溫州金改的遺憾

         市場人士不會對今天的溫州冷嘲熱諷，溫州是中國市場經(jīng)濟遭遇市場障礙的縮影，現(xiàn)在又面對艱深的金融改革難以到位的窘境。

　　11月22日，浙江省人大常委會通過中國內(nèi)地首部民間融資管理法規(guī)《溫州市民間融資管理條例》（下稱《條例》），是去年3月設立溫州金融綜合改革實驗區(qū)以來，下的最重要的一枚蛋。

　　初生之蛋并不完美，我們不應該苛責，但南轅北轍就有大問題，走得越快，離目標越遠。

　　最好的條款也是模糊的。比如取消民間借貸利率限制性上限。根據(jù)條例，“民間借貸利率由借貸雙方協(xié)商確定，但不得違反國家有關限制利率的規(guī)定。”按照最高法院1991年發(fā)布的《關于人民法院審理借貸案件的若干意見》中的規(guī)定，民間借貸利率最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍（包含利率本數(shù)）;超出此限度的，超出部分的利息不予保護，也即利率超過48％有違規(guī)之嫌。此次取消48％的上限，本意是形成民間借貸市場利率，卻加上了“不得違反國家有關限制利率的規(guī)定”這一狗尾。問題來了，超過48％的利率部分到底保不保護，到底是不是違規(guī)，又要不違反規(guī)定又要突破48％的上限，怎么可能？這是籠子里的舞蹈。

　　目前溫州民間借貸一年期利率不到30％，看來問題不大，如果銀根收緊短期借貸利率上摸到60％，并且形成大規(guī)模的資金鏈斷裂，這個難題就會變成難以處理的高風險深水炸彈。埋得很深，卻是難以忽略的風險。

　　對于金融服務業(yè)的規(guī)定同樣含糊不清。金融最重要的是風險識別、風險定價，包含信用評級、法律救濟在內(nèi)的金融服務業(yè)必須貫穿全程，不可或缺。

　　按照《條例》第十一條規(guī)定，“溫州市轄區(qū)內(nèi)設立的民間融資行業(yè)服務機構依章程從事民間融資活動見證、從業(yè)人員培訓、理財咨詢、權益轉讓等服務活動。民間融資行業(yè)服務機構經(jīng)地方金融管理部門委托，可以從事下列活動：（一）發(fā)布民間融資綜合利率指數(shù)等相關信息；（二）民間融資活動信息收集、統(tǒng)計和風險監(jiān)測、評估；（三）建立民間融資信用檔案，對民間融資的資金使用和履約情況跟蹤分析；（四）受理本條例規(guī)定的民間借貸備案；（五）地方金融管理部門委托的其他事項。民間融資行業(yè)服務機構從事本條第二款活動的，不得以營利為目的。”

　　可以看到，其中的信息搜集、信用檔案、履約情況都是民間借貸業(yè)務中不可或缺的部分，但《條例》卻沒有強行規(guī)定民間借貸必須引入服務業(yè)，甚至還規(guī)定融資活動信息收集等不得以營利為目的，這條非常莫名，初衷是怕信用評估者訛詐融資者，但信用評估也在政府的掌控之下，沒有什么可怕的。政府這么做，莫不是希望成為服務機構成為活雷鋒？這讓市場的服務機構對民間借貸敬而遠之，對溫州民間借貸的規(guī)范發(fā)展毫無益處。

　　為了引導民間資金服務實體經(jīng)濟，《條例》對投資者的保護煞費周章。

　　投資的門檻比較低，“自有金融資產(chǎn)三十萬元以上并具備相應風險識別和承擔能力的自然人，或者注冊資本一百萬元以上的企業(yè)法人和其他組織，為定向債券融資和定向集合資金的合格投資者”;融資機構的杠桿比較長，“定向集合資金管理人募集的資金總額不得超過其凈資產(chǎn)的八倍，并應當由溫州市轄區(qū)內(nèi)具備國家規(guī)定條件的金融機構托管”，這樣的杠桿可以與銀行相媲美;加強了對定向集合資金投資者的保護，“定向集合資金及其收益應當獨立于管理人的自有財產(chǎn)。非定向集合資金財產(chǎn)本身應當承擔的債務，不得對定向集合資金財產(chǎn)強制執(zhí)行”;“各期定向集合資金財產(chǎn)實行獨立核算，各自承擔風險”。定向集合資金的管理人不必承擔無限責任，否則沒有人愿意當這個出頭鳥。