利率、準備金率齊出手　央行再祭雙降大旗

　　12月22日傍晚時分，央行發(fā)布公告稱，為進一步落實適度寬松的貨幣政策，決定從2008年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調(diào)整；同時，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。從2008年12月25日起，下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　“此時降息僅僅是適度寬松貨幣政策的繼續(xù)。”12月22日晚間，江蘇銀監(jiān)局局長于學軍對本報記者表示，動因有二，一是整個經(jīng)濟下滑趨勢明顯，二是與國際趨勢相一致，美國、日本近期也采取了繼續(xù)降息的策略。

　　“央行選擇此時降息，是一個很好的時機。”交通銀行（601328行情，愛股，主力動向）首席經(jīng)濟學家連平表示，“為配合積極的財政政策，降低企業(yè)的融資成本，需要盡快把利率水平降下來，這樣才能為明年一季度、二季度的經(jīng)濟復蘇、反彈，提供很好的幫助”。

　　“我認為，貨幣政策在年底的時候，動作可以稍微大一點。”連平續(xù)稱。他表示下調(diào)27個基點是可以接受的，但同時說明一個問題，“降息的空間并不是很大”。

　　“此次降息后，1年期貸款基準利率已經(jīng)與2001年的低位（90年代以來）持平，1年期存款基準利率也與2001年的低位（1.98%）十分接近。”交行研究部高級金融分析師仇高擎指出。

　　連平預測，2009年年初可能還有一到兩次的降息，幅度為50個基點左右；那時，我國利率水平將達到近一二十年來的較低水平。

　　“此次降息對銀行的影響是偏空一點的，但程度相對較小。”連平說，因為銀行業(yè)有30%至40%的存款是短、活期存款，雖然一年期存貸款基準利率同步下調(diào)27個基點，但活期存款未降，縮短了這個區(qū)間利差。

　　交行研究部的粗略估算顯示，此次存貸款利率調(diào)整后，商業(yè)銀行存貸款靜態(tài)利差略降低6－8個基點左右，這主要是因為占比較大的活期存款利率沒有下調(diào)。

　　值得注意的是，此次央行下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點。連平認為，這是一個正面影響。

　　央行此次降息之前，交行研究部發(fā)布的《2008-2009年中國銀行業(yè)發(fā)展報告》（下稱“報告”）指出，存款準備金率下調(diào)就可以提高銀行配置高收益資產(chǎn)的能力，增加利息收入規(guī)模，擴大息差水平。經(jīng)測算，存款準備金每降低1個百分點，會推高凈利差3個基點，然而這種正面效應的影響有限，并不能從根本上改變凈息差整體下滑的趨勢。

　　“綜合考慮降息和下調(diào)存款準備金率，此次銀行業(yè)受到的影響比較中性。”連平續(xù)稱。

　　仇高擎也指出，短期、長期貸款利率下調(diào)幅度較小，加之法定存款準備金率下調(diào)，在一定程度上降低了貨幣政策對商業(yè)銀行利差的負面影響。

　　“我們維持2009年末前還將降息3次左右、降低準備金率300個基點左右的判斷?？傊敬谓?jīng)濟周期中，貨幣政策放松幅度創(chuàng)歷史記錄已無懸念。”仇高擎直言。

　　而報告指出，2009年在多方面因素的作用下，銀行業(yè)凈利差將出現(xiàn)收窄的趨勢，預計與2008年相比下降約40-45個基點，對利潤增長也將產(chǎn)生較大的負面效果。