鼓勵人民幣輸出是緩解升值壓力根本途徑

 
　　緩解人民幣升值壓力的根本途徑就是在外匯市場上提供足夠多的人民幣及其資產(chǎn)。只要外匯市場上有足夠的人民幣供給，人民幣升值壓力就一定會降下來，其困難程度可能遠遠小于目前狀況下對國內(nèi)流動性膨脹的控制

　　國內(nèi)流動性膨脹，CPI走高。與此同時，人民幣匯率的升值壓力卻越來越大。目前我國宏觀政策目標主要是調(diào)節(jié)國內(nèi)CPI，防止經(jīng)濟過熱，對人民幣升值壓力則缺乏有效措施。實際上，境內(nèi)流動性膨脹和境外人民幣升值壓力持續(xù)加大是同一原因造成的，在政策調(diào)整上也不宜分開采取措施，一定可以用同一個辦法同時緩解。

　　1當(dāng)前的流動性膨脹與宏觀政策的協(xié)調(diào)性

　　本次流動性膨脹的基本原因是外匯占款造成的，與我國1987~1989、1993~1995兩個時期財政性流動性膨脹完全不同。

　　財政性流動性膨脹造成的收入增加對于各階層居民是大致平等的，因財政性開支大幅度增長而增加的收入各個階層都會得到。例如出租車司機和建筑工人，他們拿到增加的收入會直接增加消費，從而導(dǎo)致各種消費品價格上漲。因此，財政性收入與CPI之間的關(guān)系相當(dāng)直接。而本次流動性膨脹是外匯占款造成的，多數(shù)是出口導(dǎo)致的外匯收入增加。如果貨幣政策目標只盯住CPI，它就會變得反應(yīng)過于遲鈍。因此貨幣政策目標不應(yīng)僅僅根據(jù)貨幣造成的某一種結(jié)果來定位，而是將貨幣本身作為控制目標，參考它不同時期不同情況下的不同影響，這樣才能作出及時的反應(yīng)。

　　同時，政策的協(xié)調(diào)和整體性也十分重要。

　　在我國，房地產(chǎn)和股市的一度火爆，直到CPI上漲，基本上是流動性膨脹的結(jié)果。單獨調(diào)整價格的方式，并不能根本解決流動性膨脹問題，只是將這些資金擠來擠去。擠壓流動性和減少流動性的措施之間是不能畫等號的。

　　與此同時也應(yīng)該將解決貧困人口的收入、住房等問題與房地產(chǎn)價格等控制分開，因為包括房地產(chǎn)市場、股市、債市、大宗商品期貨市場等在內(nèi)的虛擬經(jīng)濟，其基本功能是流動性儲備池。控制其價格系統(tǒng)既有控制泡沫的考慮，也有其正常功能發(fā)揮的考慮，防止出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的失衡。必須充分認識和利用虛擬經(jīng)濟的功能，用它來吸收多余的流動性，并緩沖外部進入的資金對實體經(jīng)濟的沖擊。

　　在減少流動性的一系列政策中，最主要的措施是人民銀行用對沖流動性的辦法來減少流動性。這個政策的效果在短期內(nèi)有效，持續(xù)使用效用遞減，不能從根本上解決我國流動性膨脹問題。

　　在維持現(xiàn)有措施的情況下，必須考慮長期性根本性的途徑。