人民幣升值困擾進(jìn)出口鞋企
一方面，人民幣國(guó)內(nèi)購買能力的下降，已經(jīng)導(dǎo)致按人民幣支付的生產(chǎn)成本急劇上升；另一方面，人民幣兌外幣的升值，導(dǎo)致常年按穩(wěn)定外匯報(bào)價(jià)的出口產(chǎn)品的實(shí)際人民幣收益急劇下降。結(jié)果，在中國(guó)出口創(chuàng)匯累創(chuàng)新高的同時(shí)，出口廠商的盈利率則在迅速下降。
在全球幾乎一邊倒的敦促、壓迫或者期盼人民幣匯率升值的浪潮聲中，國(guó)際社會(huì)忽略了一個(gè)最基本和最重要的事實(shí)：人民幣在中國(guó)國(guó)內(nèi)的實(shí)際購買能力，近年來已經(jīng)急劇地下降了。
何謂人民幣幣值的內(nèi)貶與外升錯(cuò)位格局？
近年來，中國(guó)國(guó)內(nèi)食品和日用消費(fèi)品物價(jià)大幅上漲，生產(chǎn)原材料價(jià)格和工資水平也不斷攀升，房地產(chǎn)價(jià)格更是全國(guó)性地暴漲不停。這說明了一個(gè)非常簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)常識(shí)：現(xiàn)在的一塊錢人民幣，比過去的一塊錢人民幣更不值錢了！舉一簡(jiǎn)例，2005年中國(guó)一個(gè)制鞋廠，基本上僅需要50元人民幣的原材料、工資和其它成本生產(chǎn)一雙耐克運(yùn)動(dòng)鞋；2010年則可能需要60元甚至70元人民幣來生產(chǎn)一雙同樣質(zhì)量的耐克運(yùn)動(dòng)鞋。再舉一例，2005年的北京、上海等一線城市，平均房產(chǎn)價(jià)格也許只有約8000人民幣/平米；2010年的價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止1玩6000人民幣/平米。人民幣在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)購買能力的大幅度下降，是簡(jiǎn)單和容易查證的事實(shí)，無須依賴晦澀的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來思辨和費(fèi)解的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的證實(shí)。
但為什么國(guó)際媒體和輿論界都幾乎異口同聲地要求人民幣升值呢？道理也同樣簡(jiǎn)單，中國(guó)出口的商品價(jià)格太便宜了。以上述耐克運(yùn)動(dòng)鞋的例子來說，在美國(guó)的生產(chǎn)成本，可能就不是按目前匯率（1美金兌6.7人民幣）50元人民幣等值的約7.5美元能夠生產(chǎn)得出來的；而完全可能需要20美元的生產(chǎn)成本。由此算來，人民幣兌美元的匯率，必須上升到1美金兌2.5人民幣，美國(guó)才可能以與50人民幣等值的20美元成本，來生產(chǎn)此耐克運(yùn)動(dòng)鞋。所以，美國(guó)制鞋廠商當(dāng)然會(huì)認(rèn)為中國(guó)出口產(chǎn)品的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)能力，來源于人民幣匯率的低估。事實(shí)上，人民幣兌美元的匯率，已經(jīng)從2005年的1美元對(duì)8.27人民幣，上漲到2010年10月初的1美元對(duì)6.68人民幣，即上漲了約20%。當(dāng)然，對(duì)于那些要通過人民幣匯率上升，來爭(zhēng)取拉平美國(guó)制造廠商和中國(guó)制造廠商，在生產(chǎn)同類產(chǎn)品的美元報(bào)價(jià)成本的人來說，過去幾年人民幣匯率的升值，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
中國(guó)出口廠商的困境
人民幣的內(nèi)貶，對(duì)于中國(guó)大量的制造業(yè)產(chǎn)品出口商來說，就是其按人民幣支付的單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本的大幅度提升。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的出口廠商只有無奈選擇通過壓縮出口盈利，來痛苦地自我承受人民幣生產(chǎn)成本的上升。以前面耐克鞋生產(chǎn)為例，當(dāng)生產(chǎn)成本從2005年的50元人民幣上升到2010年的60元時(shí)，為了保證長(zhǎng)期的出口協(xié)議，也只能按在2005年時(shí)的美元報(bào)價(jià)出口。中國(guó)無數(shù)的出口廠商，就是在按人民幣支付的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本急劇上升的情況下，為了維持出口市場(chǎng)訂單，而被逼大幅度讓利出口。由此而來的連年讓利出口，已經(jīng)將中國(guó)無數(shù)出口商的出口盈利率，擠壓到無法再低的程度。中國(guó)總理溫家寶在近期訪問美國(guó)時(shí)，也坦誠絕大部分中國(guó)出口廠商的出口產(chǎn)品毛利率僅2%。如果人民幣匯率再上漲3%，無數(shù)中國(guó)出口廠商按原定的協(xié)議出口價(jià)格，完成2010年向美國(guó)市場(chǎng)的出口后，就完全無利可圖或甚至虧本了。
很顯然，中國(guó)的出口商品正面臨人民幣內(nèi)貶和外升錯(cuò)位格局下的雙重困境！一方面，人民幣國(guó)內(nèi)購買能力的下降，已經(jīng)導(dǎo)致按人民幣支付的生產(chǎn)成本急劇上升；另一方面，人民幣兌外幣的升值，導(dǎo)致常年按穩(wěn)定外匯報(bào)價(jià)的出口產(chǎn)品的實(shí)際人民幣收益急劇下降。結(jié)果，在中國(guó)出口創(chuàng)匯屢創(chuàng)新高的同時(shí)，出口廠商的盈利率則在迅速下降。在單位出口產(chǎn)品盈利率下降到微乎其微的困境下，出口廠商的應(yīng)對(duì)策略就是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。由此而出現(xiàn)了富士康這樣，雇用幾十萬人的出口生產(chǎn)廠商，試圖以各種手段來盡量減少以人民幣支付的生產(chǎn)成本上漲的壓力，并通過不斷增加的大規(guī)模出口總量，來維持出口的利潤(rùn)總量。當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)在盡情享受價(jià)廉物美的中國(guó)產(chǎn)品時(shí)，無數(shù)生產(chǎn)出口產(chǎn)品的中國(guó)工人，則在生產(chǎn)線上以發(fā)達(dá)國(guó)家工人難以想象的工作強(qiáng)度，在夜以繼日地忙碌。這就是中國(guó)出口創(chuàng)匯的基本模式。富士康事件的出現(xiàn)，預(yù)示著這一模式基本上走到了極限。
人民幣的內(nèi)貶外升的錯(cuò)位格局，卻給了資本市場(chǎng)投機(jī)者巨大的套利空間。試想，如果投資者可以在2005年以1美元對(duì)8.3人民幣，將100萬美元兌換成830萬人民幣，然后將兌換的人民幣投資購買中國(guó)上海的房產(chǎn)。到2010年，投資的房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值，保守點(diǎn)估計(jì)也漲了一倍，達(dá)到1660萬人民幣。如果此投資者將投資的房地產(chǎn)套現(xiàn)，然后再按2010年1美元對(duì)6.7人民幣的匯率，將1660萬人民幣兌換成美元，可獲得約248萬美元。此投資的回報(bào)就接近150%。當(dāng)然，此投資者也許更希望美國(guó)施壓人民幣升值成功，人民幣可以再升值更多，同時(shí)中國(guó)的房?jī)r(jià)漲勢(shì)“再上一層樓”，他的投機(jī)套利收益就可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止150%了。這就是非常典型的，依靠?jī)?nèi)貶外升的錯(cuò)位格局的投機(jī)套利。此類例子絕非天方夜譚。據(jù)各個(gè)來源的研究估算，流入中國(guó)的熱錢幾乎占了中國(guó)2萬多億外匯儲(chǔ)備的40%到50%。當(dāng)然，還有通過無數(shù)“地下”途徑進(jìn)入中國(guó)的熱錢。由此算來，進(jìn)入中國(guó)投機(jī)套利的熱錢，少說也有上萬億美元！這些熱錢的投機(jī)者翹首以盼的，是人民幣盡快大幅度升值，由此，他們可以順利套利成倍的投機(jī)收益。
以2006年到2010年的5年來計(jì)算，上萬億美元的熱錢所投資的人民幣資產(chǎn)已經(jīng)成倍升值。如果預(yù)期2011年人民再升值10%到約1美元兌6人民幣，到時(shí)通過套利出逃中國(guó)的資金，就不會(huì)僅僅是原來流進(jìn)的1萬多億美元的熱錢，而將會(huì)是按新的匯率所換得的成倍套利收益的2萬億、3萬億，甚至更多美元！這將是國(guó)際貨幣與資本市場(chǎng)史無前例的資本跨國(guó)流動(dòng)。其規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1997/98年亞洲金融危機(jī)時(shí)，國(guó)際資本從亞洲市場(chǎng)的出逃規(guī)模。其對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的沖擊和對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的震蕩后果，實(shí)在難以想象。
成萬上億的中國(guó)國(guó)民，也義無反顧地參與了這場(chǎng)人民幣內(nèi)貶外升錯(cuò)位格局下的“大豪賭”。僅以北京、上海、廣州等中國(guó)所謂一線城市的房地產(chǎn)為例，至少有上億的居民將辛苦幾十年的儲(chǔ)蓄砸進(jìn)了房產(chǎn)，自覺或不自覺地將這些城市的房產(chǎn)推到了投機(jī)者樂意看到的“天價(jià)”水平。值得同情的是那些工薪階層，被逼向銀行大量舉債購房，陷入終身難以自拔的債務(wù)困境。當(dāng)然，看到自己投資的所謂“資產(chǎn)”的人民幣市場(chǎng)價(jià)值在蒸蒸日上，更想象到人民幣終有一天還會(huì)對(duì)外大幅度升值，無數(shù)的中國(guó)國(guó)民忘卻了實(shí)際生活的艱辛，成天以未來美元“百萬富翁”的幻覺來慰藉心靈。但任何“豪賭”終究會(huì)有收?qǐng)?。人民幣的大幅度升值，就?huì)是這場(chǎng)“豪賭”的收?qǐng)銮白?。到時(shí)候，少數(shù)有方便和快捷的套現(xiàn)途徑的中國(guó)國(guó)民，也許會(huì)像國(guó)際熱錢投機(jī)者一樣成功套利逃逸。但更多的中國(guó)國(guó)民，則會(huì)被困陷在這被廢棄了的“豪賭”戰(zhàn)場(chǎng)上，眼看著“百萬美金的幻夢(mèng)”慘淡消失。
人民幣升值肯定會(huì)導(dǎo)致 “幾家歡樂，幾家愁”。任何國(guó)家和個(gè)人，都難以避免地以自身利益來看待人民幣升值的問題，從而根本就不可能在“誰損害誰的利益”的認(rèn)知上達(dá)到共識(shí)，更不可能在人民幣“升多少”的幅度上達(dá)到共識(shí)。即使在今后的5年內(nèi)，人民幣再升值20%，國(guó)際社會(huì)中肯定還會(huì)有強(qiáng)大的勢(shì)力，繼續(xù)壓迫人民幣升值。但任何國(guó)家和個(gè)人都必須正視人民幣內(nèi)貶和外升的這一事實(shí)，并清楚地認(rèn)識(shí)到這一錯(cuò)位格局的繼續(xù)擴(kuò)大，可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)帶來的巨大震蕩。剛剛經(jīng)歷了全球金融危機(jī)的世界經(jīng)濟(jì)，是否還有余力再經(jīng)受這一巨大震蕩，真是值得深度懷疑和擔(dān)憂。
