2015年服裝資本市場新動向：資本改變競爭格局

　　2015年，服裝行業(yè)在轉(zhuǎn)型、調(diào)整的過程中，和資本結(jié)合更為緊密，加入了更多資本的因素和手段，而資本市場也在改革和快速發(fā)展過程中，更大程度地改變服裝企業(yè)的發(fā)展路徑和戰(zhàn)略選擇，改變行業(yè)的競爭格局。在此背景下，服裝資本市場呈現(xiàn)出一些新動向和新特征。

　　新玩法：平臺生態(tài)圈

　　這種“平臺”、“生態(tài)”、“圈”玩法其實不算很新鮮，因為已經(jīng)早有服裝企業(yè)借助資本市場實施這種把產(chǎn)業(yè)鏈從線性變?yōu)榫W(wǎng)狀和圈狀的戰(zhàn)略做法。比較明顯的有探路者，探路者上市以來的一系列頻繁而眼花繚亂的資本動作，無不是為了構(gòu)建其所稱的“戶外生態(tài)圈”，并逐漸升級玩法，把旅游和體育產(chǎn)業(yè)拉進來，要構(gòu)建“戶外+旅游+體育”的“戶外大生態(tài)圈”，產(chǎn)業(yè)鏈觸角越伸越遠。類似的做法有美盛文化，除了本身的外銷業(yè)務和國內(nèi)零售動漫服飾業(yè)務，也在逐步向影視、游戲、兒童產(chǎn)業(yè)方向延伸，打造所稱的大文化娛樂服務平臺。

　　今年開始有更多服裝企業(yè)采用這種玩法。其中一個奪人眼球的主角是朗姿股份。朗姿股份上市之初還是比較“傳統(tǒng)”的做派，這兩年開始動作漸趨活躍，而今年更是急速轉(zhuǎn)身。近日公告出資750萬美元入股Hifashion，占該公司在外發(fā)行總股本的5%。公告顯示，Hifashion旗下的核心產(chǎn)品是移動APP“明星衣櫥”。隨后公司又宣布以11.93 億港元收購香港上市公司聯(lián)眾國際2.26 億股，聯(lián)眾國際是中國第二大老牌互聯(lián)網(wǎng)棋牌游戲運營商。公司稱，未來要向母嬰、美容、整容、文體教育等多時尚品類業(yè)務拓展，打造覆蓋“衣、食、住、行、娛、美、醫(yī)”生活方式的“泛時尚生態(tài)圈”，將會有更多的投資并購動作。

　　搜于特也宣稱要推行“多品牌、全渠道、平臺化”戰(zhàn)略，自去年下半年來動作頻繁，投資了一系列互聯(lián)網(wǎng)品牌，入股茵曼，并宣布將要推出10個服飾品牌;家紡“三巨頭”羅萊家紡、富安娜和夢潔家紡均意圖往“大家居”轉(zhuǎn)型，打造家居生活平臺。

　　服裝上市企業(yè)越來越多采用這種平臺發(fā)展戰(zhàn)略，是互聯(lián)網(wǎng)+等新經(jīng)濟形式更深地滲透服裝行業(yè)和資本和服裝更緊密結(jié)合的雙重疊加的結(jié)果。跳開服裝行業(yè)，綜觀互聯(lián)網(wǎng)、IT行業(yè)，采用平臺戰(zhàn)略的企業(yè)比比皆是，如騰訊、谷歌、阿里巴巴、Facebook等等，可以說平臺化模式和互聯(lián)網(wǎng)是天然適配的，構(gòu)建平臺也好、建立生態(tài)圈也好，實質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈更為扁平、供給端和需求端更為拉近、需求更為細化和泛化的趨勢下的一個趨同的選擇。

　　打造“平臺生態(tài)圈”的服裝企業(yè)，不可避免要和互聯(lián)網(wǎng)元素打交道，或收購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、或把更多資源放在互聯(lián)網(wǎng)+方面。而資本市場更起到火上澆油、推波助瀾的作用，服裝企業(yè)在資本思維、市場熱點、市值管理甚至業(yè)績承壓等各種因素作用下，這種平臺模式自然成為一種較為“高大上”的選擇?？梢灶A計，會有更多的服裝企業(yè)在資本的催化下更多地采取這種模式，平臺化程度會進一步加深。但要注意的是，新模式會有新競爭，面臨新挑戰(zhàn)，無論企業(yè)觸角伸得多遠，夯實本來的主業(yè)根基、加強自身原有核心優(yōu)勢、加厚企業(yè)自身“護城河”是基本要求，“不忘初心，方得始終”，好產(chǎn)品、好服務、好品牌是消費者永恒的需求。

　　新主角：女裝企業(yè)

　　今年首家登陸A股的服裝企業(yè)來自女裝行業(yè)。女裝品牌歌力思無疑成為2015年登陸A股國內(nèi)服裝第一股，也是2015年A股女裝第一股。歌力思在2月11日過會，4月2日獲得發(fā)行批文，4月13日在上證路演中心和中國證券網(wǎng)進行了首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上路演，4月14日可進行網(wǎng)上申購，擬公開發(fā)行4000萬股。公司主要產(chǎn)品為高檔女裝，包括正裝、休閑和高級三個系列，采用直營和分銷相結(jié)合的銷售模式。招股書顯示，公司募投項目為營運管理中心擴建、設計研發(fā)中心擴建和補充其他與主營業(yè)務相關(guān)的營運資金。

　　除此今年率先上市的歌力思之外，在目前排隊上市的服裝企業(yè)里面，也有為數(shù)不少女裝企業(yè)在等待上市，如瑪絲菲爾、欣賀股份等等。證監(jiān)會網(wǎng)站最新顯示內(nèi)衣企業(yè)匯潔集團也更新了招股書預披露稿，等待上市。在新三板甚至股交中心，這兩年亦有新掛牌的女裝企業(yè)的身影。隨著男裝在資本市場唱主角之后，女裝與資本市場親密接觸的時代已經(jīng)到來。

　　女裝行業(yè)因其設計需求多樣化、個性化較明顯的特色，企業(yè)數(shù)量眾多，競爭激烈，集中度較分散，規(guī)模相對較小，但行業(yè)發(fā)展必然推動其中的部分發(fā)展情況較為良好、有較強品牌競爭力的企業(yè)借助資本市場做強做大，通過資本手段推動企業(yè)朝集團化、規(guī)?；亩嗥放?、多品類方向發(fā)展，這也是國外強勢女裝品牌集團普遍的發(fā)展路徑。資本市場必然催生出更強的女裝品牌，而在資本市場“捷足先登”的女裝企業(yè)，將通過投資并購等資本手段更快地開展資源整合，從而在激烈的行業(yè)競爭中領(lǐng)先身位，占據(jù)更有利的位置。這在目前資本市場快速發(fā)展、行業(yè)處于完全競爭格局的背景下將是一個必然的戰(zhàn)略選擇。

　　新要求：資本市場形象

　　2015年A股市場一個特征是更強調(diào)信息披露。服裝上市公司方面，海瀾之家和紅豆股份發(fā)布的年報均被上交所要求披露更多的情況。

　　上交所審核海瀾之家的年報后認為，2014年該公司所謂的創(chuàng)新模式是什么披露得并不明確，要求海瀾之家進一步詳細披露包括供應、生產(chǎn)、零售等環(huán)節(jié)在內(nèi)的經(jīng)營模式和特點、與傳統(tǒng)模式的區(qū)別、對實際經(jīng)營成果和公司競爭力的影響、以及此模式可能產(chǎn)生的風險。同時上交所還對海瀾之家某些財務數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，比如，要求公司解釋營收和費用波動較大的原因，并在關(guān)聯(lián)交易方面披露更具體的信息。上交所亦對紅豆股份發(fā)去了2014年報事后審核意見函，要求公司在服裝業(yè)務和房地產(chǎn)業(yè)務方面的經(jīng)營模式、經(jīng)營情況做更多的披露和解釋。同時認為公司未完整披露控股股東紅豆集團有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，要求公司在一致行動人、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易方面做出更多披露。

　　在注冊制步伐加快、強調(diào)提高企業(yè)直接融資比重、構(gòu)建多層次資本市場的背景下，可以預計上市企業(yè)提高信息披露程度、增加企業(yè)的透明度，讓自身更多地接受資本市場的判斷將成為趨勢，這也是境外成熟資本市場的特征。其中一個現(xiàn)象是今年有些上市公司的年報更加“活潑”了，增加了更多對非財務信息的披露和分析。溝通方式也將更加人性化，比如卡奴迪路就發(fā)布了一份年報的形象版。在這種趨勢下，服裝企業(yè)需要更主動和資本市場各方溝通，建立與投資者有效的溝通渠道，更了解監(jiān)管方的規(guī)則和要求，注意規(guī)范企業(yè)在發(fā)展過程中“積累”下來的各種合規(guī)和獨立性方面的問題，避免踩地雷。嚴格高效的信息披露、樹立良好的資本市場形象是市值管理、公司治理的關(guān)鍵因素。長遠來看，走得更遠、發(fā)展更為持久的企業(yè)往往具有高水平的公司治理，服裝企業(yè)不可不察。

　　觀察：資本改變競爭格局

　　服裝和資本的結(jié)合已經(jīng)日趨緊密，上述觀察更多是從行業(yè)角度出發(fā)，所截取的服裝資本市場的一些新動向和新特征。中國服裝行業(yè)從外貿(mào)制造、到品牌批發(fā)再到如今走向規(guī)?；?、集團化競爭過程中，資本已經(jīng)成為推動服裝行業(yè)發(fā)展，豐富服裝企業(yè)戰(zhàn)略選擇、提升企業(yè)管治水平、改變行業(yè)競爭格局的一個主導因素。在資本市場改革和擴容的背景下，在資本的滲透和催化作用下，服裝企業(yè)將在更多元和更復合的層面上發(fā)展和競爭，服裝行業(yè)已經(jīng)進入資本時代。