方正電機(jī)：凈利預(yù)增390% 每股價(jià)值為29.22元

　　浙江方正電機(jī)股份有限公司（002196），主營業(yè)務(wù)為微特電機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時(shí)經(jīng)營相關(guān)設(shè)備和產(chǎn)品進(jìn)出口。其主要產(chǎn)品有，家用縫紉機(jī)電機(jī)、工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)、縫紉機(jī)用變頻調(diào)速伺服電機(jī)、電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)和汽車電機(jī)等。公司于2007年12月在深交所上市，實(shí)際控制人為張敏。

　　2009年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元，同比下降9.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利439萬元，比上年同期下降74.18%，每股收益為0.057元。

　　近年來，在全球金融危機(jī)影響下，低附加值的工業(yè)縫紉機(jī)需求大幅降低，市場競爭加劇，人工成本不降反升，造成公司2008及2009年業(yè)績下滑，營業(yè)收入由2007年的4.13億元驟降至2009年的2.86億元，凈利潤也由2007年的3086萬元，下降到2009年的439萬元。

　　毛利方面，數(shù)據(jù)顯示方正電機(jī)歷年毛利率均低于行業(yè)平均水平，近兩年由于原材料成本上漲，更使毛利率明顯下降，2009年為14.43%，同期行業(yè)平均水平為22.33%。

　　營業(yè)費(fèi)用控制方面，數(shù)據(jù)顯示公司營業(yè)費(fèi)用率歷年明顯低于行業(yè)平均水平，2009年為2.88%，同期行業(yè)平均水平為4.39%，表明公司在市場營銷方面投入較低。

　　管理費(fèi)用方面，數(shù)據(jù)顯示公司近三年來管理費(fèi)用率明顯上升，2008年與行業(yè)平均水平持平，2009年大幅超過行業(yè)平均水平，達(dá)到8.59%，同期行業(yè)平均管理費(fèi)用率為6.59%。銷售業(yè)績下滑影響企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，是管理費(fèi)用率上升的主要原因。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，數(shù)據(jù)顯示公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率近五年來始終高于行業(yè)平均值，2009年為2.15%，比行業(yè)平均水平高1個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)外投資方面，數(shù)據(jù)顯示公司歷年來對(duì)外投資規(guī)模不大，投資凈值占所有者權(quán)益比重從未超過4%，2009年僅為0.03%。投資收益方面，2008和2009年，公司分別實(shí)現(xiàn)投資收益244.5萬和210萬，其中2008年投資收益主要來源，為投資的麗水天健電力實(shí)業(yè)有限公司發(fā)放股利240萬；2009年，除獲得麗水天健電力實(shí)業(yè)有限公司發(fā)放的90萬股利外，公司通過轉(zhuǎn)讓該企業(yè)15%的股權(quán)，再獲投資收益120萬。由于2009年利潤總額明顯較低，該年投資收益占利潤總額比重上升到39.37%。

　　綜合來看，較低的毛利率，加上并無明顯優(yōu)勢的三項(xiàng)費(fèi)用控制水平，導(dǎo)致公司銷售利潤率近四年來明顯落后于行業(yè)平均水平，并逐年下滑，2009年僅為1.86%，同期行業(yè)平均銷售利潤率為10.61%。

　　資本結(jié)構(gòu)方面，2007年IPO后，公司資產(chǎn)負(fù)債率從接近70%的高位大幅下降，2009年公司降至49.34%，明顯低于行業(yè)平均水平60.7%，表明公司償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，并有一定的融資發(fā)展?jié)摿Α?/font>