家族鞋企上市：從作繭自縛到破繭成蝶
國美之爭塵埃落定，黃光裕家族惜敗。那么家族企業(yè)好還是不好？學(xué)界沒有定論。研究表明，家族控股時，創(chuàng)業(yè)者掌握管理權(quán)是最有利的，但交給家族后代打理企業(yè)卻是最無效，就不如交給職業(yè)經(jīng)理人。就國美而言，輝煌的黃光裕創(chuàng)業(yè)時代已經(jīng)過去了，將國美交給黃光裕家族經(jīng)營風(fēng)險太高，可能會使企業(yè)的業(yè)績受損。從這個角度上分析，陳曉留任是意料之中。國美之爭折射出了家族企業(yè)上市后的博弈，透過表象的紛爭，家族鞋企能否看到背后的玄妙？
作繭難免自縛
美國哈佛大學(xué)錢德勒教授認(rèn)為：家族公司只是在經(jīng)濟(jì)工業(yè)化初期十分流行，隨著工業(yè)化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)組織的進(jìn)化，家族公司會逐漸消亡。家族企業(yè)發(fā)展一般都存在去家族化的過程，需要在股權(quán)或管理權(quán)上做出讓步。
從任人唯親到任人唯賢
多數(shù)中小民營鞋企是家族打天下，創(chuàng)業(yè)意識離不開一個“親”字，想著肥水不流外人田，交給外人來管理，放心不下。“非我族類，其心必異”的理念使職業(yè)經(jīng)理人形同虛設(shè)。
今年年初傳出有150多家溫州鞋企準(zhǔn)備關(guān)停的消息，有人把家族制度作為了這次倒閉潮的內(nèi)部主因。吉爾達(dá)董事長余進(jìn)華表示：“家族文化有較強的排他性，‘家族成員’視為利益獲得者，‘家族’外成員只有‘同甘’思想，卻不會有較強的‘共苦’意識，所以只要風(fēng)暴來臨，他們就會毫不猶豫地另攀高枝。”家族文化成了鞋企在“風(fēng)暴”來臨時難以跨越的關(guān)檻。優(yōu)秀的鞋企如匹克正在陸續(xù)引進(jìn)一些職業(yè)經(jīng)理人，“隨著企業(yè)的發(fā)展，我現(xiàn)在越來越多地做一些授權(quán)。”許志華表示。
從家長管理到現(xiàn)代管理
許多家族企業(yè)最后拍板的通常是控股家族。一個方案出來后要在老家族成員間轉(zhuǎn)來倒去，職業(yè)經(jīng)理人只是個看客。據(jù)調(diào)查，溫州市鞋企所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離的企業(yè)占50%以上。家長式的獨斷決策容易導(dǎo)致鞋企投資的隨意性與非持續(xù)性，很難建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，老板意志放任自流就會制約企業(yè)活力，終是自掘墳?zāi)埂?/font>
紅蜻蜓董事長錢金波被稱作是最具“現(xiàn)代管理意識”的企業(yè)家，他給職業(yè)經(jīng)理人的權(quán)限是最寬的，紅蜻蜓98%以上的經(jīng)理人員都是外聘的專業(yè)人士。“紅蜻蜓上市也是對經(jīng)理人最有效的激勵和監(jiān)督機制，我們必須上市。”不過，“上市只是一個過程，一個手段，歸根結(jié)底，我最終的目的是實現(xiàn)基業(yè)長青。”
從專注產(chǎn)品到關(guān)心資本
“奧康鞋業(yè)每年的增速都在20%~30%，但是壓力越來越大，以往想著民間資本充足，一門心思做產(chǎn)品，想過上市，2001年企業(yè)就已經(jīng)完成了股改，不過想得很早，上得很晚。”想了十多年后，上市成為王振滔最迫切的想法。作為競爭對手的百麗2007年在香港上市融資80多億元，隨之大舉收購整合，擴張加速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過沒有資本支撐的奧康。
溫州鞋企的發(fā)展從家庭作坊到合伙經(jīng)營，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)界限模糊，管理和決策家族化等，離上市要求還很遠(yuǎn)，在股改、透明交易等方面的調(diào)整還有很長一段路要走。但奧康老總王振滔提醒說“現(xiàn)在不上市，不提升規(guī)范，就是等死。”這不是危言聳聽，奧康正在積極為上市做準(zhǔn)備，有高盛、麥格理等20家左右的投行、證券公司咨詢參股、上市事宜。紅蜻蜓希望今年底A股上市計發(fā)行1億股。鞋業(yè)整合的時代已經(jīng)到來，企業(yè)只有借助上市學(xué)會資本運作才能做大做強，才能繼續(xù)在市場上生存。
破繭方可成蝶
溫州一家剛上市的企業(yè)老總說：“我發(fā)現(xiàn)，中國改革開放30年間不少民營企業(yè)成長起來了，大多數(shù)的想做強做大的基本上都選擇了上市，可見上市比較好。假如我們始終只是一個家族企業(yè)，很難說最后能走多遠(yuǎn)。”具體說來，鞋企上市有三大驅(qū)動因素：
其一，積聚發(fā)展資金，改善資本結(jié)構(gòu)。不少鞋企通過上市演繹著暴富傳奇：安踏2007年香港融資超過35億港元，后來特步、361°分別融資22.3億、20億港元，加之在新加坡集資的鴻星爾克等企業(yè)，2009年年底泉州鞋企融資總額超百億。“匹克體育”上市發(fā)行4.2億股，每股3.7港元，董事長許景南持有超過61%的股權(quán)，家族資產(chǎn)逾50億港元。家族家迅速積累財富之外，企業(yè)獲得了持續(xù)發(fā)展的資金。近幾年鞋業(yè)競爭日趨激烈，終端渠道的擴張、品牌宣傳的廣告投入、新品研發(fā)設(shè)計，沒有巨額獎資金支持將難以為繼。
361°公布的財務(wù)報告顯示，上市之前的2006—2008財政年度，公司融資途徑主要是銀行貸款和股東借款，其中銀行貸款增加1.4億元，向股東借款1.47億元，資產(chǎn)負(fù)債率保持在70%左右。上市之后361°資產(chǎn)負(fù)債率降到38%，資金結(jié)構(gòu)得到極大改善。隨著企業(yè)規(guī)模擴張，運營資金本逐年遞增，資金需求日益。雖然361°2009財政年度營業(yè)收入比2006財政年度增長了12倍，凈利潤比2006財政年度增長了56倍，但僅靠內(nèi)部盈余的積累已經(jīng)無法滿足擴張的需要，上市是突破其資金瓶頸，實現(xiàn)跳躍式發(fā)展的一條捷徑。
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