特點是“輕資產”，即以較少的資本開支就能獲得較高的增長。美邦采用生產外包模式，廠房、設備都無須投入，在銷售網絡擴張中投入的資本也很少。從固定資產投入看，上市前，截至去年3月末，公司固定資產占總資產的比重僅為15.53%；截至今年6月底，固定資產加在建工程合計不超過總資產的20%。

　　資產輕、周轉快的鮮明特點，使美邦獲得了資本市場的青睞。2008年8月，公司發(fā)行7000萬股，實際募集資金13億多元，成功登陸中小板。

　　漸漸由輕變重

　　一年過去了，隨著美邦服飾今年半年報和一系列公告的發(fā)布，我們發(fā)現(xiàn)，公司正由當初的輕裝上陣變成負重前行。

　　半年報顯示，今年上半年，公司營業(yè)總收入和營業(yè)利潤同比增速分別為11.29％和-42.86％，實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤同比增長28.02％。為何在營業(yè)利潤同比大幅下降的情況下，凈利潤還能實現(xiàn)同比增長呢？細看半年報發(fā)現(xiàn)，是財政補貼和所得稅優(yōu)惠做出了重要貢獻。拋去這些非可持續(xù)性收入的影響，美邦的主業(yè)增長速度短期內其實是放緩了。

　　安信證券分析師認為，今年上半年加盟業(yè)務運營不理想，拖累了公司整體的收入增速。上半年公司加盟和直營業(yè)務收入同比增速分別為-7.39％和42.05％，直營業(yè)務收入占公司主營業(yè)務收入的比重由去年同期的37.18％大幅上升10.41個百分點至47.58％。直營業(yè)務的加速推進導致期間費用率由去年同期的27.08％大幅攀升9.74個百分點至36.83％；其中，租金及租賃押金和廣告宣傳費同比分別增長252.66％和183.28％，使得銷售費用率高達31.32％，直營業(yè)務推廣成本高昂吞噬了當期利潤，使得公司營業(yè)利潤同比下滑了42.86％。這是租賃費方面的“負重”。

　　此外，公司還開始購買物業(yè)用于發(fā)展直營店。根據今年以來的公告，公司在江西南昌、遼寧丹東、浙江杭州、福建廈門、河南平頂山以及四川成都購買商鋪，累計（擬）投資額約7.8億元。

　　除了開直營店，公司本月又披露了一項買地計劃。董事會同意子公司上海米安斯迪信息科技有限公司在未來12個月內尋找合適地塊，用于新品牌及開展信息科技服務的辦公場所建設項目。打算用多少資金買地？公告沒有明確，只提到董事會同意提請股東大會授權米安斯迪公司在12.94億元額度內全權處理。