紡織服裝：關(guān)注未來“中高端紡織品”向國內(nèi)轉(zhuǎn)移

    2012年中國紡織行業(yè)"廉價(jià)勞動(dòng)力"時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，國內(nèi)中底端紡織產(chǎn)品訂單面臨向其他國家轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，未來中國紡織產(chǎn)業(yè)將在結(jié)構(gòu)調(diào)整中逐步承接目前歐美日韓等國的中高端紡織產(chǎn)品的生產(chǎn)。在這樣的形勢(shì)下，我們認(rèn)為目前國內(nèi)紡織子行業(yè)龍頭企業(yè)，由于其研發(fā)、技術(shù)和設(shè)備方面更具有優(yōu)勢(shì)，將成為未來幾年國內(nèi)承接歐美日韓等國中高檔紡織原料的主力軍。我們?nèi)越ㄗh重點(diǎn)關(guān)注紡織各子行業(yè)龍頭企業(yè)。

    投資要點(diǎn):

    2011年紡織服裝出口金額增長(zhǎng)符合我們之前預(yù)期，2012年出口將放緩。根海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年我國紡織品服裝累計(jì)出口2382.49億

    美元，同比增長(zhǎng)15.36%。其中服裝出口1423.36億美元，增長(zhǎng)9.93%;紡織品出口959.13億美元，增長(zhǎng)24.48%。這一結(jié)果符合我們前期對(duì)紡織品服裝出口形勢(shì)的判斷。我們認(rèn)為2011年出口增長(zhǎng)一個(gè)重要因素是產(chǎn)品價(jià)格的增長(zhǎng)導(dǎo)致的，而出口產(chǎn)品的量并沒有增長(zhǎng)，這種出口金額增幅的"虛高"并沒有可持續(xù)性。2012年隨著出口產(chǎn)品價(jià)格下降以及中低檔產(chǎn)品訂單的外移，2012年出口增速將放緩。2012年整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈:中低檔訂單量將出現(xiàn)下滑。紗線子行業(yè)雖然直接出口對(duì)企業(yè)影響不大(占比10%左右)，但是大部分是間接出口，其增長(zhǎng)還有賴于國內(nèi)紡織服裝出口需求回升而帶來的紡織行業(yè)景氣度的回升。國內(nèi)坯布與紗線產(chǎn)品一樣，直接出口比重不大(20%左右)，大部分為間接出口。服裝出口依賴度較高(占比55%左右)，國內(nèi)大部分服裝企業(yè)出口是以O(shè)BM方式賺取5%左右的加工費(fèi)，因此在國內(nèi)未來勞動(dòng)力成本不斷上漲的趨勢(shì)下，國際中低檔服裝的訂單將逐漸轉(zhuǎn)移至東盟。因此2012年國內(nèi)紡織行業(yè)大部分中低端產(chǎn)品出口量的下滑是必然的。

    國際中高端紡織產(chǎn)品生產(chǎn)將向中國轉(zhuǎn)移，子行業(yè)龍頭企業(yè)將有機(jī)會(huì)獲益。中國勞動(dòng)力成本在不斷地上升，而且這一趨勢(shì)將不可逆轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為中國的勞動(dòng)力成本在不斷提高，雖然與東盟等一些國家在國際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)失去了成本優(yōu)勢(shì)，低端產(chǎn)品無法與之抗衡，但是在中高端產(chǎn)品上中國的勞動(dòng)力成本與歐美日韓比較仍具有一定的優(yōu)勢(shì)，因此未來一段時(shí)間，中國將承接目前歐美日韓等國中高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。目前國內(nèi)紡織子行業(yè)龍頭企業(yè)，在研發(fā)、技術(shù)和設(shè)備方面更具有優(yōu)勢(shì)，將成為未來幾年國內(nèi)承接歐美日韓等國中高檔紡織原料的主力軍。

    繼續(xù)關(guān)注紗線、坯布、面料龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為目前國內(nèi)紡織子行業(yè)龍頭企業(yè)，在研發(fā)、技術(shù)和設(shè)備方面更具有優(yōu)勢(shì)，將成為未來幾年國內(nèi)承接歐美日韓等國中高檔紡織原料的主力軍，因此我們認(rèn)為未來仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注紡織行業(yè)各子行業(yè)的龍頭企業(yè)。值得關(guān)注的上市公司有:魯泰A、嘉麟杰、華孚色紡。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性和居民可支配收入的增長(zhǎng)快慢將影響行業(yè)的，另外全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展演變將影響國內(nèi)紡織行業(yè)的發(fā)展速度。