中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸將使GDP增速在2014年上半年驟降至3%

更新時(shí)間：2020-09-30 21:38:45 瀏覽量：140

　　法國(guó)興業(yè)銀行的報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不可忽視。在極端的情況下，中國(guó)2013年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)跌破6%，甚至在2013年下半年和2014年上半年最低跌至3%，這將拖累基礎(chǔ)金屬大跌40%。

　　法國(guó)興業(yè)銀行在其7月份的戰(zhàn)略報(bào)告中指出：

我們認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸這一事件上，許多投資者仍對(duì)相對(duì)感到樂觀。這可能會(huì)是一個(gè)代價(jià)極大的錯(cuò)誤：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然失衡，中國(guó)GDP的近50%來自于固定資本形成總值，這一比例和1997年時(shí)的30%相比大幅增加。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中還存在大量的過剩產(chǎn)能。而企業(yè)和政府債務(wù)高企并繼續(xù)上升，以及私人部門的加速邊緣化等等，這都是深深的根植于經(jīng)濟(jì)失衡中的一些現(xiàn)象。

　　近期中國(guó)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均較為疲軟，許多投行和市場(chǎng)觀察人士已經(jīng)相繼下調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，且預(yù)計(jì)中國(guó)2013年經(jīng)濟(jì)增速可能將無法達(dá)到政府7.5%的目標(biāo)。

　　法國(guó)興業(yè)銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚偉指出，在硬著陸的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)跌至6%下方(保持中國(guó)就業(yè)率穩(wěn)定并避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)增速水平)。而引發(fā)硬著陸的潛在原因有兩個(gè)：

1.貿(mào)易沖擊導(dǎo)致出口惡化以及農(nóng)民工工作崗位的流失。

2.中國(guó)政府投資的不足或是信貸去杠桿化的失控。

硬著陸對(duì)中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的危害

不管是什么引發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的，根據(jù)IMF的估計(jì)，中國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域的過剩產(chǎn)能約為40%，一旦經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩，產(chǎn)能過剩的情況可能會(huì)加劇，這將使企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，進(jìn)而引發(fā)國(guó)內(nèi)需求的螺旋下滑。

破產(chǎn)和失業(yè)率也將大規(guī)模的發(fā)生，并危及到金融和社會(huì)穩(wěn)定。另外，中國(guó)企業(yè)和地方政府的負(fù)債水平在2012年年底時(shí)已經(jīng)觸及GDP規(guī)模的145-150%，這種高杠桿可能會(huì)加快螺旋下滑的情況。最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸將會(huì)使2013年全球GDP增速?gòu)脑瓉淼?.6%腰斬一半降至1.3%。

在提及對(duì)金融市場(chǎng)的影響時(shí)，該銀行大宗商品研究主管Mike Haigh表示：

中國(guó)占據(jù)了全球基礎(chǔ)金屬需求的40%，因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸將導(dǎo)致基礎(chǔ)金屬價(jià)格下跌30-40%。并拖累布倫特原油下跌30%。而金價(jià)則最初將會(huì)短暫的反彈，隨后金價(jià)的波動(dòng)性將會(huì)上升。

此外，美元兌其他主要貨幣以及亞洲和新興市場(chǎng)的貨幣將走高，而中國(guó)也不大可能會(huì)經(jīng)歷像亞洲金融危機(jī)時(shí)那樣的貨幣危機(jī)，因?yàn)橹袊?guó)的外部債務(wù)較少，而且資本賬戶在很大程度上仍處于管制之下。

那應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)硬著陸呢？該銀行指出：

最簡(jiǎn)單的方法就是重走雷曼倒閉之后的路子：推出大量受益于超低利率的由政府主導(dǎo)的信貸和投資，并放大流動(dòng)性的供應(yīng)。但此舉將不會(huì)像2009年那樣有效。因?yàn)?，?jīng)濟(jì)中的產(chǎn)能過剩已經(jīng)很嚴(yán)重，且這樣還會(huì)進(jìn)一步推高企業(yè)的杠桿。

一個(gè)明智的方法是真正的做到減稅，進(jìn)而降低企業(yè)的負(fù)擔(dān)。此外，還要給私營(yíng)企業(yè)更多的自由增長(zhǎng)空間。最后，還應(yīng)該增加社會(huì)支出以穩(wěn)定消費(fèi)，并通過選擇性的政府投資來為未來的挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。

但該報(bào)告也指出，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的預(yù)測(cè)僅是一種極端的看法。其核心預(yù)測(cè)仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)“跌跌撞撞地著陸”，在這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從2013年的7.4%開始持續(xù)走低，并在2017年時(shí)降至6%。而若中國(guó)能夠快速的進(jìn)行改革，則中國(guó)決策者將能夠降低資源和信貸錯(cuò)配導(dǎo)致的負(fù)面影響：

避免硬著陸的假設(shè)是新的領(lǐng)導(dǎo)人能夠進(jìn)行有序的改革，進(jìn)而一步步的將現(xiàn)有的泡沫打壓下去。但這樣存在一個(gè)很高的風(fēng)險(xiǎn)：如果擠壓泡沫的過程失控，那將會(huì)導(dǎo)致很劇烈的回調(diào)，換言之，就是硬著陸。