機(jī)械行業(yè)春潮涌動(dòng)技術(shù)進(jìn)步與整合推動(dòng)盈利

更新時(shí)間：2020-09-29 20:32:52 瀏覽量：40

鐵路運(yùn)輸設(shè)備業(yè)08年以來(lái)繼續(xù)維持高景氣。

今年前兩個(gè)月，行業(yè)銷售收入達(dá)131.49億元，同比增長(zhǎng)達(dá)27.66%；利潤(rùn)總額達(dá)5.64億元，同比增長(zhǎng)247.35%。同時(shí)，毛利率相對(duì)于過(guò)去三年有所提升，而利潤(rùn)率維持07年以來(lái)的高位，達(dá)4.29%，盈利能力全面改善。

技術(shù)進(jìn)步、國(guó)產(chǎn)化率逐步提升。

在動(dòng)車組領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步掌握了系統(tǒng)集成技術(shù)、高速鋁合金車體技術(shù)和高速轉(zhuǎn)向架技術(shù)，正在加緊牽引系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和制動(dòng)系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化工作，南車和北車300公里時(shí)速動(dòng)車組已分別于07年年底和08年4月下線，并將規(guī)模量產(chǎn)投入京津間運(yùn)營(yíng)。交傳機(jī)車方面，株機(jī)公司和大連機(jī)車公司早在06年11月和12月先后實(shí)現(xiàn)交流傳動(dòng)機(jī)車下線，并批量交付使用。

南北車業(yè)務(wù)持續(xù)整合，協(xié)同效應(yīng)得以發(fā)揮。

為了改變業(yè)務(wù)布局分散、各自為政的狀態(tài)，南車和北車對(duì)各自旗下的機(jī)車、客車和貨車業(yè)務(wù)加速整合，達(dá)到研發(fā)和生產(chǎn)等資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的目的。

南車時(shí)代電氣（3898.HK）迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)期。

動(dòng)車組業(yè)務(wù)08年將進(jìn)入收獲期，如若南北車實(shí)現(xiàn)IPO上市，整車產(chǎn)能擴(kuò)充必將帶動(dòng)電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)的采購(gòu)超預(yù)期增長(zhǎng)；對(duì)于交傳機(jī)車業(yè)務(wù)，公司已經(jīng)完成電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)相關(guān)的前期準(zhǔn)備工作，09年大規(guī)模交付應(yīng)無(wú)疑義；地鐵業(yè)務(wù)繼在07年首次獨(dú)家中標(biāo)沈陽(yáng)地鐵二號(hào)線后，08年將有更多斬獲，充分享受軌道交通建設(shè)景氣周期。堅(jiān)持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

對(duì)于A股投資者，建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)南車的整合及上市進(jìn)程。

盈利能力全面改善

鐵路運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)繼續(xù)維持高景氣。今年前兩個(gè)月，行業(yè)銷售收入達(dá)131.49億元，同比增長(zhǎng)達(dá)27.66%（圖1），維持了04年以來(lái)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

同時(shí)，毛利率相對(duì)于過(guò)去三年有所提升，而利潤(rùn)率維持07年以來(lái)的高位，達(dá)4.29%（圖3），盈利能力全面改善。

行業(yè)盈利能力全面改善得益于技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)化率提升和南北車持續(xù)的業(yè)務(wù)整合（圖4）。

技術(shù)進(jìn)步、國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品逐步下線

在市場(chǎng)換技術(shù)的發(fā)展思路下，國(guó)內(nèi)客車和機(jī)車企業(yè)的研制技術(shù)取得長(zhǎng)足進(jìn)步，國(guó)產(chǎn)化率提升顯著。

300公里時(shí)速動(dòng)車組已進(jìn)行批量生產(chǎn)

目前南車旗下的四方股份已經(jīng)掌握了系統(tǒng)集成技術(shù)、高速鋁合金車體技術(shù)和高速轉(zhuǎn)向架技術(shù)，并正在加緊牽引系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和制動(dòng)系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化工作。

南車和北車的300公里時(shí)速動(dòng)車組已經(jīng)下線，并進(jìn)入批量生產(chǎn)

在鐵道部第六次提速投入的52列200公里時(shí)速動(dòng)車組中，由四方股份制造的達(dá)47列。

另外，四方股份首列300公里時(shí)速（額定時(shí)速）動(dòng)車組已經(jīng)于07年12月22日下線，目前在京津城際鐵路試驗(yàn)線上最高時(shí)速達(dá)370公里/小時(shí)。
北車旗下的長(zhǎng)客股份也取得顯著進(jìn)步，先后掌握了列車總成、轉(zhuǎn)向架總裝及測(cè)試技術(shù)，由唐車公司（已并入長(zhǎng)客股份）研制的首列350公里時(shí)速（最大時(shí)速）動(dòng)車組于08年4月11日下線，目前正在試驗(yàn)階段。

由南車和北車生產(chǎn)的時(shí)速300公里動(dòng)車組今年8月前均將投入京津間商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

交傳機(jī)車已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模交付

在交傳機(jī)車領(lǐng)域，株洲電力機(jī)車公司和大連機(jī)車車輛公司的交傳機(jī)車06年11月和12月先后下線，并交付使用。

南車和北車交流傳動(dòng)機(jī)車早在06年年底已經(jīng)開(kāi)始批量交付

南車旗下的株機(jī)公司首臺(tái)交流傳動(dòng)電力機(jī)車早在06年11月就已下線，并批量交付大秦線使用。該機(jī)車時(shí)速達(dá)120公里、八軸交流傳動(dòng)、總功率達(dá)9600千瓦，能牽引兩萬(wàn)噸列車，是目前全球最大功率的貨運(yùn)電力機(jī)車，可實(shí)現(xiàn)多拉快跑。

北車旗下的大連機(jī)車首列交傳機(jī)車也在06年12月下線，它引進(jìn)日本東芝公司技術(shù)，并進(jìn)行消化吸收，國(guó)產(chǎn)化率達(dá)80%以上。它采用了交流傳動(dòng)、微機(jī)控制和輪盤制動(dòng)等多項(xiàng)國(guó)際成熟、可靠的新技術(shù)，具有啟動(dòng)（持續(xù)）牽引力大、恒功率速度范圍寬、黏著性能好等特點(diǎn)。

正因?yàn)閲?guó)內(nèi)技術(shù)全面提升，動(dòng)車組和交傳機(jī)車后續(xù)產(chǎn)能主要在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和組裝，改變了以前完全依賴進(jìn)口的狀況。部分高端產(chǎn)品也開(kāi)始實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，比如南車時(shí)代電氣已開(kāi)始獨(dú)家應(yīng)標(biāo)國(guó)內(nèi)地鐵項(xiàng)目，并成功中標(biāo)沈陽(yáng)地鐵二號(hào)線。

同時(shí)，出口方面也保持了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)鐵路運(yùn)輸設(shè)備業(yè)07年出口達(dá)95.4億美元，增速43.42%（圖4）。