2010年下半年紡織服裝行業(yè)投資總策略

   堅(jiān)定看好紡織服裝零售的投資價(jià)值——紡織服裝行業(yè)2010年下半年投資策略。

    國(guó)金證券紡織服裝行業(yè)研究員張斌下半年依然非常看好紡織服裝的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注8月和9月的2011年春夏裝訂貨會(huì)情況和每年最旺的年底市場(chǎng)行情，預(yù)計(jì)今年秋冬季銷售也將再次明確國(guó)內(nèi)紡織服裝市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，企業(yè)效益增速將繼續(xù)提高。

    看好個(gè)股：七匹狼、偉星、羅萊家紡、富安娜、星期六、報(bào)喜鳥、探路者

    張斌：給大家介紹一下關(guān)于下半年對(duì)紡織服裝化纖的狀況和投資價(jià)值，下半年依然非?？春眉徔椃b，我們簡(jiǎn)單分三塊，第一塊紡織出后第二紡織原料，第三紡織服裝零售。今年的出口情況在去年低基數(shù)的情況有小幅度增長(zhǎng)，對(duì)其余而言，09年收入下降毛利率上升，今年的出口企業(yè)他們面臨的就是收入上升了，但是毛利率下降，而企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很可能會(huì)大大低于09年增幅，出現(xiàn)零增長(zhǎng)或者下降都完全有可能，我們認(rèn)為他可能有一定的配置或者說防御價(jià)值。對(duì)于紡織原材料，我們認(rèn)為，5月初的時(shí)候氨綸價(jià)格下跌，現(xiàn)在只有棉花價(jià)格在上漲，但是在原料的波動(dòng)當(dāng)中，資金因素越來越重要，化纖原料資金的緊縮，對(duì)價(jià)格走勢(shì)有一定的擔(dān)憂。我們最看好的紡織服裝零售，夏裝銷售情況屬于正常，我們從基本面情況看，下半年可能有一個(gè)刺激股價(jià)的因素，就是8、9月份的訂貨會(huì)，3、4月份的訂貨會(huì)比時(shí)期預(yù)期的好，這是4月份紡織板塊調(diào)整股價(jià)堅(jiān)挺上漲的原因。今年是一個(gè)利潤(rùn)收入漲幅相當(dāng)?shù)那闆r，下半年我們看好的個(gè)股保持和4月份在蘇州的會(huì)議不變，報(bào)喜鳥、探路者等?；w等我們覺得還是淡季接入更好一些。

    下面我們簡(jiǎn)單的回顧一下我們作出上述判斷的一些數(shù)據(jù)、市場(chǎng)情況，重點(diǎn)就是介紹紡織服裝零售數(shù)據(jù)前4月，批發(fā)總額增幅以后達(dá)到往年歷史最高水平，當(dāng)然最高水平我們還是要理性的看待23.3%還是有一部分來自于促銷，大力度的促銷造成的。我們想詳細(xì)的、理性的分析一下在08年以來，紡織服裝零售的基本面，導(dǎo)致波動(dòng)原因的，主要是兩個(gè)原因：第一，居民消費(fèi)意愿下降，這個(gè)大家都能理解。第二，品牌企業(yè)和零售渠道大量在08年之前盲目樂觀，過渡擴(kuò)張導(dǎo)致資金緊張，經(jīng)過08、09年銷售渠道、企業(yè)他們通過各種手段建立庫(kù)存，在訂貨會(huì)的時(shí)候適當(dāng)降低訂貨指標(biāo)，所以我們了解的情況看，今年的庫(kù)存壓力從生死存亡邊緣拉了回來，不至于立刻威脅到一個(gè)企業(yè)的存亡，這是3、4月份訂貨會(huì)出現(xiàn)的超預(yù)期。

　　　　現(xiàn)在影響紡織服裝零售的最大障礙不是消費(fèi)意愿而是商業(yè)租金過高、過你增長(zhǎng)。對(duì)于未來我們依然還是持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，紡織服裝零售還是會(huì)保持比較快的增長(zhǎng)，但是這個(gè)高增長(zhǎng)能不能達(dá)到一個(gè)點(diǎn)，我覺得至少未來一兩年還不能達(dá)到，商業(yè)租金，消費(fèi)意愿，特別是勞動(dòng)力成本的上升，也意味著居民消費(fèi)能力的提升，所以我們短期、中期、長(zhǎng)期都持樂觀的觀點(diǎn)，他們的增長(zhǎng)速度有可能比05年動(dòng)不動(dòng)30%、50%略微遜色一點(diǎn)，但是我們重點(diǎn)推介的企業(yè)可能會(huì)達(dá)到30%或者略高。

    對(duì)出口，歐元貶值很多情況不是特別樂觀，有的機(jī)構(gòu)也關(guān)心歐元貶值對(duì)出口的影響，我從07年以來對(duì)出口持比較樂觀的，所以歐元的貶值更不會(huì)改變我的觀點(diǎn)，因?yàn)槲乙呀?jīng)考慮的很多的不利因素。歐盟或者說美國(guó)的服裝零售情況，我們談這個(gè)出擴(kuò)，如果不討論歐盟消費(fèi)那可能是不正確的，現(xiàn)在美國(guó)和歐美的消費(fèi)，除了美國(guó)表示比較亮麗、歐美還是一個(gè)低位徘徊，所以美國(guó)的零售情況出現(xiàn)什么樣的波動(dòng)，我們更多的認(rèn)為是一個(gè)平穩(wěn)的復(fù)蘇，不可能出現(xiàn)明顯的飆升。這樣在歐美經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的時(shí)候，現(xiàn)在我這個(gè)行業(yè)里邊，大量的企業(yè)，往往因?yàn)樾履茉?，或者這個(gè)企業(yè)接入房地產(chǎn)或者是其他行業(yè)導(dǎo)致股價(jià)上升。

    最后紡織原料，因?yàn)樵?9、或者說07年的表現(xiàn)是非常亮麗的，使市場(chǎng)記憶猶新，目前氨綸已經(jīng)在下跌了，整體來看，我們覺得導(dǎo)致化學(xué)原料走勢(shì)的因素是資金，我們建議對(duì)紡織原料不光當(dāng)成由資金推動(dòng)的投資性質(zhì)的股票看待，對(duì)他的價(jià)格預(yù)測(cè)一個(gè)定點(diǎn)或者出現(xiàn)拐點(diǎn)是很困難的，我們建議還是不要過于相信他的上漲持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。

    我們非?？春眉徔椃b板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，對(duì)于估值情況，從06年我們推薦紡織服裝企業(yè)以來，5年多以來，他們始終處于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為合理的上線，估值不是最重要的，重要的是你對(duì)這個(gè)企業(yè)的認(rèn)識(shí)。