人民幣“入5”無懸念?
人民幣對不起人民幣？這一句當(dāng)下最流行的“吐槽”，道出了李立的心聲。
2013年12月31日一上班，他就開始不停打電話，第五個(gè)電話，他找到了記者，問了一個(gè)很多人都想知道的問題：明年人民幣會是個(gè)什么價(jià)？
李立是一家國際知名物流公司的業(yè)務(wù)經(jīng)理，對匯率的事基本一竅不通。但這幾天，他的老板交給一個(gè)新任務(wù)，要求他寫一個(gè)2014年人民幣匯率的預(yù)測報(bào)告。
李立的問題，在人民幣新一輪漲勢后，越發(fā)顯得緊迫。2013年12月30日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1024，這是人民幣在2013年一年之內(nèi)第41次創(chuàng)新高，至此人民幣對美元一年來的升值幅度達(dá)到了3%左右。這一數(shù)值2012年為1.03％，2011年為5.11％。
“以人民幣如此的升值節(jié)奏，2014年人民幣對美元匯率中間價(jià)進(jìn)入‘5時(shí)代’是毫無疑問的。”這已經(jīng)成為2013年底市場對人民幣前景最主流的判斷。問題是，人民幣憑什么漲到“5時(shí)代”？如此上漲的代價(jià)和背后的邏輯是什么？將會帶來何種影響？作為一個(gè)金融記者，我們和李立一樣，打了N多的電話，試圖回答李立的問題。
民企叫苦
如果說李立還只是“吐槽”，顧心逸已經(jīng)跳腳了。顧心逸是貴詩迪商貿(mào)有限公司的負(fù)責(zé)人，專門從事服裝加工出口貿(mào)易。他的公司在浙江有兩家服裝加工廠，服裝的出口目的地主要是美國，每年的出口額在2000萬-4000萬美元之間。“2007年人民幣一輪猛烈升值，浙江一些大的出口服裝加工廠基本被‘消滅’了，而今年就更徹底了。”顧心逸在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)頗有些激動(dòng)地說，“現(xiàn)在浙江幾乎沒有1000人以上規(guī)模的服裝加工廠了，我自己的兩家工廠也就只有五六百人。”
“其實(shí)現(xiàn)在工廠不缺訂單，但是大家都不太愿意接訂單，即使接了也不是在自己工廠生產(chǎn)，而是外包給一些作坊，有些作坊專門做袖子，有些作坊專門做帽子，然后拿回來組裝，這樣企業(yè)的成本會省一些，但是產(chǎn)品的質(zhì)量也就無法保證。”顧心逸無奈地說。
就業(yè)也受到影響。他說：“今年起，我們這個(gè)行業(yè)已經(jīng)不去外省招工了。往年過年之前農(nóng)民工回家，我們都會跟他們說明年再來，今年農(nóng)歷年前我們根本就不提這事兒了，來就來，不來就拉倒。年后也沒有企業(yè)去安徽等外省招工的。”
誰吞噬了顧心逸的利潤，偷走了農(nóng)民工的工作、人民幣？
從2005年啟動(dòng)人民幣第二次匯率改革至今，人民幣對美元累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過35%，人民幣對歐元的升值幅度也已超過了20%。
“人民幣對美元升值最迅猛的應(yīng)該是2007年，一年升值幅度超過6%，企業(yè)倒下一大片，那一年我的公司虧損了900萬美元。”顧心逸感嘆。
浙江如此，廣州也逃不過。專門從事餐具生產(chǎn)出口業(yè)務(wù)的廣州圓駿塑膠制品有限公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人易緒紅就對《國際金融報(bào)》記者表示：“由于人民幣升值，今年公司會產(chǎn)生2%的利潤損失，大概200多萬元人民幣。”雖然，易緒紅的公司生產(chǎn)的餐具以出口歐洲和南美洲為主，但是貿(mào)易結(jié)算貨幣依舊使用美元。
小企業(yè)如此，大型跨國企業(yè)同樣不輕松。李立所在的公司是一家總部位于德國的跨國貨代公司，涉及空運(yùn)、海運(yùn)、內(nèi)陸運(yùn)輸?shù)?，其所在的部門則負(fù)責(zé)空運(yùn)部分。“即使現(xiàn)在每天都向海外公司報(bào)一個(gè)當(dāng)日參考匯率。但是，有時(shí)候幾個(gè)小時(shí)都會出現(xiàn)明顯的上漲，而且幅度比較大，因此由匯率帶來的虧損也是避免不了的。”
顧心逸的企業(yè)現(xiàn)在是兩頭“擠壓”，一方面工人的人工成本在不斷上漲，另一方面人民幣不斷升值。“物價(jià)在漲，人工的上漲也就避免不了，工人工資必須漲。”
現(xiàn)在能夠救命的就是出口退稅了。顧心逸解釋：“國家規(guī)定我們這一行業(yè)的出口退稅率是16%，扣除其他一些費(fèi)用之后，到我們手上是13.68%，而這就是大部分出口服裝加工企業(yè)的利潤來源。甚至有時(shí)候，企業(yè)為了拿到訂單，會在匯率方面多虧損一點(diǎn)，拿一部分出口退稅來補(bǔ)貼匯率虧損。”
顧心逸傷感道：“雖然，每個(gè)月銀行都會有幾千億甚至近萬億的新增信貸增長，而且社會融資總量也始終保持著高速增長，但是真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資金又有多少呢？我們是站在干實(shí)業(yè)的最基層的所謂民營企業(yè)家，但是感受到的是融資越來越困難、資金成本越來越高。在成本不斷高企的年代，我們做企業(yè)能不能賺錢就看人民幣匯率。而在人民幣如此強(qiáng)勢的升值下，企業(yè)的利潤越來越少，甚至都是勉強(qiáng)虧本經(jīng)營，未來干實(shí)業(yè)的人也就越來越少了。”
“雖然跟客戶報(bào)價(jià)拿訂單時(shí)已經(jīng)考慮到人民幣升值的問題，并較當(dāng)時(shí)的即期匯價(jià)提高一定的幅度進(jìn)行報(bào)價(jià)。但顯然，我們的預(yù)期往往跟不上市場的實(shí)際變化，等到我們跟客戶進(jìn)行結(jié)算時(shí)，人民幣對美元的匯率早就高于我們自己當(dāng)初預(yù)期的升值幅度，那么就只能自己承擔(dān)損失。”易緒紅無奈道，“我們公司今年的出口總額大概是2200萬美元，但是由人民幣升值所產(chǎn)生的損失則達(dá)到200多萬元人民幣。”
人民幣為什么一直要升值呢？人民幣升值究竟有什么好處？在接受采訪期間，顧心逸不斷地反復(fù)拿這個(gè)問題來“折磨”記者，切實(shí)表達(dá)著自己內(nèi)心的困惑和難以理解。
線性升值
“人民幣為什么一直要升值呢？”瑞士財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資官浦永灝回答了顧心逸的第一個(gè)問題。
“人民幣升值，一部分原因是美元在貶值。”他解釋說，近幾年美元指數(shù)一度從近90下跌至目前的80左右，人民幣對美元自然會有所升值。
但這并非全部原因。浦永灝認(rèn)為，人民幣對美元始終保持小幅升值的態(tài)勢，真正受市場因素影響比較小，而受政府干預(yù)因素較多。
浦永灝的回答需要更宏大的背景來解讀。自金融危機(jī)爆發(fā)之后，美元指數(shù)經(jīng)歷了幾番大起大落。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之初，美元指數(shù)暴跌至70.7，人民幣對美元自然出現(xiàn)上漲。但是隨著危機(jī)不斷發(fā)酵，美元的走勢開始逆轉(zhuǎn)。因?yàn)槲C(jī)引發(fā)的全球避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)很快上升至近88的高點(diǎn)。按理人民幣應(yīng)該下跌，但此時(shí)人民幣對美元依舊維持著小幅升值的走勢。此后，美元指數(shù)又因美國經(jīng)濟(jì)疲弱的復(fù)蘇態(tài)勢，在2011年4月份跌落至近70.7的低點(diǎn)，之后美元指數(shù)則基本維持震蕩向上的行情。而無論美元如何大起大落，人民幣則一直保持著一種“榮辱不驚”的升值姿態(tài)。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)同樣表示：“從2005年至今的8年間，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩次上漲、三次下跌共5個(gè)波段，但是人民幣對美元幾乎只有一個(gè)波段，持續(xù)升值了8年。”
“2008年全球經(jīng)濟(jì)過熱的泡沫破滅之后，美元一度在較長時(shí)間內(nèi)因避險(xiǎn)需求而維持強(qiáng)勢，其他國家貨幣對美元紛紛大幅貶值，但是人民幣則始終保持略有升值的步調(diào)，從而導(dǎo)致大量熱錢涌入中國，資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚(yáng)，而現(xiàn)在國內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題很大程度上是當(dāng)時(shí)的后遺癥。”浦永灝指出。
為什么普適的規(guī)則在人民幣這里會失效？難道是中國高速增長的GDP支撐了人民幣單邊上漲？
但這一個(gè)新證據(jù)很快就被否定。如果說，2011年之前，中國高速且加速增長的GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）是支持人民幣升值的最大動(dòng)力；那么，2011年之后這樣的動(dòng)力則已經(jīng)變小了。
2011年中國GDP增速為9.2%，正式告別此前維持多年的雙位數(shù)增速，GDP季度增速從9.7%、9.6%、9.4%下滑至9.2%。其實(shí)，從GDP季度環(huán)比增幅來看，從2010年就已經(jīng)開始了逐季下降的狀況，從12.1%、11.2%、10.7%到10.4%，盡管中國的GDP總量在當(dāng)年超越日本躍居全球第二大經(jīng)濟(jì)體。而2012年中國的GDP增幅下滑至8%以下，僅為7.8%，創(chuàng)13年來最低水平。
“中國近期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有好有壞，并不存在所謂經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的狀況。無法理解人民幣的升值，很奇怪！”譚雅玲說。同樣，在浦永灝看來，近兩年來中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r并不是很好，因此也沒有支持人民幣繼續(xù)升值的基礎(chǔ)。“更多時(shí)候人們會更直觀地用貿(mào)易數(shù)據(jù)來解釋人民幣升值的壓力。多年來中國一直是貿(mào)易順差國，因此人民幣的升值也就顯得理所當(dāng)然。但是，近兩三年中國的外貿(mào)順差不斷收窄，因此人民幣的升值速度的確應(yīng)該有所放緩了。”
