穩(wěn)健貨幣積極財(cái)政重新躍入決策視野
今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》日前從知情人士處獲悉，明年的貨幣政策和財(cái)政政策，或?qū)⒃俅畏謩e表述為“穩(wěn)健”與“積極”。
前次穩(wěn)健貨幣政策與積極財(cái)政政策的組合，是10年前應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)而作出的調(diào)整。中國(guó)政府當(dāng)時(shí)果斷推出的這一政策，為中國(guó)抵御亞洲金融危機(jī)沖擊、保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了重要基礎(chǔ)。“這樣的政策組合本質(zhì)是擴(kuò)張性的。”上述人士稱。據(jù)了解，在財(cái)政部?jī)?nèi)部，也曾討論明年是否應(yīng)該實(shí)施積極的財(cái)政政策。
1998年到2004年期間，我國(guó)實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策；2004年至2007年底，則實(shí)行“雙穩(wěn)健”的政策搭配。2007年底，在12月1日舉行的首次中日經(jīng)濟(jì)高層對(duì)話中，時(shí)任國(guó)家發(fā)改委主任馬凱指出，國(guó)家將在繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策的同時(shí)，實(shí)行從緊的貨幣政策。
盡管在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，貨幣政策都定調(diào)為穩(wěn)健，但在不同時(shí)期其內(nèi)涵卻不同。根據(jù)央行副行長(zhǎng)易綱在擔(dān)任央行行長(zhǎng)助理期間接受中國(guó)政府網(wǎng)訪問時(shí)的講話，1998年到2002年期間，中國(guó)面臨通縮壓力，當(dāng)時(shí)的做法是多投放貨幣。1999年采取放松銀根的做法，這一階段是擴(kuò)張性的貨幣政策。而2003年到2007年期間，投資過快，流動(dòng)性偏松，穩(wěn)健貨幣政策在此期間的內(nèi)涵是適當(dāng)緊縮銀根。
不過，一位監(jiān)管部門人士認(rèn)為，擴(kuò)張性的財(cái)政政策意味著預(yù)支未來收入，而貨幣一旦擴(kuò)張就有可能引發(fā)通貨膨脹，所以在提法上不可能出現(xiàn)擴(kuò)張性的貨幣政策。“提法倒不是核心問題，核心問題在于現(xiàn)在條件具備了，貨幣政策松動(dòng)一些是可能的。”這位人士還認(rèn)為，積極的財(cái)政政策也是有可能的，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，增加財(cái)政支出是很自然的一種選擇。
在社科院金融所貨幣理論和貨幣政策研究室主任彭興韻看來，明年實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策相搭配的可能性比較大。實(shí)際上近期在財(cái)政和貨幣兩方面都作了一些政策上的調(diào)整，不過不同于1997年和1998年的做法，現(xiàn)在公共財(cái)政投資還沒有像當(dāng)年那樣大規(guī)模鋪開，當(dāng)時(shí)政府曾發(fā)行大量國(guó)債來增加公共投資支出。
彭興韻認(rèn)為，接下來幾個(gè)月，私人部門的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率會(huì)下降很快。在這種情況下，政府增加公共財(cái)政支出，采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，可能性較大。
今年下半年以來，金融危機(jī)的影響已經(jīng)逐漸滲透到美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，進(jìn)一步波及我國(guó)出口部門。近幾個(gè)月，貨幣政策已經(jīng)不再提“從緊”或者“適度從緊”。9月以來，央行兩個(gè)月內(nèi)降息三次，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率兩次，并降低了公開市場(chǎng)操作力度，對(duì)銀行信貸也已不再實(shí)施硬性約束。
在財(cái)政政策方面，不少市場(chǎng)人士也早已預(yù)期刺激性措施出臺(tái)。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿日前發(fā)表報(bào)告表示，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于幾個(gè)月前的預(yù)期。如果明年沒有更加積極的財(cái)政政策，中國(guó)的GDP增速可能會(huì)從今年的9.8%左右下降到明年的6%左右。明年的財(cái)政政策必須要有足夠力度，才可能保證達(dá)到GDP增長(zhǎng)8%的目標(biāo)。
