服飾企業(yè)上市遭遇井噴 重估動機是關(guān)鍵

    從2010年開始，凱撒股份、希努爾、報喜鳥等10余家服裝企業(yè)先后上市，中國紡織服裝行業(yè)再度迎來了競相擁抱資本市場的高潮。

    據(jù)媒體報道，2011年5月5日，證監(jiān)會發(fā)審委突然取消了原定于5月6日的珠海威絲曼服飾股份有限公司（下稱“威絲曼”）IPO申請審核。威絲曼在招股說明書中披露的信息顯示，該公司此次上市募集資金為28478.85萬元，其中有20050萬元將被用于在全國17個省市新增171家威絲曼品牌店鋪。媒體報道稱，此次事發(fā)原因是發(fā)審委等部門收到的舉報材料顯示，威絲曼在上市前的2002年，加盟商曾一度多達1200多家，實際控制人手中的毛衫品牌也一度多達100多個，可是隨后，這些加盟商幾乎都因經(jīng)營虧損被迫關(guān)門，這些品牌也銷聲匿跡了。然而這部分內(nèi)容，與公司在招股說明書當中所陳述的近三年業(yè)績持續(xù)增長是截然相反的。

    無獨有偶，證監(jiān)會4月20日“過會”的山東舒朗服裝服飾股份有限公司，被曝光多年來拒絕為大多數(shù)職工辦理社會保險及繳納公積金。而更早之前，就有森馬服飾(002563,股吧)被舉報涉嫌逃稅30億元、夢娜襪業(yè)IPO兩度遇挫等新聞，一連串事件昭示著，中國紡織服裝企業(yè)上市之路走得并不順暢。

    除了上市審批關(guān)難過，還有不少企業(yè)在歷經(jīng)艱辛成功IPO之后發(fā)現(xiàn)，自己的收獲并非原來想象中的那么大。有證券分析人士指出，以香港資本市場為例，經(jīng)歷了多次市場教育之后，資本市場的投資者已經(jīng)漸漸學會冷靜看待中國內(nèi)地企業(yè)拋出的“內(nèi)需股”概念，單憑一份把前景描繪得好看的招股說明書，難再吸引到他們捧場。隨著投資者的投資理念回歸理性，加上中國內(nèi)地市場的飽和度越來越明顯、競爭態(tài)勢加劇，許多“內(nèi)需股”的市盈率、市凈率、股本回報率都漸漸回歸理性。

    事實上，上市本來就不是企業(yè)發(fā)展的終點，而僅僅是企業(yè)征戰(zhàn)途中的一項“武器”。無論登頂之后能否看到美麗的風景，企業(yè)依然繼續(xù)前赴后繼努力爬上“上市”這座高山。服飾企業(yè)的上市征途，僅是其中一例。

    服飾企業(yè)上市的四次井噴

    2009年11月，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、財政部等7部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加快推進服裝家紡自主品牌建設的指導意見》（下稱“《指導意見》”）指出，將鼓勵符合條件的自主品牌服裝、家紡企業(yè)上市、發(fā)行債券，利用資本市場直接融資；鼓勵企業(yè)以自主品牌為紐帶進行并購重組?！吨笇б庖姟返目傮w目標為，到2015年，基本形成健康、規(guī)范的服裝、家紡自主品牌發(fā)展的市場和社會環(huán)境；培育發(fā)展一批以自主創(chuàng)新為核心、以知名品牌為標志、具有較強競爭力的優(yōu)勢服裝、家紡企業(yè)；服裝、家紡自主品牌在國內(nèi)國際市場占有率顯著提高；形成若干具有國際影響力的服裝、家紡自主品牌?！吨笇б庖姟诽岢觯С肿灾髌放品b、家紡企業(yè)提高核心競爭力。為服裝、家紡自主品牌建設提供金融服務。建立新型銀企關(guān)系，引導金融機構(gòu)創(chuàng)新商業(yè)運作模式，鼓勵服裝、家紡企業(yè)利用自主品牌作抵押，依法依規(guī)向金融機構(gòu)融資，探索建立企業(yè)自主品牌信用擔保制度等。

    據(jù)廣東省時尚產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究院院長、比藍國際投資顧問有限公司總裁李凱洛介紹，資本的觸角早已伸到了服飾行業(yè)，經(jīng)過十來年的發(fā)展，服裝企業(yè)和資本的不斷融合出現(xiàn)波段式發(fā)展趨勢，而在每一波段中，皆有其代表性的服裝企業(yè)。

比如2007年以前的第一波段，有杉杉、雅戈爾等上市；2007－2008年服飾行業(yè)迎來第二波段，代表企業(yè)有百麗、安踏、報喜鳥、波士登、美邦等；金融危機之后服裝行業(yè)曾短暫沉寂了一段時間，從2009年開始，以福建板塊為主的服裝行業(yè)集中上市，并細分為家紡、童裝等子板塊，小而美企業(yè)產(chǎn)生了高估值；到2010年進入第四波段，凱撒股份上市，希努爾登陸A股市場，搜于特在中小板上市，服飾行業(yè)對于資本的追逐再次出現(xiàn)“井噴”之勢。

    隨著資本作為競爭力的價值逐漸顯現(xiàn)，李凱洛認為，中國服裝企業(yè)資本運作即將進入第五波段。資本快速進入傳統(tǒng)行業(yè)，將以前所未有的力度改變傳統(tǒng)企業(yè)的思維和運作方式，引爆商業(yè)勢能，進而改變和影響中國服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑。

    榜樣力量刺激上市潮加速

    李凱洛指出，在這四次浪潮中，出現(xiàn)了四個刺激點加速了中國服裝企業(yè)上市的進程。在資本市場獲得近90億港元資金的百麗上市當年就進行了一系列大手筆收購行動，將多個原來的競爭對手收歸名下，同時百麗集團的業(yè)務規(guī)模在上市之后突飛猛進，迅速拉大與競爭對手的差距。2008年8月，美邦服飾登陸深交所，所持股份瞬間達到160多億元的市值。所帶來的宣傳效應就相當于5000萬元的廣告投入，美邦董事長周成建在最新的福布斯全球富豪榜上排名307位，也極大激勵著大批企業(yè)前赴后繼。東莞第8家上市公司搜于特同年11月在深交所中小板掛牌上市，首日搜于特股價上漲14％，市值近70億元。招股書顯示，搜于特成立于2005年，上市前的銷售收入僅為三四個億的水平，凈資產(chǎn)僅為1.57億元。但上市為搜于特帶來了近15億元的募集資金，公司凈資產(chǎn)規(guī)模瞬間增長了十倍，公司目前在行業(yè)內(nèi)的競爭實力和地位迅速提升。今年3月11日，森馬服飾成功登陸A股市場，成為中國服裝板塊近來首個首日破發(fā)的上市公司。搜于特和森馬服飾的上市對整個服飾行業(yè)產(chǎn)生了顛覆性影響，尤其是搜于特的上市，讓那些老牌服飾企業(yè)的老總血脈賁張。誰都沒有料到這個只有五六年歷史的后起之秀會受到資本市場如此熱烈的追捧。