放松信貸應為貨幣政策下一步

　　為調(diào)整“經(jīng)濟過熱”、回收“流動性”、抑制物價上漲，防范金融風險，2007年央行已經(jīng)連續(xù)4次加息，累計發(fā)行超過2.5萬億元票據(jù)，財政部發(fā)行1.55萬億元特別國債，用于購買約2000億美元外匯，并在2007年連續(xù)十次上調(diào)存款準備金率后，再在200 8年上半年連續(xù)四次上調(diào)，由9%上調(diào)到17.5%的歷史高位。其緊縮政策力度不謂不大，但效果并不如意，操作空間也日益縮小，對經(jīng)濟持續(xù)增長造成損害也已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　從去年開始，國內(nèi)外一連串對企業(yè)不利因素同時集聚，油荒、電荒、原材料漲價、人民幣升值、勞動力成本上升、出口退稅率下調(diào)、環(huán)保門檻抬高、美國次貸危機及世界經(jīng)濟放緩導致需求萎縮等等，導致大量中小企業(yè)和出口型企業(yè)深受打擊，長江、珠江三角企業(yè)正面臨“前所未有”的危機。美國的次貸危機發(fā)生后罕見地動用政府、國會、美聯(lián)儲等所能動用的一切力量，實施了減稅、降息、直接提供貸款等所能采取的一切干預措施。相反，我國卻連續(xù)實行緊縮政策，企業(yè)組織生產(chǎn)的資金越來越緊張，規(guī)模較小和抗風險能力較差的中小企業(yè)日益面臨著融資難的窘迫局面，甚至我國全球最大縫紉機廠商飛躍也有面臨“資金鏈斷裂”、“申請破產(chǎn)”的傳言。

　　中小企業(yè)和出口型企業(yè)包括紡織服裝、玩具以及家具等企業(yè)為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，容納巨大的就業(yè)人員，這些產(chǎn)業(yè)的升級是一個自發(fā)的市場過程，也是需要相當長時間的過程，短期內(nèi)一連串對企業(yè)不利政策和因素同時集聚，根本沒有給這些產(chǎn)業(yè)升級的機會，就將造成大量的企業(yè)倒閉，不但惡化就業(yè)形勢，還對經(jīng)濟持續(xù)增長造成損害，存在經(jīng)濟硬著陸的風險。

　　宏觀控制另一個目的是抑制物價上漲過快，原來認為是由國內(nèi)糧食食品和豬肉價格上漲引起的所謂“結構性上漲”，采取相關針對性措施和政策后發(fā)現(xiàn)效果不大，通漲依然繼續(xù)，特別是國際市場大宗商品價格超歷史新高，導致我國進口成本增高，推動國內(nèi)物價上漲。因此，此輪通脹除了國內(nèi)小范圍因素外，最主要的是石油、礦產(chǎn)資源和糧食為背景的全球性輸入型成本推動，即最終由原來的“結構性上漲”認識到現(xiàn)在的“輸入性上漲”。對于中國已經(jīng)極大地融入世界經(jīng)濟之中，可貿(mào)易商品幾乎全部由全球定價，可貿(mào)易商品國內(nèi)價格必然隨著國際價格上漲而上漲（但我們一直來的政策卻相向而行，即幾乎只是對可貿(mào)易商品實行補貼，那么商品出口實際上就是長期以低廉的產(chǎn)品去補貼全球的物價，反而不可貿(mào)易商品如房地產(chǎn)和勞動力沒有或缺少補貼而不斷上漲，讓普通國民承受更大的通漲壓力），因此采取緊縮信貸和實行價格補貼政策根本于事無補，僅靠我國自身絕對是無能為力扭轉持續(xù)通脹這個局面。

　　既然全球性輸入型通脹我國自身無能為力，通脹仍將繼續(xù)，那么提高勞動者收入成為減輕通脹壓力的關鍵。但短期內(nèi)一連串對企業(yè)不利政策和因素同時集聚，造成大量企業(yè)的停產(chǎn)、半停產(chǎn)甚至倒閉，顯然不利于勞動者收入的提高。而且信貸緊縮也意味著投資的減少，沒有充足的資本來追逐一定數(shù)量的勞動力，也就不利于勞動力價格的上漲，延遲“劉易斯轉折點”的到來，直接影響到國民的整體福利。

　　利率、匯率、準備金率三方面的調(diào)整已經(jīng)與中國目前的宏觀經(jīng)濟狀況充滿矛盾，牽一發(fā)而動全身，在全球性輸入型通脹下，貨幣政策操作空間日益縮小，目前一刀切的緊縮信貸政策既損害自身經(jīng)濟持續(xù)增長，也不能有效抑制“輸入性通漲”。因此，“攘外”不如“安內(nèi)”，應適當放松信貸的政策，保持自身經(jīng)濟持續(xù)增長更為有利。