ITAT經(jīng)營模式遭質疑 香港上市受挫
- 國際品牌服裝會員店(以下簡稱為ITAT) 為上市造勢，今年以來耗巨資分別在香港、西安、深圳、北京舉辦規(guī)模盛大的文藝晚會，而在該公司大本營深圳，其電視廣告、平面廣告包括戶外的公交車身廣告隨處可見。
雖然ITAT不惜重金造勢，但由于其業(yè)務模式的硬傷，從目前情況看，其在香港二季度上市的計劃將延遲，甚至年內(nèi)在港上市的前景都不容樂觀。
燒錢賺吆喝
ITAT為了在香港上市，不惜投入巨額資金來提高市場認知度。在文藝演出方面，與央視四次聯(lián)手舉辦文藝匯演；在廣告宣傳方面，該公司公開數(shù)據(jù)顯示，自3月15日起的第一輪廣告投放中，總投放次數(shù)就高達960次，這還不包括在深圳等城市投放的各類電視、戶外廣告。而這些僅僅是2008年廣告投放的第一輪。
大手筆的砸錢，效果卻不樂觀。有分析人士認為，大量資金用于廣告的收效是有限的。此前深圳的百貨企業(yè)茂業(yè)國際，從去年就開始為上市大打公關攻勢，在香港及內(nèi)地大量投放廣告，但其上市過程仍然一再延遲，直到本周才完成公開發(fā)售，而且認購的情況不佳。
銀河證券批發(fā)零售行業(yè)研究員徐文武表示，連鎖銷售類公司的發(fā)展前途主要是看其商業(yè)運作模式能否符合市場的需求。廣告攻勢是有效果的，但并不是判斷該類公司投資價值的主要因素。
經(jīng)營模式遭質疑
香港媒體普遍認為，已經(jīng)有一次上市聆訊失敗經(jīng)歷的ITAT，其上市計劃將再次受挫，花錢賺吆喝卻無助上市腳步。ITAT曾在去年年底就啟動IPO計劃，集資額為10億美元，并計劃于4月初開始招股。
“要成功上市并不是看你廣告燒多少錢，關鍵還得看你本身的價值和市場的選擇。”香港資深投資人士對記者表示。
ITAT的上市保薦人美林與高盛已相繼退出，主要原因可能是對該公司經(jīng)營模式的質疑。
“鐵三角模式有合理性，在一定程度上促進業(yè)務的擴張，但是ITAT的這種模式是比較短命的。”逸馬顧問零售專家馬瑞光表示。ITAT獨特的經(jīng)營模式和“零租金”開店方式是其擴張的最核心因素，但也是其首次聆訊遭否決的根本原因，如果不能合理地提供解釋，第二次上市申請仍將以失敗告終。
此外，對于ITAT四年內(nèi)門店數(shù)量爆炸式的膨脹，也引發(fā)了人們對其“零租金”擴張模式的質疑。截至2008年3月31日，四年內(nèi)已開設連鎖會員店 651 家，在全國共有FASHION ITAT 9 家、百貨會員俱樂部 123 家和連鎖會員店 651 家，發(fā)展之快令人驚嘆。但是，“零租金”一方面帶來超速擴張，另一方面也存在雙方聯(lián)盟不夠穩(wěn)固的隱憂。短期內(nèi)的擴張需要以快中求穩(wěn)為主，此前按照公司的計劃，在2007年內(nèi)店面數(shù)達到1000家，2008年達到1100家，這顯然是不合乎常理的擴張計劃。
令人擔憂的還有，在國內(nèi)CPI持續(xù)高企的情況下，商業(yè)地產(chǎn)租金亦隨之快速上漲。如果ITAT不能滿足商業(yè)地產(chǎn)商對其收入的預期，七百余家門店能夠在短時間內(nèi)開業(yè)也能在短時間內(nèi)縮水。再考慮到勞動力成本和生產(chǎn)原料價格的上漲，對其營業(yè)情況會產(chǎn)生不利影響，公司今明兩年能否實現(xiàn)預期的凈利潤仍需觀望。
