資本市場“十二五”雙向擴(kuò)容

　　一年一度的全國“兩會”已經(jīng)拉開帷幕。據(jù)悉，有關(guān)證券市場發(fā)展的“十二五”重點(diǎn)工作規(guī)劃正在研究制定中，未來5年中國的股市有望實(shí)現(xiàn)發(fā)行規(guī)模、資金規(guī)模的“雙向擴(kuò)容”，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場外市場在內(nèi)的多層次資本市場體系將更趨完善。

　　直接融資上位 

　　據(jù)《上海證券報(bào)》對規(guī)劃中重點(diǎn)工作安排的預(yù)測，今后5年每年首發(fā)上市公司數(shù)量不會低于近兩年來的水平。更有專家預(yù)測，不排除到2015年末，上海主板、深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)上市公司數(shù)量增加七成的可能性。 

　　近年來，資本市場直接融資發(fā)展迅速，但總體上銀行間接融資仍占主導(dǎo)。要更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能，就必須提高直接融資比例，減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)展對銀行間接融資的“過度依賴”。為此，以市場化為方向的新股發(fā)行體制改革將繼續(xù)推進(jìn)。有關(guān)人士指出，監(jiān)管層有望推進(jìn)中小板新股發(fā)行市場化改革，建設(shè)進(jìn)一步的價格穩(wěn)定機(jī)制，推進(jìn)靈活選擇新股發(fā)行時間窗口，簡化中小公司募資投向?qū)徟h(huán)節(jié)。 

　　再融資制度改革也將成為發(fā)行體制改革的重要環(huán)節(jié)。據(jù)悉，監(jiān)管層擬完善再融資市場約束，研究對再融資實(shí)施分類監(jiān)管。相關(guān)部門也將繼續(xù)精簡現(xiàn)有的再融資審核程序，對合適的證券品種進(jìn)行注冊制試點(diǎn)。此外，擬探索通過立法給予上市公司董事會適當(dāng)權(quán)限，靈活決策證券發(fā)行行為。 

　　多元化投資者入市 

　　過去5年，監(jiān)管部門致力于推動多元化的機(jī)構(gòu)投資者入市、拓寬長期資金入市渠道，A股市場投資者結(jié)構(gòu)得到顯著改善。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，各類機(jī)構(gòu)投資者持股市值占流通市值的比重已達(dá)70.9%，比2005年末翻了一番。“十二五”期間，監(jiān)管部門將會繼續(xù)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金、長期資金入市，實(shí)現(xiàn)市場發(fā)行規(guī)模、資金規(guī)模的“雙向擴(kuò)容”。 

　　可能出臺的舉措包括鼓勵甚至強(qiáng)制上市公司分紅的政策，并進(jìn)一步密切上市公司分紅與再融資資格的關(guān)系，有效增加上市公司分紅力度；有序放松基金公司準(zhǔn)入條件，進(jìn)一步放寬基金投資范圍，建立基于中長期投資目標(biāo)的評價體系，推動基金行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新和組織創(chuàng)新；進(jìn)一步放開保險資金權(quán)益類投資比例限制，同時鼓勵養(yǎng)老金和險資積極入市等。 

　　多層次市場體系升級 

　　監(jiān)管部門還將推動多層次資本市場體系的建設(shè)和完善，大力發(fā)展主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外市場，加快發(fā)展中小板。 

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別有A股上市公司1376家、552家、183家；代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)共有掛牌公司79家，市價總值約12.84億元。可以預(yù)見，未來5年，我國主板市場仍將保持較快的發(fā)展步伐，大型企業(yè)境內(nèi)外同步上市、企業(yè)整體上市、上市公司并購重組等均在政策支持和推動之列。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)符合條件的H股公司到中小板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行A股、質(zhì)優(yōu)紅籌公司回歸創(chuàng)業(yè)板等也有望破題。 

　　2010年以來，以代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為基礎(chǔ)的場外市場建設(shè)步入“快車道”，相關(guān)實(shí)施方案、規(guī)則、指引等的制定工作也已初步完成。場外市場的融資功能可望得到顯著發(fā)揮。代辦系統(tǒng)試點(diǎn)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，做市商、合格個人投資者等制度擬同步引入，監(jiān)管部門還將探索代辦系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)公司到中小板、創(chuàng)業(yè)板市場上市的轉(zhuǎn)板機(jī)制。部分主辦券商預(yù)期，代辦系統(tǒng)掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)至中小板、創(chuàng)業(yè)板，可望實(shí)施審批環(huán)節(jié)、審批程度、信息披露等均簡化的綠色快速轉(zhuǎn)板機(jī)制。此外，未來5年中小企業(yè)債券發(fā)行將逐步破題，高信用等級債券也有望到交易所市場掛牌。    一年一度的全國“兩會”已經(jīng)拉開帷幕。據(jù)悉，有關(guān)證券市場發(fā)展的“十二五”重點(diǎn)工作規(guī)劃正在研究制定中，未來5年中國的股市有望實(shí)現(xiàn)發(fā)行規(guī)模、資金規(guī)模的“雙向擴(kuò)容”，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場外市場在內(nèi)的多層次資本市場體系將更趨完善。