中央經(jīng)濟會議定調(diào)2014年A股投資主題

    　三中全會后，一系列重磅消息和經(jīng)濟政策相繼出臺，如滬國企改革方案將出、IPO重啟、新股發(fā)行制度改革、“中國版401K”的企業(yè)年金納稅遞延政策、同業(yè)存單管理暫行辦法等。雖說涉及股民切身利益的IPO重啟消息一度被視為利空，但在靴子落地后反讓市場松了口氣。而12月10日(周二)召開的中央經(jīng)濟工作會議，因涉及到多項經(jīng)濟改革方案和為明年經(jīng)濟定調(diào)而引發(fā)投資者睱想。

　　機構(gòu)看好改革行情

　　對于本輪改革行情 ，機構(gòu)普遍看好。公募基金繼熱議三中全面召開將帶來新一輪結(jié)構(gòu)性牛市之后，對本次中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容寄予了厚望，普遍認(rèn)為“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“穩(wěn)增長”與“促改革”并行將在2014年帶來明確的投資機會。而從本次中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容看，“保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力激發(fā)市場活力，加快轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”的提法正是機構(gòu)所預(yù)期的。

　　在本次會議上，決策層明確強調(diào)了要做好明年經(jīng)濟工作，要全面認(rèn)識持續(xù)健康發(fā)展和生產(chǎn)總值增長的關(guān)系，抓住機遇保持國內(nèi)生產(chǎn)總值合理增長、推進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，這種提法不僅有利于我國經(jīng)濟持續(xù)增長，且對穩(wěn)定A股整體估值中樞起到?jīng)Q定作用。

　　而在本次中央經(jīng)濟工作會議召開前，私募圈內(nèi)就抱以樂觀態(tài)度。從容投資聯(lián)合創(chuàng)始人鄭瑩表示，目前資金面緊張的情況并未得到緩解，2014年貨幣政策收緊的概率不大，更多的可能是“積極的財政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”，這會在一定程度上緩解流動性的壓力。這種猜測結(jié)果與本次經(jīng)濟會議所提內(nèi)容不謀而合。此外，某私募經(jīng)理還認(rèn)為，這次會議將會推進(jìn)重點領(lǐng)域市場化改革，比如說在今年的中央經(jīng)濟工作會議期間首次“套開”全國城鎮(zhèn)化會議，意味著中國的新型城鎮(zhèn)化政策和規(guī)劃定調(diào)，首次成為中央經(jīng)濟工作會議的另一大主題，為明年的新型城鎮(zhèn)化開局指明方向。

　　“私募教父”趙丹陽認(rèn)為，A股市場已基本見底，一批股票已凸顯出極高的投資價值。三中全會將繼續(xù)推進(jìn)中國經(jīng)濟的市場化改革，目前，國內(nèi)工資水平和消費能力同步提升，現(xiàn)在已經(jīng)到了投資中國的最佳時機。而3個月前，趙丹陽就親自調(diào)研了十幾家上市公司，披透露很可能在明年初發(fā)行兩款A(yù)股信托產(chǎn)品。

　　經(jīng)濟會議孕育新主題投資

　　其實，因三中全會召開的改革預(yù)期所引發(fā)這一輪反彈行情之所以頑強走到目前，與市場熱點的層出不窮有關(guān)，而本次經(jīng)濟會議所帶來一些新的主題投資機會，如大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 、加快發(fā)展各類服務(wù)業(yè)、推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級等所引發(fā)新的主題投資則有望貫穿2014年全年。

　　與往年有著明顯的不同的是，今年中央經(jīng)濟工作會議長達(dá)4天，為近年最久，旨在“落實貫徹”中共十八屆三中全會的決定——“改革”。然而更重要的是此次會議自身之變，業(yè)內(nèi)認(rèn)為本次中央會議最大的亮點就在于淡化增長，強調(diào)并落實改革。此次改革是在深化市場經(jīng)濟改革的大旗下，提出資源配置由市場起決定性作用，這將令過去該會議主要精力用來“定指標(biāo)”的做法從此次開始轉(zhuǎn)變。

　　由此可見，未來一段時間內(nèi)，政策的重點依然是以制度改革、調(diào)結(jié)構(gòu)為主，而在中央組織部明確表示“不能僅僅把地區(qū)生產(chǎn)總值及增長率作為政績評價的主上一頁123要指標(biāo)，不能搞地區(qū)生產(chǎn)總值及增長率排名”背景下，穩(wěn)健的貨幣政策意味2014年流動性仍不會寬松，而“大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展各類服務(wù)業(yè)，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級”的提法更是決定了權(quán)重藍(lán)籌股難現(xiàn)整體趨勢性機會，市場機會短期內(nèi)仍將圍繞創(chuàng)業(yè)板 、新興產(chǎn)業(yè)和消費升級展開。當(dāng)然，長期來看，隨著改革的進(jìn)一步深化，新的主題性投資仍會給部分低估藍(lán)籌股帶來崛起機會。

　　國企概念有望成為2014年投資主線

　　近期以上海牽頭的地方國企改革逐漸升溫，相關(guān)概念股開始在資本市場開始表現(xiàn)。其中，傳聞上海方案擬于下周推出。本周蘭生集團牽手東浩拉開上海國資整合大幕，受上述消息影響，本周上工申貝 、儀電電子 、海立股份 、華控賽格 、工大首創(chuàng)多只個股大漲。

　　雖然國企改革涉及到的問題較為復(fù)雜，但我們要看到三中全會的主要議題在于市場化的決定性作用，若此，國企改革才是最為關(guān)鍵的一步，國企長期占據(jù)壟斷資源，但由于管理體制的束縛，總體效率遠(yuǎn)不如民企，而國企改革的重點就是要激發(fā)管理層的才干，走向市場競爭，對于股市的意義在于目前主要是地方國資企業(yè)的投資機會最先挖掘，隨后，最終的機會將是中字頭央企，這也是權(quán)重藍(lán)籌股在明年能否起舞的關(guān)鍵因素。

　　滬版國企改革方案發(fā)布在即，其中國企分類監(jiān)管、建立國資流動平臺、開放市場化重組等大方向已經(jīng)基本明確。據(jù)統(tǒng)計，自11月至今，僅滬市就有近10家國企上市公司停牌籌劃重大事項。以浦東金橋為例，該公司上周宣布停牌籌劃重大事項，具體方案將要等到國資改革方案發(fā)布后才公布，此時停牌或許更多為了防止股價異動。

　　下一階段，可關(guān)注廣東省的改革，廣東省已有明確規(guī)劃，比如廣新集團是廣東國資委下屬的四大資產(chǎn)運營公司之一，經(jīng)過一番運作，已有佛塑科技 、省廣股份 、星湖科技 、生益科技等4家A股資本運作平臺，以及3家海外上市公司。但眼下，致力于“打造一批上市公司”、“成為全國擁有上市公司最多的企業(yè)之一”的廣新集團，由于A股IPO的暫停，擬上市公司積壓的“堰塞湖”明顯，后續(xù)不排除有資產(chǎn)整合的可能。

　　新型城鎮(zhèn)化或是改革激活點

　　國企改革是主線，但在分線上，新型城鎮(zhèn)化是重點。經(jīng)濟會議期間“套開”的新型城鎮(zhèn)化會議和即將召開中央農(nóng)村工作會議所出臺的政策，將反映出十八屆三中全會《決定》的主體思想，相關(guān)領(lǐng)域的投資機會逐漸顯現(xiàn)。

　　其中，新型城鎮(zhèn)化被看做改革措施落實到經(jīng)濟發(fā)展和社會進(jìn)步的關(guān)鍵著力點，或成為12月及2014年最主要的投資主題之一。國泰君安證券預(yù)計新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的全面方案將會在12月下旬公布，新型城鎮(zhèn)化將在2014年落地，前期充分的論證和宏觀治理理念和改革精神推進(jìn)，將使得本輪新型城鎮(zhèn)化建設(shè)成為2014年經(jīng)濟的亮點和改革激活點，市民化、城市群優(yōu)化布局、城市可持續(xù)發(fā)展和城鄉(xiāng)一體化四大舉措將帶來投資機會。重點推薦受益于消費升級的自主品牌的汽車、紡織服裝、醫(yī)療、家電、食品飲料；城市建設(shè)中的建材、環(huán)保、新能源、交運和園林裝飾；以及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和城鄉(xiāng)一體化帶來的化肥、農(nóng)村城居化等投資機會。

　　東方證券認(rèn)為，根據(jù)所分析的未來型城鎮(zhèn)化六大支撐(產(chǎn)能合理布局、戶籍改革、土地改革、財稅體制改革、城市管理升級以及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化)，建議重點關(guān)注城市軌道交通建設(shè)、城市管網(wǎng)更新、醫(yī)療服務(wù)普及、智慧城市的相關(guān)布局以及區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)等，還包括農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化(包括農(nóng)田水利建設(shè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、機械化等)。相關(guān)概念股主要有：東方園林 ：城市園林綠化龍頭，付款方式的創(chuàng)新為其帶來較寬的護(hù)城河；海螺型材 ：建筑節(jié)能型材龍頭企業(yè)；嘉寓股份 ：節(jié)能門窗、節(jié)能幕墻龍頭；太空板業(yè) ：新型綠色建筑產(chǎn)品；紅寶麗 ：環(huán)保節(jié)能高阻燃聚氨酯建筑、保溫板；達(dá)剛路機 ：城鎮(zhèn)化龍頭。

　　另外，一年一度的中央農(nóng)村工作會議將確定2014年“一號文”的方向。而考慮到各部委近期也動作頻頻，為“一號文”預(yù)熱，農(nóng)業(yè)行業(yè)的投資機會逐漸顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計，會議有望鎖定兩大主題：生態(tài)農(nóng)業(yè)和種業(yè)科研體制改革。另據(jù)了解，中央農(nóng)村工作會議期間有望召開一個高級別的種業(yè)會議，討論如何貫徹落實2011年國務(wù)院8號文等問題。

　　中信證券認(rèn)為，預(yù)計未來行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和政策補貼范圍擴大將成為推廣低毒高效農(nóng)業(yè)的重要方式。我國未來很多涉及轉(zhuǎn)移支付的支農(nóng)項目，有望實現(xiàn)與農(nóng)業(yè)環(huán)境保護(hù)捆綁，通過稅收、補貼等方式，持續(xù)調(diào)整農(nóng)業(yè)化學(xué)品的使用，鼓勵生產(chǎn)低毒高效低殘留的農(nóng)業(yè)化學(xué)品，通過升級栽培模式，盡量減少農(nóng)業(yè)化學(xué)品的使用。出臺有機肥使用補貼政策，鼓勵有機資源再生利用。A股相關(guān)概念股：農(nóng)藥化肥領(lǐng)域的芭田股份 、諾普信 、金正大 、史丹利 ；種業(yè)領(lǐng)域的神農(nóng)大豐 、荃銀高科 、隆平高科 、登海種業(yè) .

　　而受霧霾天氣等事件催化，空氣治理方面明年或出臺相關(guān)指標(biāo)，預(yù)計政府也將繼續(xù)加大空氣治理方面的投入，相關(guān)概念股也值得關(guān)注，包括口罩、空氣過濾、空氣凈化、PM2.5檢測、尾氣治理、尾氣治理等。