分析：服裝企業(yè)回歸主業(yè)自愿還是被迫？

     在不久前召開(kāi)的雅戈?duì)柟蓶|大會(huì)上，公司與股東和投資者就2011年年報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了溝通，明確了以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。這被看作是雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè)的表態(tài)。杉杉則在更早前的2012春節(jié)過(guò)后，即召集內(nèi)部高層召開(kāi)了內(nèi)部戰(zhàn)略分析會(huì)，再次強(qiáng)調(diào)服裝主業(yè)作為集團(tuán)“根基產(chǎn)業(yè)”的地位。還有森馬，剛剛宣布了一筆1.56億元的商業(yè)地產(chǎn)收購(gòu)意向，用以提升公司的品牌形象與銷售業(yè)績(jī)。

    服裝企業(yè)的“領(lǐng)頭羊”們紛紛集中精神或財(cái)力在主業(yè)上，這背后究竟是出于自愿還是迫于無(wú)奈？

    主業(yè)最靠譜

    早在今年1月份，雅戈?duì)柧驮顿Y4.5億元，在杭州武林商圈開(kāi)設(shè)了建筑面積達(dá)1萬(wàn)多平方米的全球最大旗艦店，是雅戈?duì)柎蛟斓囊凰?ldquo;品牌航母”，雅戈?duì)柶煜挛宕笃放芛OUNGOR、MAYOR、GY、HartSchaffnerMarx、HANP（漢麻世家）全線入駐。這被很多人看作是一直以來(lái)走多元化發(fā)展的雅戈?duì)栒较蛑鳂I(yè)回歸的一個(gè)信號(hào)。

    4月20日，雅戈?duì)栍终匍_(kāi)了股東大會(huì)和品牌服裝專場(chǎng)交流會(huì)，與股東和投資者就公司2011年年報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了溝通。公司再次明確了以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

    交流會(huì)上，董事長(zhǎng)李如成坦言，美國(guó)《商業(yè)周刊》批評(píng)雅戈?duì)柌粍?wù)正業(yè)，“最近一直在反思”。2012年，“我們想把雅戈?duì)栕鳛楹诵漠a(chǎn)業(yè)，在主品牌做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)上，發(fā)展副品牌，合適的基礎(chǔ)上收購(gòu)品牌。”掌舵人的一句話，無(wú)疑指明了2012年公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)和方向。至此，雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè)的態(tài)度已相當(dāng)明確。

    一直以來(lái)用“服裝、地產(chǎn)、投資”這三駕馬車?yán)瓌?dòng)自己前進(jìn)的雅戈?duì)?，此次高調(diào)宣布回歸“老本行”服裝行業(yè)，是出于哪些考慮？

    其實(shí)，從雅戈?duì)柸ツ甑哪陥?bào)以及考慮到目前國(guó)家的整個(gè)房地產(chǎn)宏觀政策縮緊等因素，答案很容易找到–––“三駕馬車”中的地產(chǎn)和投資這“兩駕馬車”似乎都不太給力。

    雅戈?duì)柦槿牍蓹?quán)投資的主要方式是通過(guò)參與上市公司定向增發(fā)，之前正是依靠定增給公司獲取了大量收益，但隨著股市的低迷不進(jìn)，公司這幾年每年的投資在不斷減少，2010年投了50多億，2011年投了20多億。但這塊業(yè)務(wù)給公司造成的損失依然不小–––2011年，公司投資板塊凈利潤(rùn)下降61%。今年第一季度，公司金融投資業(yè)務(wù)累計(jì)虧損2137.57萬(wàn)元。

    地產(chǎn)方面，也是一樣。2010年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)總收入的貢獻(xiàn)高達(dá)47%，占近半壁江山。但受累于2011年“史上最嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控”，雅戈?duì)栆蝽?xiàng)目周期性因素房地產(chǎn)交付減少32.34億元，收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降46.94%和32.12%；現(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項(xiàng)稅費(fèi)，流出比上年增加23.04億元。李如成此前說(shuō)，2011年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)完成的業(yè)績(jī)只占到了期望值的三分之一。

    好在“三駕馬車”中的服裝還能獨(dú)善其身，而這或許是雅戈?duì)柣貧w主業(yè)最原始的初衷。2011年，雅戈?duì)柕姆b業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)61.97億元營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)1.61%，在雅戈?duì)?.79元的每股收益中，紡織服裝的貢獻(xiàn)最大，為0.31元，而房地產(chǎn)和投資板塊則分別貢獻(xiàn)了0.26元和0.22元。今年一季度，主業(yè)板塊凈利潤(rùn)為2.65億元，同比增長(zhǎng)25.94%。

    學(xué)有余力的“多面手”

    國(guó)內(nèi)最早從事鋰電池材料、規(guī)模位居國(guó)內(nèi)前列的企業(yè)竟是一個(gè)靠服裝起家，并還一直在服裝行業(yè)領(lǐng)域處于佼佼者地位的杉杉。這或多或少讓人有些意外。因?yàn)?，雖然知道杉杉股份從事鋰電池業(yè)務(wù)已不是新聞，但其這樣的歷史和規(guī)模卻不曾想到；并且，在副業(yè)枝繁葉茂的同時(shí)又能將服裝主業(yè)也做得風(fēng)生水起，不得不讓人側(cè)目。

    和雅戈?duì)栆粯?，杉杉股份也有三大支撐性業(yè)務(wù)，但領(lǐng)域有所不同，分別是服裝、鋰電池和投資這三大板塊。

    并且，杉杉股份兩項(xiàng)“副業(yè)”收益甚好。雖然2011年度公司的鋰電池正極材料受行業(yè)內(nèi)正極材料投資過(guò)大、產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的影響而導(dǎo)致公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)下滑，拖累了公司鋰電材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。但負(fù)極材料仍為公司鋰電材料業(yè)務(wù)主要利潤(rùn)來(lái)源。2011年公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5,863萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)46.17%,占鋰電材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的比例為87%,是公司鋰電材料業(yè)務(wù)主要利潤(rùn)來(lái)源。同時(shí),鋰電材料業(yè)務(wù)整體毛利率為23.02%,不降反升了2.94個(gè)百分比,主要是得益于較高毛利率的負(fù)極材料產(chǎn)品占比提高,提升了整體毛利率水平。

    中原證券分析認(rèn)為，杉杉股份致力于成為全球規(guī)模最大的鋰電材料綜合供應(yīng)商，隨著正極行業(yè)調(diào)整深入以及在負(fù)極與電解液領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，公司鋰電材料盈利能力有望穩(wěn)中略有提升。