國內(nèi)鞋企受惠內(nèi)需市場有望下半年跑出

    無論是中國重提匯率改革，還是內(nèi)地加薪潮、通脹信號的出現(xiàn)，內(nèi)需股無疑都會成為受惠股份。如何在一眾內(nèi)需股份里尋寶，交銀國際與高盛均認(rèn)同具品牌優(yōu)勢及銷售網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)將會成為贏家。依據(jù)這兩個概念挑選行業(yè)，鞋業(yè)公司受惠于內(nèi)需市場前景廣闊，有望于下半年跑出。

    鞋股今年表現(xiàn)優(yōu)于大巿

    回顧年頭至今，包括百麗(1880)、達(dá)芙妮(210)、利信達(dá)(738)及九興控股(1836)在內(nèi)的內(nèi)地鞋業(yè)股的股價表現(xiàn)均優(yōu)于大市，分別漲21.19%、33.12%、54.70%及6.53%。同期恒指跌4.16%。展望未來的投資前景，交銀國際給予九興控股「長線買入」的評級，高盛則給予百麗「買入」評級。

    交銀國際的報告認(rèn)為，內(nèi)地鞋業(yè)的出口需求正在逐漸恢復(fù)，但長期增長放緩。行業(yè)上游制造加工企業(yè)以「量大價低」的舊模式經(jīng)營策略已經(jīng)不再適合企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力，提升產(chǎn)品附加值及品牌價值才是突圍路徑。同時，積極打造強(qiáng)勢品牌，建立完善的零售網(wǎng)絡(luò)，將是打入行業(yè)下游的開路石。

    該行認(rèn)為，下游企業(yè)達(dá)芙妮(210)在叁四線城市及農(nóng)村低端市場極具潛力，品牌運(yùn)\作成熟，市場占有率高，相對同業(yè)未來增長較高，惟現(xiàn)時估值較高，提示關(guān)注但未給予評級。

    九興每股盈利增長快

    至于上游企業(yè)九興控股(1836)，企業(yè)具技術(shù)及品牌優(yōu)勢，內(nèi)地高端零售業(yè)務(wù)前景廣闊，可借市場回調(diào)機(jī)會長線買入。

    報告給予九興18.19元的目標(biāo)價，對比昨日收市價的潛在升幅約21.26%，理由有叁：一，對比鞋履制造商裕元，九興的每股盈利增長較快，其市盈率估值理應(yīng)更高；二，九興市盈率大幅低于上市同業(yè)，集團(tuán)不斷開發(fā)零售市場，其市盈率折讓應(yīng)收窄；叁，對比其他國際同行，九興的每股盈利增長明顯較快，市盈率偏低。

    高盛：百麗估值吸引

    基金愛股百麗方面，巿場預(yù)測2010年百麗每股盈利為0.369元，預(yù)測市盈率為25倍。高盛維持百麗「買入」評級，目標(biāo)價11.2元，對比昨日收市價10.98元，潛在升幅約為2%，水位較少。該行認(rèn)為，基于2011年每股盈利有26%增長，百麗目前的估值看來依然吸引。

    看好百麗的還有里昂證券，該行認(rèn)為百麗安全買入點(diǎn)為8.5元，相當(dāng)于今年預(yù)測市盈率19倍，投資評級為「買入」評級。

    至于另一只基金愛股達(dá)芙妮，巿場預(yù)測2010年每股盈利為0.438元。根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)資料，目前追蹤達(dá)芙妮的大行共14間，其中的13間給予「買入」評級，一間建議「持有」，平均目標(biāo)價為8.99元，比現(xiàn)價稍高。

    利信達(dá)轉(zhuǎn)攻業(yè)務(wù)

    年初至今股價漲幅最多的利信達(dá)同樣力拓內(nèi)地銷售網(wǎng)絡(luò)，公司較早前預(yù)測，今年首季中港兩地的同店銷售增長將達(dá)雙位數(shù)字，相信下半年的零售市道向好，公司會繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)及增加分店，預(yù)期今年新增150至200間分店，目標(biāo)在2012年開設(shè)共1000間分店；產(chǎn)能則會提升至200萬雙。

    公司表示將會逐步淡出原設(shè)備制造()業(yè)務(wù)，希望集中發(fā)展原品牌制造()業(yè)務(wù)，展望未來一至兩年，占出口收入的份額會由現(xiàn)時的4.5%，升至50%。對比其他內(nèi)地鞋業(yè)股，利信達(dá)規(guī)模相對較小，但估值同樣較低，目前市盈率約14.51倍，息率約4厘。