出口型紡企短期受益貶值

　　央行發(fā)表聲明稱，即日起將進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率。

　　8月11日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.2298元，上日中間價(jià)報(bào)6.1162，收?qǐng)?bào)6.2097；人民幣中間價(jià)今日大幅下調(diào)逾1000點(diǎn)，跌幅1.82%，創(chuàng)歷史最大降幅。

　　政策導(dǎo)向鮮明，紡織行業(yè)短期受益，未來(lái)仍有空間：紡織品是中國(guó)出口的重中之重。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年我國(guó)紡織品服裝出口總額2985億美元，占我國(guó)出口總額的12.7%。而與此同時(shí)，行業(yè)當(dāng)年累計(jì)順差高達(dá)2719億美元，行業(yè)貢獻(xiàn)的貿(mào)易順差占總額的71.1%。此次人民幣匯率改革促出口、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策導(dǎo)向鮮明，紡織行業(yè)作為出口重頭戲利好明顯。今年整體出口形勢(shì)偏緊，紡織服裝行業(yè)1-7月累計(jì)出口總額1556億美元，同降4.4%。下半年將迎來(lái)紡織出口的傳統(tǒng)旺季，此時(shí)人民幣貶值無(wú)疑是雪中送炭。此外，宏觀解讀此次貶值并非一次性調(diào)整，未來(lái)仍然有3%-5%的貶值空間，將構(gòu)成紡織行業(yè)的持續(xù)利好。

　　大型出口企業(yè)受益，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈回暖疊加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：從企業(yè)層面看，首先大型紡織企業(yè)受益明顯，這類企業(yè)在手訂單較多，且價(jià)格已經(jīng)敲定，人民幣貶值部分的價(jià)差將充分體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上；此外大型紡企對(duì)國(guó)外貿(mào)易商議價(jià)能力也較強(qiáng)，新接訂單時(shí)仍然能夠體現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。例如當(dāng)前魯泰的色織布訂單排期在3個(gè)月左右，訂單價(jià)格穩(wěn)定。聯(lián)發(fā)股份上半年亦表示訂單情況較去年同期略有好轉(zhuǎn)。這基本代表了出口型紡企的典型狀況，這部分在手訂單將因人民幣貶值而使企業(yè)直接獲利。特別要指出，除匯率外，棉紡企業(yè)還受益于產(chǎn)業(yè)鏈回暖。我們觀察到棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的積極變化：棉價(jià)底部企穩(wěn)棉紡企業(yè)原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)減?。恍袠I(yè)產(chǎn)能持續(xù)向新疆轉(zhuǎn)移享受政策紅利；國(guó)內(nèi)企業(yè)積極布局東南亞，占據(jù)低人工成本及TPP協(xié)議優(yōu)勢(shì)。

　　匯率以外，行業(yè)痛點(diǎn)仍存：人民幣匯率貶值釋放了積極的信號(hào)，但人工成本攀升、資金利率過(guò)高和下游服裝消費(fèi)需求增速放緩仍然是紡織行業(yè)的痛點(diǎn)。因而對(duì)行業(yè)基本面的預(yù)期仍然需要保留一份理性。