“兩會”促使國企改革 紡織服裝或受益

　  “大家都關(guān)注到百聯(lián)股份的停牌，上海的國資上市公司會在今年給大家一個很好的交代，還有更多公司正在籌劃當(dāng)中。”上海國盛集團副總裁李安表示。

　　伴隨“四項改革”央企試點方案出臺、各地國企改革指導(dǎo)政策的落地，國企改革進程正全面加速。“2015年國企改革將成為資本市場重大風(fēng)口，作為體制改革的重要環(huán)節(jié),全國兩會或為國企改革的重要窗口。”國泰君安策略團隊在其研報中特別強調(diào)道。

　　百聯(lián)股份此時的停牌，已迅速成為關(guān)注熱點。市場普遍預(yù)期該公司國資國企改革進程或現(xiàn)突破。熟悉百聯(lián)股份的券商行業(yè)分析師5日還透露，預(yù)計百聯(lián)股份此次或啟動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入重組，并很可能是分次完成，后續(xù)則有望繼續(xù)引入戰(zhàn)略投資者。

　　百聯(lián)股份停牌引關(guān)注

　　資本市場的嗅覺更加靈敏，百聯(lián)股份3月4日已經(jīng)收于漲停板。上市公司大股東百聯(lián)集團旗下的另外兩家上市公司第一醫(yī)藥、上海物貿(mào)，3月5日開盤后也應(yīng)聲走高，分別收漲9.18%、6.89%。

　　若以改革進程與資本市場走勢上看來，百聯(lián)股份在新一輪上海國資改革中可謂盡享政策紅利。

　　目前的百聯(lián)股份，由原友誼股份在2014年8月8日更名而來。而友誼股份則在2011年以換股方式，吸收合并原百聯(lián)股份(注銷前代碼為600631.SH)。后者隨即被注銷法人資格，而友誼股份也將上市公司業(yè)務(wù)板塊清晰劃歸為友誼的超市業(yè)務(wù)、百聯(lián)的百貨業(yè)務(wù)兩部分。至此，百聯(lián)集團內(nèi)部的同業(yè)競爭問題基本消解。

　　與此同時，百聯(lián)集團內(nèi)目前剩有新路達集團等資產(chǎn)未上市，資產(chǎn)包括食品及百貨經(jīng)營、徐匯煙草糖酒有限公司等。2014年起，上海國資改革再次步入全新階段，以國資改革帶動國企改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、組建國資流動平臺、企業(yè)分類監(jiān)管。根據(jù)分類監(jiān)管的改革思路，百聯(lián)集團作為充分市場競爭類國企，將承擔(dān)著以市場為導(dǎo)向、以企業(yè)經(jīng)濟效益最大化為主要目標的改革任務(wù)。

　　隨即，針對百聯(lián)股份的資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵等市場預(yù)期大起。2014年全年，百聯(lián)股份累計漲幅為86.35%。而2011年至2013年間，百聯(lián)股份的股價則累計下跌了48%。

　　“改革將驅(qū)動存量資產(chǎn)效率提升和價值重估。”海通證券批零行業(yè)分析師汪立亭表示，受益于國資改革百聯(lián)股份經(jīng)營效果將明顯提升，而其他上市公司平臺的整合可能性、集團下百聯(lián)電商等新業(yè)務(wù)的協(xié)同預(yù)期，也有望提升公司中期效率。

　　板塊行情或再起

　　百聯(lián)股份只是上海國資國企改革板塊的一個縮影。

　　李安介紹，在上海國資國企改革取得的突破中，上市公司的改革路徑可主要概括為以存量換資金、以存量引資源、以讓殼資源獲調(diào)整、以上市尋求通道。此外，還包括引入外部資源以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、以資源整合換取價值提升、以核心資產(chǎn)注入為主來提升上市公司資產(chǎn)。截至目前，推進有綠地集團借殼金豐投資整體上市、上海電氣壓縮機業(yè)務(wù)與中船重工合作、飛樂音響收購北京申安集團照明工程等項目。

　　落實在二級市場，海通證券分析師還給出了三條掘金的主線，即混合所有制及薪酬改革、資產(chǎn)注入預(yù)期和“殼”價值。其中，依據(jù)戰(zhàn)投與市值管理相結(jié)合的邏輯，國企與PE合作的公司被建議重點關(guān)注。而集團擁有較多未上市資產(chǎn)，或身為集團唯一上市平臺且發(fā)展方向一致的個股，也被列入分析師推薦榜中。

　　除此之外，業(yè)績表現(xiàn)不佳的國企還有望迎來一次性價值重估。國泰君安上述研報就指出，國資管理體制改革還將全面帶動“差”國企的崛起，“由于內(nèi)外資產(chǎn)的整合和上市將對業(yè)績改善帶來較大潛在彈性，過往業(yè)績較差的上市國企或?qū)⑹艿酵顿Y者追捧、企業(yè)估值擴張”。

　　就上海國資國企改革板塊而言，分析師強調(diào)包括零售、地產(chǎn)、建筑工程、食品飲料、紡織服裝及公用事業(yè)等行業(yè)個股都有望受益，相關(guān)受益公司則包括隧道股份、百聯(lián)股份、申達股份、錦江股份、上海機電、華昌達、愛建股份等。

　　然在排頭兵上海之外，國資國企改革的熱潮已全面引爆。就地區(qū)板塊來看，國泰君安指出廣州、深圳在新一輪改革中進展極為迅速，上海、安徽、江蘇、云南、貴州等地的改革進程也將取得突破;資本市場將成為新一階段混合所有制改革的主要平臺，國企改革也是今年最重要的投資主題。個股方面，包括白云山、廣州浪奇、東方賓館、珠江鋼琴、天健集團、徐工機械、安徽水利、云南旅游等有望最先受益。

　　此外，國資企業(yè)占比較高的競爭性行業(yè)有望以改革突破共享利好。其中，軍工行業(yè)以軍工集團資產(chǎn)證券化率較低、邊際增長最大化為主要投資動力，煤炭、零售、建筑板塊則主要受提高經(jīng)營效益的驅(qū)動；食品飲料、社會服務(wù)、汽車、傳媒、機械、輕工和電子等行業(yè)，均值得高度關(guān)注。國泰君安策略分析師還強調(diào)，時間節(jié)點上，在頂層設(shè)計出臺后國企改革將全面鋪開。