紡織服裝行業(yè)底部運(yùn)行 子行業(yè)各有差異

    09年上半年紡織服裝板塊上市公司收入下降6.30%,凈利潤(rùn)下降21.61%,主要是費(fèi)用率提升,以及非經(jīng)常收益減少,使盈利加速下滑,二季度外部環(huán)境有所改善,企業(yè)收入降幅收窄8.07個(gè)百分點(diǎn)。

     紡織服裝行業(yè)底部運(yùn)行。09年1-5月,紡織服裝行業(yè)收入、利潤(rùn)分別增加6.83%、4.54%,處于歷史底部,二季度有所轉(zhuǎn)好,行業(yè)最困難的時(shí)期已過去,但因需求依舊低迷,原料價(jià)格趨于上升,行業(yè)仍將在底部徘徊。09年1-7月,行業(yè)出口下降11.1%,其中七月份下降12.4%,降幅有所加大。內(nèi)銷變現(xiàn)平穩(wěn),自4月份開始恢復(fù)以來,5、6月份批發(fā)零售增速均在20%以上,體現(xiàn)出較強(qiáng)剛性。短期內(nèi),行業(yè)整體仍將在底部徘徊,我們維持原先觀點(diǎn),回暖需至2010年。

    上市公司業(yè)績(jī)下滑,二季度收入有所好轉(zhuǎn)。09年上半年紡織服裝板塊上市公司收入下降6.30%,凈利潤(rùn)下降21.61%,主要是費(fèi)用率提升,以及非經(jīng)常收益減少,使盈利加速下滑,二季度外部環(huán)境有所改善,企業(yè)收入降幅收窄8.07個(gè)百分點(diǎn),由于雅戈?duì)柾顿Y收益減少,以及廠商促銷力度加大致使費(fèi)用率提升,凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大,同比下滑36.20%,如剔除非經(jīng)常性損益,凈利潤(rùn)下滑28.21%,盈利能力未有明顯起色。

    子行業(yè)各有差異,個(gè)股分化嚴(yán)重。分子行業(yè)看,紡織、服裝、輔料三大板塊盈利均有下滑,紡織板塊因非經(jīng)常性收益增加,盈利增長(zhǎng)13.49%,如加以剔除,盈利減少0.4%;服裝板塊受雅戈?duì)?、鄂爾多斯兩大?quán)重股拖累,盈利下滑29.79%,個(gè)股分化加劇;輔料板塊中除偉星股份表現(xiàn)優(yōu)異外,其余三家公司業(yè)績(jī)均有較大下滑。整體上看,服裝和輔料板塊盈利能力相對(duì)較高,內(nèi)銷型品牌服裝表現(xiàn)優(yōu)異,而出口型企業(yè)整體回落,預(yù)計(jì)服裝和輔料子行業(yè)將率先回暖。

    投資機(jī)會(huì)。年初至今,紡織服裝板塊指數(shù)漲幅超出滬深主板10%,行業(yè)目前市盈率36倍,高出主板20%,我們維持對(duì)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),選股方面,鑒于內(nèi)銷品牌服裝的剛性需求,以及企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性,我們推薦七匹狼、報(bào)喜鳥、美邦服飾,同時(shí)出口的波動(dòng)加大,關(guān)注相應(yīng)階段性機(jī)會(huì),推薦偉星股份、大楊創(chuàng)世等業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭股。