貨幣從緊走向十字路口 “靈活從緊”呼之欲出

　　在樓市和股市的熱度都已經(jīng)被打壓之后，如果貨幣政策繼續(xù)過度從緊，兩市崩盤的危險將會放大，房價暴跌背后是金融危機，股市崩盤經(jīng)濟受損，而企業(yè)融資瓶頸又會導(dǎo)致惡性循環(huán)。這顯然不是政府希望看到的，從緊政策是否“見好就收”——

　　宏觀調(diào)控進入新階段

　　市場經(jīng)濟中，永遠是計劃沒有變化快。進入新年，針對市場過熱而制定的貨幣從緊政策，正在由于市場自身的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)向跡象。

　　本報記者采訪了解到，央行此前已下發(fā)通知，要求各分支機構(gòu)及時掌握降雪天氣對本地現(xiàn)金供應(yīng)的影響，確?，F(xiàn)金供應(yīng)不受天氣的影響；并緊急要求加大對抗災(zāi)救災(zāi)必要的信貸支持力度。市場觀點普遍認為，這一通知，事實上宣布了2007年10月底才開始的信貸緊縮已經(jīng)出現(xiàn)松動。

　　從緊是市場逼出來的，松動也是市場逼出來的。

　　貨幣政策10年來首次從緊后，樓市出現(xiàn)拐點，股市垂直下跌。然而進入2008年，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境卻出現(xiàn)了前所未有的復(fù)雜局面：受美次貸危機和罕見雪災(zāi)雙重沖擊，一方面經(jīng)濟增速可能由此放緩，另一面通脹壓力卻極可能再攀新高。

　　錢袋子是收還是放？貨幣政策進退維谷。對此，復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三描述稱：“減息？通脹壓力太大。加息？不利經(jīng)濟高速發(fā)展。”

　　事實上，中共中央總書記胡錦濤在春節(jié)前的講話中透露出宏觀調(diào)控要“科學(xué)把握”，已經(jīng)被市場解讀為一種調(diào)控方向性變化。而近日央行官員的首次表態(tài)，更是表明了“宏觀調(diào)控即將進入新階段”。

　　2月13日，央行貨幣政策委員會委員樊綱接受媒體采訪時稱：“宏觀經(jīng)濟政策屬于‘短期政策’，重要特點就是相機抉擇，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢發(fā)生了變化，當(dāng)然應(yīng)該在政策的方向和力度方面進行及時的調(diào)整。”

　　盡管，國家發(fā)改委政策研究室主任李樸民2月14日表示，“雙防”的宏觀調(diào)控政策取向不會因雪災(zāi)而改變，但央行研究局一官員在13日對本報的表態(tài)中則給“放松”留出了余地：“央行執(zhí)行貨幣政策時，一貫堅持‘有保有壓’的原則。”

　　另外，包括廣發(fā)證券分析師武幼輝在內(nèi)的一些市場人士也對本報表示，目前，雪后重建，刺激經(jīng)濟非常迫切。“調(diào)控政策放松時機可能在一季度末或之后。”武幼輝分析認為，投資的放松可能先于信貸，新開工項目更加靈活，且在雪災(zāi)之后對整個國民經(jīng)濟的恢復(fù)與運行顯得十分必要。

　　2月15日，中行發(fā)布報告稱，1月份CPI可能達7.5%左右，中行認為上半年會加息1-2次，下半年或步入減息周期。

　　由于1月份企業(yè)搶貸造成新增貸款8036億創(chuàng)歷史天量，加上即將公布的1月CPI可能再創(chuàng)新高，加不加息將成為考驗貨幣政策的風(fēng)向標。也有折中觀點認為提高存款準備金率即可。

　　繼續(xù)從緊值得商榷

　　“別說月利漲到了8分，就是10分該借的也要借啊！”14日，浙江萬利服裝貿(mào)易公司老板秦輝在電話里稱。秦近日數(shù)次電話詢問本報記者，“有沒有融資門道”。

　　這不是個案，從長三角到珠三角，眾多中小企業(yè)開始感受到資金緊缺的嚴寒，全國有20%的紡織企業(yè)出現(xiàn)虧損；其中，僅廣東就已有3萬家大小工廠倒閉。

　　除了受美次貸危機和人民幣升值影響出口外，重要作用力還來自從緊的貨幣政策。

　　2007年起，中國的CPI連續(xù)超過警戒線，逼近通脹邊緣，而投資過熱勢頭不減，為了防止經(jīng)濟出現(xiàn)全面過熱，至今已11次調(diào)高存款準備金率、6次加息，另外還直接采取了強硬的“窗口指導(dǎo)”行動；中央經(jīng)濟工作會議之后，更是直接把貨幣政策調(diào)為從緊。

　　“希望各地，特別是珠三角、長三角的朋友，密切關(guān)注當(dāng)?shù)刂型馄髽I(yè)歇業(yè)、倒閉、將企業(yè)搬遷到海外的情況，并及時與筆者聯(lián)系，以便我們向管理層反映。”謝百三發(fā)在網(wǎng)上的留言表明，緊縮的貨幣政策已是威力大顯。