紡織服裝投資分析 整體轉(zhuǎn)好 幅度有限

      對(duì)于紡織服裝行業(yè)2010年整體的表現(xiàn)，大多數(shù)分析師并不看好。天相投顧分析師指出，2010年紡織服裝行業(yè)整體經(jīng)營將轉(zhuǎn)好，但幅度有限。目前行業(yè)剔除微利后市盈率為31倍，相對(duì)大盤溢價(jià)超過30%，而近年來行業(yè)平均溢價(jià)水平在8%左右，紡織服裝板塊估值已偏高，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

    2010年國家將繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)，紡織服裝行業(yè)內(nèi)銷將穩(wěn)定增長(zhǎng)；隨著海外需求穩(wěn)步回升以及2009年形成的低基數(shù)因素，行業(yè)出口增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正。對(duì)于紡織服裝行業(yè)2010年整體的表現(xiàn)，大多數(shù)分析師給予了“中性”評(píng)級(jí)，投資機(jī)會(huì)主要來自內(nèi)銷品牌企業(yè)。

    內(nèi)銷穩(wěn)定增長(zhǎng)

    2009年1-10月，我國限額以上企業(yè)紡織服裝零售額達(dá)到3607億元，同比增長(zhǎng)20%，盡管同2007、2008年相比，增幅有所下降，但在近7年來仍屬于較高水平。

    華泰證券分析師指出，消費(fèi)品銷售額與居民可支配收入存在明顯相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)在0.9以上。并且在當(dāng)前的可支配收入水平下，紡織服裝的收入彈性系數(shù)要大于其他消費(fèi)品。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2010年將繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，增加居民的消費(fèi)需求。預(yù)計(jì)2010年服裝內(nèi)銷增速可能在20%-25%之間。

    城市化的推進(jìn)是紡織服裝行業(yè)內(nèi)銷堅(jiān)挺的另一大動(dòng)力。從我國城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民在服裝上面的消費(fèi)數(shù)據(jù)可以看出，2008年，城市居民人均衣著支出為1165元，而農(nóng)村居民人均衣著支出僅為211元。分析師指出，當(dāng)前每年城市化增速約為1.5%，城市化帶來的服裝銷售約為120億元/年，由此帶來的服裝銷售年增長(zhǎng)率約為4%。

    聯(lián)合證券分析師認(rèn)為，2010年消費(fèi)升級(jí)和人口結(jié)構(gòu)變化使得消費(fèi)增長(zhǎng)可繼續(xù)保持高位。衣著產(chǎn)品作為居民的生活必需品之一，其占總消費(fèi)的比重歷年來較為穩(wěn)定，而且隨著城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)和居民收入水平穩(wěn)步提升至新的高度，其在衣著方面的支出比例會(huì)穩(wěn)步提高，這也是消費(fèi)升級(jí)的具體表現(xiàn)。而這種表現(xiàn)，在中國的二、三線城市會(huì)表現(xiàn)的更為明顯。另外，2010年政府政策的主題之一為“促消費(fèi)”，可能通過一系列行政手段提高居民的消費(fèi)能力，也有望帶來主題投資機(jī)會(huì)。相較于2009年，分析師同樣認(rèn)為紡織服裝內(nèi)銷市場(chǎng)增速可保持20%以上。

    出口逐步復(fù)蘇

    今年9、10月份開始，美國自中國進(jìn)口紡織服裝已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。美國的就業(yè)形勢(shì)、小時(shí)工資、消費(fèi)者信心指數(shù)等與消費(fèi)行為有關(guān)的數(shù)據(jù)均在轉(zhuǎn)好，分析師預(yù)計(jì)2010年美國國內(nèi)服裝銷售額將會(huì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。這將帶動(dòng)我國紡織服裝出口的正增長(zhǎng)。華泰證券分析師預(yù)計(jì)2010年中國紡織服裝出口額將同比增長(zhǎng)5%-10%。

    齊魯證券分析師認(rèn)為，經(jīng)歷這次金融危機(jī)之后，中國紡織服裝的出口將結(jié)束前幾年的快速增長(zhǎng)階段，進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的時(shí)期，年增長(zhǎng)的幅度在5%-8%之內(nèi)，2010年中國的出口金額基本恢復(fù)2008年水平。

    天相投顧分析師判斷，紡織服裝行業(yè)出口將在2010年一季度開始呈現(xiàn)起色，有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在較多阻礙，明年初行業(yè)出口漲幅不會(huì)很大，保持在個(gè)位數(shù)，隨著海外消費(fèi)逐步回穩(wěn)，出口將保持穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。

    中信證券分析師指出，2010年隨著海外需求穩(wěn)步回升以及2009年形成的低基數(shù)因素，行業(yè)出口增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)有望達(dá)到5%左右，行業(yè)出口的拐點(diǎn)即將來臨。

    關(guān)注內(nèi)銷品牌企業(yè)

    對(duì)于紡織服裝行業(yè)2010年整體的表現(xiàn)，大多數(shù)分析師并不看好。