中國(guó)服企的上市——從產(chǎn)品市場(chǎng)到資本市場(chǎng)的華麗轉(zhuǎn)身

 　　公司的顧問(wèn)為某女裝品牌的代理商做培訓(xùn)，在培訓(xùn)結(jié)束后與代理商一起吃飯的時(shí)候，他們不無(wú)抱怨的說(shuō)自己已經(jīng)代理7年的某品牌將在三個(gè)月內(nèi)被公司強(qiáng)行收回，原因是公司準(zhǔn)備于2011年上市。這已經(jīng)不是我們第一次聽到服裝企業(yè)準(zhǔn)備上市的聲音，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在近一兩年內(nèi)各地準(zhǔn)備上市的服裝服飾企業(yè)不下20家。

　　2008年8月28日，一個(gè)大吉大利的日子，不走尋常路的美特斯邦威服飾，成功登陸深圳證券交易所中小企業(yè)板，之前的七匹狼集團(tuán)、報(bào)喜鳥集團(tuán)等中國(guó)知名服裝品牌已經(jīng)先后登陸資本市場(chǎng)，引起業(yè)界廣泛關(guān)注。

　　讓我們把目光再次投向2007年5月23日，百麗國(guó)際控股有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市，其開盤報(bào)價(jià)8.40港元，較其招股價(jià)6.20港元大漲35.48%。作為內(nèi)地最大的女鞋零售商，百麗國(guó)際目前的總股本為83億股。同時(shí)，按照8.40港元的開盤價(jià)計(jì)算，百麗國(guó)際上市當(dāng)日的總市值達(dá)697.2億港元，這也一舉超越上市市值360億港元的國(guó)美電器(0493.HK)。也就是說(shuō)，百麗國(guó)際成為港交所市值最大的內(nèi)地零售類上市公司。

　　何一家企業(yè)上市首先都是為了能募集到更多的資金，以求得企業(yè)的進(jìn)一步壯大。作為內(nèi)地最大的女鞋零售商百麗國(guó)際亦是如此, 自2007年5月在香港上市以來(lái)，不斷以并購(gòu)方式進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，發(fā)展其多品牌戰(zhàn)略。繼8月宣布收購(gòu)FILA中國(guó)商標(biāo)、10月收購(gòu)妙麗品牌后，百麗又與江蘇森達(dá)集團(tuán)有限公司簽訂協(xié)議，斥資16億元收購(gòu)后者5家全資控股附屬公司。后又再宣布收購(gòu)行動(dòng)，收購(gòu)上海永旭鞋業(yè)全部權(quán)益。

　　在百麗上市之后一系列兼并收購(gòu)動(dòng)作的強(qiáng)大壓力下，去年的9月，位于廣東佛山的星期六鞋業(yè)有限公司成功登陸深交所，現(xiàn)在市值已經(jīng)30多億元人民幣，續(xù)寫了百麗財(cái)富的神話。

　　服企上市之路上雖然有這么多前赴后繼的英雄不斷創(chuàng)造成功的神話，同樣也不乏失敗者。以PPG、ITAT為代表的服裝經(jīng)營(yíng)新商業(yè)模式企業(yè)也曾成功吸引到大量風(fēng)險(xiǎn)投資，PPG在依靠風(fēng)險(xiǎn)投資的推動(dòng)在全國(guó)范圍內(nèi)不計(jì)成本的開店，大量復(fù)制不能盈利的店鋪，在已經(jīng)到了資本市場(chǎng)入口時(shí)被查出財(cái)務(wù)造價(jià)，上市夢(mèng)碎，ITAT瞬間土崩瓦解。

　　在服裝行業(yè)，百分之九十以上都屬于民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)一步發(fā)展壯大的過(guò)程中勢(shì)必會(huì)不可以避免的遇到資金上的瓶頸。在融資渠道有限的情況下，中國(guó)的服裝企業(yè)家們清楚的認(rèn)識(shí)到，借助上市進(jìn)行資本運(yùn)作是企業(yè)做大、做強(qiáng)的重要途徑。

　　從另外一面來(lái)看，企業(yè)上市具有非常明顯的廣告效應(yīng)，企業(yè)上市一向是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，媒體對(duì)上市公司的熱情關(guān)注對(duì)非常有利于品牌的傳播。甚至不遜于央視黃金時(shí)段的廣告投放效應(yīng)。

　　最重要的是，企業(yè)上市有助于完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮管理優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)。上市也是一個(gè)可以讓股東之間權(quán)益更明晰的好辦法，上市后，公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)公開透明，更能促使家族化企業(yè)走向現(xiàn)代企業(yè)管理制度。同時(shí)，也便于企業(yè)向員工發(fā)行福利股票、采用股票期權(quán)等激勵(lì)手段，使員工和管理層的積極性與企業(yè)利益緊密聯(lián)系，并同時(shí)有利于服企增加對(duì)外部人才的吸引力。

　　從全球范圍內(nèi)來(lái)看，世界上最大的時(shí)裝集團(tuán)公司西班牙INDITEX集團(tuán)也是西班牙的上市公司，但來(lái)自丹麥的時(shí)裝巨頭BESTSELLER卻是一家私人公司。因此，不上市也不一定意味著企業(yè)做不大。如果企業(yè)認(rèn)為上市之后便高枕無(wú)憂也是大錯(cuò)特錯(cuò)，香港老牌服裝連鎖業(yè)上市公司佑威國(guó)際挺過(guò)了1997年亞洲金融風(fēng)暴，挺過(guò)了2003年SARS危機(jī)，卻沒(méi)有戰(zhàn)勝2008年全球金融海嘯。由于股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)暴跌50%，引發(fā)銀行對(duì)其償債能力質(zhì)疑并追索將近12億港元的貸款，佑威國(guó)際因無(wú)力償還貸款宣布倒閉。

　　通過(guò)百麗成功的資本運(yùn)營(yíng)中我們可以看到，無(wú)論是上市融資、改革重組還是引入國(guó)際資本，都為企業(yè)的發(fā)展壯大起到了重要的甚至是決定性的作用。毫無(wú)疑問(wèn)，資本的成功運(yùn)作能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

　　因此，概括地看，一個(gè)企業(yè)的活動(dòng)可以簡(jiǎn)單地分為兩個(gè)方面，即在產(chǎn)品市場(chǎng)上的經(jīng)營(yíng)和在資本市場(chǎng)上的運(yùn)作。但是如果沒(méi)有在產(chǎn)品市場(chǎng)上的精耕細(xì)作和腳踏實(shí)地，資本市場(chǎng)也未必會(huì)接受。ITAT失敗的案例已經(jīng)明確說(shuō)明了這點(diǎn)。所以，產(chǎn)品市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的運(yùn)作是相輔相成的。產(chǎn)品市場(chǎng)的成功是資本市場(chǎng)成功的前提和保證，成功登陸資本市場(chǎng)又能加速企業(yè)向前發(fā)展。在此，祝愿業(yè)已上市的公司和即將走上資本道路的品牌都一路好走。