現(xiàn)金流危機(jī)顯露 國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌面臨大洗牌
- 8月13日，浩沙國(guó)際發(fā)布公告稱(chēng)，因管理層偽造報(bào)告收益及盈利能力，以騙取債權(quán)人及少數(shù)股東的投資。該消息導(dǎo)致浩沙國(guó)際股價(jià)跌近九成。受現(xiàn)金流困擾的不止浩沙一家品牌，專(zhuān)家對(duì)此向記者表示，當(dāng)前體育品牌行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)，如果企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢(shì)，很容易被淘汰。
與此同時(shí)，浩沙發(fā)布了兩大利好消息：一是與阿里體育達(dá)成線上線下合作，另一則是將原本剝離出上市體系的浩沙健身納入上市公司。但此舉也無(wú)法刺激股價(jià)上漲。
記者采訪業(yè)內(nèi)人士，他們透露，浩沙國(guó)際此次的表現(xiàn)暴露致命問(wèn)題：現(xiàn)金流危機(jī)。在質(zhì)押股票瀕臨平倉(cāng)線時(shí)，證券公司往往會(huì)通知上市公司股東追繳保證金或補(bǔ)充質(zhì)押，只有在股東無(wú)法履行時(shí)，證券公司才會(huì)選擇強(qiáng)行出售。證券公司實(shí)際只出售了1076.6萬(wàn)股，約占公司總股本的0.64%。也就是說(shuō)，浩沙國(guó)際至少在第一時(shí)間無(wú)法獲得足夠資金來(lái)追繳質(zhì)押保證金，這直接證明了浩沙現(xiàn)金流存在致命問(wèn)題。
另一家運(yùn)動(dòng)品牌貴人鳥(niǎo)也不太平。自今年8月以來(lái)貴人鳥(niǎo)先后以1.43億和2.73億分別賣(mài)掉持有的康湃思體育37%的股權(quán)、康湃思咨詢(xún)37%的股權(quán)和虎撲體育。出售原因同樣是因?yàn)楝F(xiàn)金流高度承壓。
從2017年年報(bào)來(lái)看，貴人鳥(niǎo)應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例高達(dá)92.6%，公司收回應(yīng)收賬款效率低下。庫(kù)存商品賬面價(jià)值4.26億元，占存貨比例86.60%，庫(kù)存高企導(dǎo)致成本增加。貴人鳥(niǎo)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)慢，回籠資金少對(duì)公司的資金鏈產(chǎn)生了一定的壓力。
現(xiàn)金流“內(nèi)憂(yōu)”之際，持續(xù)輸出的投資活動(dòng)進(jìn)一步加劇了企業(yè)的資金壓力。2017年度，貴人鳥(niǎo)固定資產(chǎn)等投資活動(dòng)達(dá)20.56億元，聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為-1112萬(wàn)元。貴人鳥(niǎo)的資產(chǎn)負(fù)債率也由2016年的60.6%增加至65.4%，
截至2018年一季度末，貴人鳥(niǎo)賬面現(xiàn)金僅為8.91億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)71.2%。8月3日，貴人鳥(niǎo)公司評(píng)級(jí)被下調(diào)至B2，再融資風(fēng)險(xiǎn)加劇，資金已不足以支付未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將到期的22億元短期借款和短期票據(jù)。
中國(guó)商報(bào)記者采訪北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊德勇教授，他認(rèn)為如果企業(yè)整體上現(xiàn)金流量?jī)魷p少主要是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其它長(zhǎng)期資產(chǎn)引起的，或主要是對(duì)外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新或擴(kuò)大生產(chǎn)能力或投資開(kāi)拓市場(chǎng)，這種現(xiàn)金流量?jī)魷p少并不意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力不佳，也有可能是企業(yè)未來(lái)可能有更大的現(xiàn)金流入。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金調(diào)度不靈，也將嚴(yán)重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽(yù)，最終影響企業(yè)的生存。
和大多數(shù)運(yùn)動(dòng)品牌一樣，貴人鳥(niǎo)曾表示，大環(huán)境下運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)市場(chǎng)低迷、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。從自身經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來(lái)自自主品牌產(chǎn)品，采取的經(jīng)銷(xiāo)商模式對(duì)大客戶(hù)過(guò)度依賴(lài)。
為了應(yīng)對(duì)主營(yíng)收入下滑的局面，這些運(yùn)動(dòng)品牌開(kāi)始進(jìn)行資本運(yùn)作。例如貴人鳥(niǎo)為實(shí)現(xiàn)多元化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略目標(biāo)頻繁地外延收購(gòu)。據(jù)其2017年年報(bào)稱(chēng)，合并運(yùn)動(dòng)品牌杰之行、名鞋庫(kù)，導(dǎo)致成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用及管理費(fèi)用上漲，加之部分體育產(chǎn)業(yè)投資布局尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，綜合導(dǎo)致了歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比下滑。僅2017年貴人鳥(niǎo)公司關(guān)閉零售終端879家，凈關(guān)閉376家，相當(dāng)于平均不到一天就凈關(guān)閉一家店。
自2016年以來(lái)，匹克退市、喜得龍破產(chǎn)、德?tīng)柣莸归]?！斑@些公司在資本市場(chǎng)的困境只是體育品牌的縮影?！敝袊?guó)輕工業(yè)協(xié)會(huì)企業(yè)管理協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)郭和生向記者表示，當(dāng)前體育品牌正在經(jīng)歷激烈的行業(yè)洗牌，行業(yè)集中度越來(lái)越高，還面臨電商渠道、海外品牌、技術(shù)研發(fā)、品牌構(gòu)建等多重挑戰(zhàn)。隨著體育用品需求的不斷細(xì)分，如果這些企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢(shì)，很容易被淘汰。
另外他認(rèn)為，運(yùn)動(dòng)品牌可以考慮根據(jù)政策和市場(chǎng)進(jìn)行布局調(diào)整，加大對(duì)于兒童、女性等市場(chǎng)的投入，或許是一個(gè)新的轉(zhuǎn)型契機(jī)。但如果想長(zhǎng)久發(fā)展，企業(yè)主業(yè)的品牌價(jià)值，擴(kuò)張整合產(chǎn)生的耦合效應(yīng)都將是衡量它能否在行業(yè)中謀得立足之地的關(guān)鍵要素，可謂機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
