紡織服裝出口拐點來臨 內(nèi)銷強勁增長

    經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變帶來的產(chǎn)業(yè)價值提升將對行業(yè)估值構成支撐，上調(diào)行業(yè)評級至“強于大市”。

    中國既有強大的生產(chǎn)能力又有廣闊的消費市場，紡織服裝產(chǎn)業(yè)正在形成從“接單加工”到“品牌經(jīng)營”模式的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)價值將得以提升。

    短期看，出口的拐點來臨和內(nèi)銷的強勁增長將成為行業(yè)估值提升的催化劑；長期看，經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變帶來的產(chǎn)業(yè)價值提升又對行業(yè)估值構成支撐。基于以上考慮，上調(diào)行業(yè)評級至“強于大市”。

    出口拐點來臨 內(nèi)銷強勁增長

    2009年行業(yè)出口雖未走出低迷，但近期廣交會紡織服裝成交額增幅回升、服裝出口訂單PMI指數(shù)向好、企業(yè)訂單量漲價升等指標預示海外需求已有企穩(wěn)。判斷2010年行業(yè)出口增幅5%左右，其中一季度增幅不排除達到兩位數(shù)可能。行業(yè)出口的拐點即將來臨。

    內(nèi)銷方面，2009年行業(yè)內(nèi)銷增速屢創(chuàng)新高，超出市場預期。2010年在溫和通脹背景下，行業(yè)內(nèi)銷強勢可期，增幅有望達到25%，接近2008年的水平。

    經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變 產(chǎn)業(yè)價值提升

    中國既有強大的服裝生產(chǎn)能力為全球消費者提供高性價比的產(chǎn)品，又有廣闊的消費市場孕育品牌的誕生，同時亦可借國際品牌搶灘中國市場的契機取得代理國際品牌的機會。中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)正在形成從“接單加工”到“品牌經(jīng)營(制造商品牌、設計師品牌、零售商品牌和特許品牌)”模式的轉(zhuǎn)型。

    在20世紀80年代起的全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)第三次轉(zhuǎn)移中，中國成為了全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)的制造中心，接單加工成為中國紡織服裝企業(yè)最初主要采取的經(jīng)營模式。具體為：國外廠商設計并提供樣品，中國紡織服裝制造商按要求生產(chǎn)產(chǎn)品，并收取加工費用。此種模式又稱為OEM模式。
 
    90年代，中國紡織服裝企業(yè)的加工制造技術日臻成熟，開始參與服裝面料或服裝款式設計開發(fā)環(huán)節(jié)，經(jīng)營模式由OEM向更高層次的接單加工模式––ODM模式轉(zhuǎn)變。

    與此同時，國內(nèi)消費者對品牌的認知日益加強，催生了制造商品牌模式(由制造商所創(chuàng)建的品牌稱為制造商品牌)。

    2000年之后，中國紡織服裝消費進入了高速增長階段，注重產(chǎn)品設計的設計師品牌(設計師所創(chuàng)建的服裝品牌)、注重營銷及渠道的零售商品牌(自有品牌的專業(yè)零售商)和特許品牌(品牌代理商)迅速成長起來。

    接單加工向品牌經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看是向下游延伸，即將產(chǎn)品設計、品牌運作和終端零售環(huán)節(jié)納入產(chǎn)業(yè)鏈。從價值的角度看是附加值的提升，根據(jù)有代表性的上市公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)，接單加工模式的公司毛利率最高不會超過20%左右，經(jīng)營利潤率普遍低于10%，而品牌經(jīng)營模式的公司毛利率最高可達50%以上，經(jīng)營利潤率甚至可達30%以上。

    以市場一件終端售價400元(含稅)的中檔服裝為例，其中制造商加工環(huán)節(jié)、品牌商批發(fā)環(huán)節(jié)和品牌商零售環(huán)節(jié)所獲價值分別為10元、30元和55元，占產(chǎn)品終端售價的比例分別為3%、8%和14%。

    產(chǎn)品設計、品牌運作和終端零售在產(chǎn)業(yè)鏈中所獲得的價值成倍高于加工制造環(huán)節(jié)。