匯率改革或沖擊鞋服出口企業(yè)

      貨幣低估相當(dāng)于為出口企業(yè)提供補(bǔ)貼，這造成了貿(mào)易品行業(yè)的過(guò)度投資。人民幣升值將提高中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，增加進(jìn)口和消費(fèi)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更好的平衡.此次進(jìn)一步推進(jìn)匯改，意味著人民幣匯率機(jī)制恢復(fù)到2008年金融危機(jī)之前的狀態(tài)，不再盯住美元不變，但是短期內(nèi)人民幣兌美元也不會(huì)大幅升值。未來(lái)人民幣將更多參考一籃子貨幣，其兌美元走勢(shì)取決于歐元等主要貨幣兌美元走勢(shì)。到2010年底，人民幣兌美元可能升值3%左右，升值速度將在經(jīng)常賬戶順差趨于均衡水平時(shí)逐漸放緩。

      2010年人民幣匯率更富彈性，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好的平衡增長(zhǎng)以及控制通脹而言，正面意義更大。

      人民幣升值有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好的平衡。貨幣低估相當(dāng)于為出口企業(yè)提供補(bǔ)貼，這造成了貿(mào)易品行業(yè)的過(guò)度投資。人民幣升值將提高中國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，增加進(jìn)口和消費(fèi)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更好的平衡。

      人民幣升值有助于抑制CPI和PPI上漲，不過(guò)，對(duì)PPI的影響可能比CPI更大更快。最近幾個(gè)月CPI和PPI均持續(xù)上揚(yáng)。PPI在很大程度上受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格的影響。人民幣走強(qiáng)有利于貿(mào)易條件的改善，因?yàn)樗档土艘匀嗣駧庞?jì)算的大宗商品價(jià)格，進(jìn)而減少了制造業(yè)成本。另一方面，雖然CPI主要由價(jià)格取決于國(guó)內(nèi)因素的食品和服務(wù)構(gòu)成，但人民幣升值導(dǎo)致的PPI下降將部分傳導(dǎo)至CPI。此外，人民幣升值將降低豬飼料的進(jìn)口價(jià)格，長(zhǎng)期來(lái)看將減少豬肉成本，而豬肉價(jià)格一直是影響中國(guó)通脹的主要因素之一。

      人民幣升值也將降低資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)生產(chǎn)力的提高，國(guó)內(nèi)物價(jià)將面臨上漲壓力。如果人民幣匯率是彈性的，物價(jià)壓力將體現(xiàn)為人民幣的升值。而如果人民幣匯率是固定的，國(guó)內(nèi)貿(mào)易品價(jià)格將在國(guó)際價(jià)格影響下保持低位，令物價(jià)上漲壓力不得不集中于非貿(mào)易品上。中國(guó)房?jī)r(jià)的大幅上漲和出口價(jià)格的下降體現(xiàn)了這一效應(yīng)的影響。人民幣越被低估，房?jī)r(jià)面臨的上漲壓力就越大。

      另外，貨幣低估引發(fā)對(duì)未來(lái)升值的預(yù)期，從而導(dǎo)致資本流入和流動(dòng)性的過(guò)度供應(yīng)，增大了資產(chǎn)泡沫的可能性。貨幣低估和資本流入可能相互促進(jìn)并形成一個(gè)惡性循環(huán)，隨著時(shí)間推移化解成本將會(huì)更高。

      此前，人民幣升值并沒(méi)有損害中國(guó)的出口和就業(yè)。人民幣自2005年7月與美元脫鉤后對(duì)美元升值了17.5%，但中國(guó)在美國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)的份額仍持續(xù)擴(kuò)大，甚至在金融危機(jī)爆發(fā)后仍是如此。就業(yè)方面，2005年7月份的人民幣匯率改革并未導(dǎo)致就業(yè)機(jī)會(huì)的大幅減少。相反，就業(yè)人數(shù)增速更快于改革前，直到美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)。

      人民幣匯率對(duì)中國(guó)出口并沒(méi)有太大影響，部分原因是中國(guó)出口包含相當(dāng)一部分的進(jìn)口中間產(chǎn)品。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年超過(guò)50%的中國(guó)出口屬于加工貿(mào)易，即進(jìn)口材料裝配和加工后的出口。最近幾個(gè)月中間產(chǎn)品進(jìn)口占加工貿(mào)易出口約60%，意味著加工貿(mào)易出口的國(guó)內(nèi)增值部分只有40%。因此，人民幣對(duì)美元升值5%只會(huì)提高加工貿(mào)易出口成本最多2%?？紤]到中國(guó)出口企業(yè)普遍在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏定價(jià)能力，2%的成本上升將只有部分最終轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，因此漸進(jìn)人民幣升值不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的突然下降。

      有人擔(dān)心，即使人民幣只是漸進(jìn)升值，中國(guó)一些低利潤(rùn)率的勞動(dòng)密集型行業(yè)及其出口也將垮掉。但是，中國(guó)服裝和鞋類(lèi)出口企業(yè)最近的經(jīng)歷，表明這些擔(dān)憂是沒(méi)有道理的。

      中國(guó)服裝和鞋類(lèi)出口企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自墨西哥。2009年中國(guó)在美國(guó)服裝和鞋類(lèi)市場(chǎng)的份額是46%，而墨西哥是37%。雖然人民幣對(duì)墨西哥比索自2000年以來(lái)一路升值，中國(guó)在美國(guó)紡織服裝市場(chǎng)的份額卻從2000年的21%升至2009年的48%。

      金融危機(jī)爆發(fā)后，從2008年9月至2009年3月，人民幣對(duì)比索升值了39%，導(dǎo)致中國(guó)出口企業(yè)的成本相對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大幅上升。中國(guó)出口企業(yè)在美國(guó)服裝和鞋類(lèi)市場(chǎng)的份額的確從46%下降至42%，但人民幣/比索匯率穩(wěn)定下來(lái)之后，中國(guó)出口企業(yè)的市場(chǎng)份額即迅速反彈，甚至高于人民幣大幅升值之前的水平。

      即便突然發(fā)生巨大的匯率沖擊，對(duì)中國(guó)出口市場(chǎng)份額也只有暫時(shí)的影響。一旦中國(guó)出口企業(yè)一段時(shí)間后適應(yīng)了這種沖擊，它們便能夠重拾競(jìng)爭(zhēng)力。換言之，一些勞動(dòng)密集型行業(yè)的低利潤(rùn)率，并不意味著它們?nèi)狈?yīng)對(duì)人民幣升值的能力。