三巨頭把脈世界經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇強(qiáng)勁但不可大意
“金融危機(jī)最嚴(yán)重的階段已經(jīng)過去，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)上路。”在20日發(fā)布的《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，世界銀行給當(dāng)前經(jīng)濟(jì)如此定調(diào)。世行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持中性立場(chǎng)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨在下半年放緩的風(fēng)險(xiǎn)，但也有可能出現(xiàn)更強(qiáng)的復(fù)蘇。世行還上調(diào)了對(duì)今明兩年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，最新預(yù)測(cè)分別為2.7%和3.2%。同日，IMF總裁卡恩表示，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期，今年全球有望實(shí)現(xiàn)超過3%的增長(zhǎng)。聯(lián)合國(guó)當(dāng)天給出的今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)則為2.4%。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期
相比去年6月發(fā)布的前一份報(bào)告，這次世行對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇顯然更為樂觀。最新報(bào)告將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至2.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年6月時(shí)預(yù)測(cè)的2%。報(bào)告還將2009年世界經(jīng)濟(jì)下滑幅度從2.9%下調(diào)至2.2%，對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期則維持在3.2%不變。
世行認(rèn)為，去年第三季度，發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家的工業(yè)生產(chǎn)均有望實(shí)現(xiàn)超過12%的同比增長(zhǎng)。“正如庫存的急劇下降導(dǎo)致了工業(yè)生產(chǎn)最初的快速下滑那樣，庫存水平企穩(wěn)也推動(dòng)了生產(chǎn)的強(qiáng)勁反彈。”
從貿(mào)易來看，世界貿(mào)易也已開始復(fù)蘇。最近幾個(gè)月來，全球貿(mào)易季度環(huán)比增長(zhǎng)已“轉(zhuǎn)正”，預(yù)計(jì)國(guó)際貿(mào)易在去年大幅下滑14.4%之后，今年將增長(zhǎng)4.3%。
盡管大幅上調(diào)了預(yù)測(cè)，但世行也提醒說：“復(fù)蘇依然脆弱，有可能隨著財(cái)政和貨幣刺激效應(yīng)的減弱以及當(dāng)前投資周期的結(jié)束，在2010年下半年減速。”
世行認(rèn)為，未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍有很大不確定性。如果私營(yíng)部門繼續(xù)增長(zhǎng)儲(chǔ)蓄以恢復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表平衡，那么完全有可能出現(xiàn)所謂的“二次探底”，體現(xiàn)出來就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2011年進(jìn)一步減速，尤其是當(dāng)財(cái)政刺激措施對(duì)增長(zhǎng)的影響逐步減弱時(shí)。
但與此同時(shí)，如果發(fā)達(dá)國(guó)家采取的大量傳統(tǒng)和非傳統(tǒng)的貨幣刺激措施開始發(fā)揮拉動(dòng)作用，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更強(qiáng)勁的復(fù)蘇“也是可能的”。
IMF總裁卡恩20日在香港表示，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況強(qiáng)于預(yù)期，他預(yù)計(jì)，今年世界經(jīng)濟(jì)增速很可能超過該組織之前預(yù)計(jì)的3%?？ǘ鬟€表示，“相信世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)雙底衰退”。IMF的下一份經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告將在本月晚些時(shí)候公布。
退出不能操之過急
相比之下，另一個(gè)國(guó)際組織聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)更為謹(jǐn)慎。在聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部20日發(fā)布的《2010年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告中，該組織預(yù)計(jì)，如果各國(guó)保持現(xiàn)有的刺激性政策基調(diào)不變，今年世界經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)2.4%。
作為定期發(fā)布世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)估報(bào)告最權(quán)威的三家機(jī)構(gòu)，世行、IMF和聯(lián)合國(guó)不約而同地提到，盡管整體經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但不同地區(qū)間的差距非常明顯。發(fā)展中國(guó)家特別是東亞，仍是全球增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。
世行認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最顯著的增長(zhǎng)來自東亞發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，后者主要受到中國(guó)4萬億元刺激措施的拉動(dòng)。世行將中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)一步上調(diào)至9%，高于去年11月預(yù)計(jì)的8.7%。明年的增速預(yù)計(jì)為9%。
IMF總裁卡恩表示，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍會(huì)較為遲緩，并繼續(xù)依賴政府扶持，但新興市場(chǎng)前景則會(huì)更好，主要由亞洲引領(lǐng)，預(yù)計(jì)今年不包括日本在內(nèi)的亞洲經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)超過7%。
即便如此，各家機(jī)構(gòu)也并不太過樂觀。世行警告說，就今明兩年而言，新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，同樣面臨出現(xiàn)疲軟復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。其中一個(gè)主要因素就在于，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)后加強(qiáng)了金融監(jiān)管，這可能限制信貸和資金流入發(fā)展中國(guó)家。世行預(yù)計(jì)，受這一因素影響，新興經(jīng)濟(jì)體未來5到7年的趨勢(shì)增長(zhǎng)可能放緩最多0.7個(gè)百分點(diǎn)。
鑒于此，世界銀行發(fā)展預(yù)測(cè)局局長(zhǎng)漢斯·蒂莫警告說，現(xiàn)在考慮退出刺激政策為時(shí)尚早。IMF則認(rèn)為，更強(qiáng)勁的復(fù)蘇意味著，多新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)先于發(fā)達(dá)國(guó)家退出刺激措施，同時(shí)貨幣政策的撤出則會(huì)先于財(cái)政政策。
通脹水平還在低位
對(duì)決策者而言，不用太急于退出的一個(gè)有利因素是，通貨膨脹還不是太大問題。聯(lián)合國(guó)20日的報(bào)告指出，今年全年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度仍不會(huì)很強(qiáng)，就業(yè)前景依然暗淡，因此通貨膨脹將保持在低水平。
還有一些懸而未決的風(fēng)險(xiǎn)因素也可能拖累政策退出的腳步放慢。世行報(bào)告就特別提到了主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，包括“迪拜世界”事件以及希臘和墨西哥等國(guó)信用評(píng)級(jí)下降，“肯定會(huì)對(duì)2010年的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、資本流動(dòng)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響”。
但在另一方面，非常規(guī)政策措施如果持續(xù)太久，也會(huì)帶來政府債務(wù)增加、通脹升溫等副作用。而在眼下，資產(chǎn)價(jià)格可能出現(xiàn)的泡沫，正受到越來越多投資人和決策者的關(guān)注。
蒂莫21日警告說，美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率，可能促進(jìn)美元利差交易盛行，導(dǎo)致世界其他地區(qū)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。在此之前，世行已多次警告資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
蒂莫特別指出，隨著亞洲地區(qū)的增長(zhǎng)超過全球其他地區(qū)，今年亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨更大的資產(chǎn)泡沫或經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)。在20日的報(bào)告中，世行指出，資本流入可能引起“另一輪資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，這次可能是在新興市場(chǎng)。這可能在中短期內(nèi)帶來不利影響。”
在世行看來，中國(guó)是目前可能面臨資產(chǎn)價(jià)格上漲直至“泡沫”風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要地區(qū)，不過蒂莫昨日也表示，中國(guó)政府已非常清醒地意識(shí)到股市及房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，并已采取措施遏制這一威脅。
IMF的卡恩則認(rèn)為，亞洲地區(qū)暫時(shí)未見到資產(chǎn)泡沫，但存在這方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)，各經(jīng)濟(jì)體需要小心處理資金流入問題。
