紡織服裝類企業(yè)上市緣何屢屢受挫？

    內(nèi)地服裝類企業(yè)成為今年A股IPO(首次公開發(fā)行股票)申請上會被否的重災區(qū)。據(jù)統(tǒng)計,今年以來,共有11家服裝類企業(yè)IPO申請上會,其中有6家被否,過會率僅45%。平安證券一位投行人士認為,存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)快速下降或?qū)е落N售和財務(wù)等風險是該類企業(yè)今年IPO申請被否的重要原因之一。

    該投行人士進一步解釋,去年以來,內(nèi)地服裝類企業(yè)的成本普遍大幅上升。為了緩解成本上升壓力,該類企業(yè)開始較大幅度地提升產(chǎn)品銷售價格,漲約10%至20%,這導致了一些過於追求毛利率的服裝企業(yè)庫存大幅增加,存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降,隱藏著較大的銷售風險,持續(xù)盈利能力進而受到影響。今年以來IPO申請被否的服裝類企業(yè)基本上均存在此類問題。

    存貨周轉(zhuǎn)率快速下滑

    以今年被否的威絲曼服飾為例,其招股書顯示,公司9種原材料中,有8種在去年出現(xiàn)了較大幅度的上漲;與此同時,公司在去年將主打產(chǎn)品品牌女裝的價格提升了10.9%。另一被否的維格娜絲時裝也出現(xiàn)同樣的情況。

    但這兩家企業(yè)產(chǎn)品大幅漲價卻導致了存貨周轉(zhuǎn)率快速下滑。據(jù)統(tǒng)計,○八年至去年,威絲曼服飾存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.4次、3.29次和2.88次;同期,維格娜絲時裝存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.23次、2.19次和1.36次。

    另據(jù)統(tǒng)計,今年IPO被否的其他4家服裝類企業(yè)(淑女屋、利步瑞服飾、舒朗服裝和福建諾奇)中,除利步瑞服飾和福建諾奇外,其余2家去年的存貨周轉(zhuǎn)率水平均有不同程度的下降:淑女屋、舒朗服裝存貨周轉(zhuǎn)率分別降至1次、0.49次。這與目前已上市服裝類公司2.4次左右的平均存貨周轉(zhuǎn)率相差甚遠。

    事實證明,存貨周轉(zhuǎn)率的快速下降對於企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營影響較大。再以維格娜絲時裝為例,該公司去年產(chǎn)品大幅漲價後,主營業(yè)務(wù)毛利率提高70%,營業(yè)收入增長56%,產(chǎn)量增長28%,銷售費用大幅增長125%,但銷售量卻減少7%。

    前述平安證券投行人士稱:“雖然該企業(yè)的利潤和營收保持了增長,但產(chǎn)量與銷售卻嚴重背道而馳,大量增長的銷售宣傳費用也未取得應(yīng)有的效果,如果該企業(yè)成功上市,那麼募集資金的使用效率將會存在很大疑問,較高的存貨以及較低的產(chǎn)銷率將會令企業(yè)經(jīng)營存在較大風險。”

    服裝業(yè)競爭非常激烈

    另一方面,內(nèi)地服裝行業(yè)競爭非常激烈,行業(yè)準入門檻也較低,因此是否具備強大的核心競爭力在一定程度上決定了服裝類企業(yè)的上市前景。海通證券一位投行人士建議稱,研發(fā)設(shè)計與營銷渠道建設(shè)是服裝類企業(yè)的兩大核心競爭力,擬上市服裝類企業(yè)一方面應(yīng)加大研發(fā)設(shè)計的投入,另一方面應(yīng)提高單店(銷售網(wǎng)點)平均銷售量和銷售能力。以利步瑞服飾為例,其IPO被否的主要原因之一即是只提供貼牌代工業(yè)務(wù),缺乏自主研發(fā)設(shè)計能力。

    不過,較低的過會率并沒有影響此類企業(yè)IPO熱情。據(jù)悉,德爾惠、海瀾之家、喬丹體育、貴人鳥、菲安妮女包、浙江喬治白服飾和浙江美盛文化創(chuàng)意等多家服裝類企業(yè)目前已遞交了A股IPO申請,正在排隊等待上會審核。