紡織出口退稅仍存隱憂 鄭棉走勢(shì)看淡

 　　近兩個(gè)月來(lái)，鄭棉1201合約一直在黃金分割線0.382到0.5的區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，雖然目前均線系統(tǒng)上出現(xiàn)5周均線上穿10周均線的跡象，但周K線仍受10周均線壓制?；久嫔?，受宏觀氛圍趨緊、紗線庫(kù)存增加的不利影響，加之紡織出口退稅可能于年中下調(diào)的傳聞，我們認(rèn)為鄭棉后期震蕩走低的概率仍較大。

　　通脹高企 政策面偏空

　　5月份，我國(guó)CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)下34個(gè)月以來(lái)的新高，顯示國(guó)內(nèi)通脹壓力仍舊很大。此后，央行宣布再度上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至21.5%。與以往不同，本次提準(zhǔn)是在7天回購(gòu)利率4%的水平以上進(jìn)行的，而之前的提準(zhǔn)都是在7天回購(gòu)利率回落至3%以下實(shí)施的，收緊程度超出預(yù)期。同時(shí)，這也加劇了市場(chǎng)對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張的憂慮，因此，政策面上我們對(duì)商品市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎偏空的觀點(diǎn)。

　　紗線“去庫(kù)存”恐有難度

　　據(jù)了解，目前多數(shù)紡企原料庫(kù)存維持較低水平，但紗線庫(kù)存持續(xù)增加。截至5月末，全國(guó)紡織企業(yè)紗線庫(kù)存22.08天，較上月增加28.7%。為緩解資金壓力，紡企紛紛降價(jià)促銷(xiāo)，但由于目前中間商不看好市場(chǎng)，采購(gòu)方式出現(xiàn)變化，沒(méi)有囤貨沖動(dòng)，導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存消化困難。加之7月份將進(jìn)入紡織市場(chǎng)消費(fèi)淡季， 紗線“去庫(kù)存”恐有難度。一旦庫(kù)存問(wèn)題不能順利消化，棉價(jià)或?qū)⒌普鹗巺^(qū)間。

　　出口退稅仍存隱憂

　　此前有報(bào)道稱，紡織品出口退稅將在年中下調(diào)，但該利空至今仍未兌現(xiàn)，一旦實(shí)施恐對(duì)紡織品出口帶來(lái)不小的沖擊?；仡櫭藁ㄆ谪浬鲜幸詠?lái)紡織出口退稅下調(diào)時(shí)鄭棉行情的走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)，在跌勢(shì)中出口退稅下調(diào)將成為下跌的催化劑，而在漲勢(shì)中下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)影響不大，行情可能仍會(huì)繼續(xù)走高。結(jié)合目前鄭棉的走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為下調(diào)出口退稅將被市場(chǎng)理解為利空，或引發(fā)未來(lái)鄭棉繼續(xù)下探。

　　綜合來(lái)看，我們認(rèn)為鄭棉后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。同時(shí)，鑒于美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告對(duì)全球新作棉花庫(kù)存消費(fèi)比的預(yù)估，我們將鄭棉1201合約本輪調(diào)整的下行空間放低至21500元/噸。此外，投資者還需關(guān)注棉花種植期間的天氣情況及紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存清理情況，若天氣不利或庫(kù)存消化順利，則棉價(jià)后期仍有望走強(qiáng)。