紡織服裝：增長確定的品牌服裝具備較好防御性

　　紡織服裝2012年三季度單季收入和凈利潤增速持續(xù)放緩。三季度終端消費低迷的狀況沒有得到明顯改善，行業(yè)延續(xù)了上半年整體增長乏力的趨勢。

　　申萬紡織服裝重點公司Q3單季收入同比增長3%，凈利潤同比下降17%，前三季度重點公司收入同比增長6%，凈利潤同比下降13%，增速持續(xù)放緩（12H1收入增長7%，凈利潤下降10%）。其中紡織制造企業(yè)收入同比下降2%，凈利潤同比下降57%，雖下降幅度略低于中報但仍然拖累整體板塊業(yè)績；服裝家紡企業(yè)收入同比增長8%，凈利潤同比增長4%，增長情況好于出口制造企業(yè)但較中報增速有所減緩。

　　部分企業(yè)財報較中報出現(xiàn)惡化，應(yīng)收賬款和存貨有所上升：分子行業(yè)來看，

　　(1)、男裝增長較為穩(wěn)健，渠道庫存壓力較中報有所上升，公司加大加盟商信用額度導(dǎo)致應(yīng)收賬款上升，整體運營質(zhì)量仍然相對健康；

　　(2)、高端女裝處于發(fā)展的初級階段，凈利潤保持高增長趨勢，存貨規(guī)模稍有增加，業(yè)績符合預(yù)期；

　　(3)、家紡行業(yè)三季度秋冬裝集中發(fā)貨，收入增速和庫存情況稍有改善，費用得到一定控制但對于全年業(yè)績的壓力猶在，業(yè)績多低于預(yù)期；

　　(4)、休閑服行業(yè)受國外品牌和電子商務(wù)崛起雙重夾擊，市場競爭激烈程度進(jìn)一步加劇，三季報凈利潤符合或低于預(yù)期，應(yīng)收賬款持續(xù)上升；

　　(5)、出口制造類企業(yè)收入和凈利潤均呈負(fù)增長，三季報業(yè)績低于預(yù)期，行業(yè)整體運行壓力大，預(yù)計短期內(nèi)復(fù)蘇的可能性較小。