紡織服裝業(yè)：人民幣貶值刺激出口

　　在經(jīng)歷了一段時(shí)間的相對(duì)平穩(wěn)之后，人民幣對(duì)美元匯率昨日突然大幅貶值，周一美元/人民幣的中間價(jià)為6.8505元，貶值達(dá)0.28%，是9月23日以來(lái)中間價(jià)最大的單日波動(dòng)。我們認(rèn)為人民幣對(duì)美元匯率的意外大幅走低一方面是避險(xiǎn)資金流入美國(guó)導(dǎo)致美元走強(qiáng)的緣故，另外也存在我國(guó)管理層通過(guò)人民幣的貶值來(lái)擴(kuò)大出口的意圖，在這種邏輯下，人民幣未來(lái)一段時(shí)間將進(jìn)入一個(gè)貶值周期，這對(duì)出口企業(yè)擴(kuò)大出口無(wú)疑是有利的。

　　盡管我們認(rèn)為紡織服裝行業(yè)的復(fù)蘇還需等到內(nèi)外需回復(fù)的引導(dǎo)，但是我們認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境對(duì)出口型紡織服裝行業(yè)的短期業(yè)績(jī)構(gòu)成較大的刺激。我們認(rèn)為在國(guó)家促進(jìn)輕紡工業(yè)健康發(fā)展的六項(xiàng)措施出臺(tái)后，出口退稅率的上調(diào)和人民幣貶值可以認(rèn)為是國(guó)家對(duì)措施中提及擴(kuò)大出口的落實(shí)。未來(lái)在擴(kuò)大內(nèi)需以及降低企業(yè)成本、稅費(fèi)等方面將有更多實(shí)際政策出臺(tái)。由于原材料價(jià)格的大幅回落已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，而供給段的壓力已經(jīng)經(jīng)過(guò)一定的淘汰消化，在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的上市公司的成本壓力改善及盈利能力提高足以抵消需求不足威脅。因此我們還是維持之前的判斷，即紡織服裝行業(yè)的最壞時(shí)光可能已經(jīng)過(guò)去，但整體的復(fù)蘇還需等到內(nèi)外部需求的回暖。