申銀萬國：8月服裝終端消費(fèi)依舊低靡 看好產(chǎn)品創(chuàng)新類企業(yè)

        本期內(nèi)容提示:　一周主要回顧:1、行業(yè)觀點(diǎn):①8月份50家大型零售企業(yè)商品零售額同比增長9.9%，其中服裝類銷售額增速為4.7%。②8月社零服裝增速呈弱復(fù)蘇態(tài)勢。全社會(huì)整體消費(fèi)品零售總額增速為13.4%，其中紡服類限額以上企業(yè)8月零售額增速為13.7%，較7月份上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。③上周我們在上海召開了消費(fèi)品會(huì)議，邀請了朗姿股份、羅萊家紡、美邦服飾、森馬服飾、奧康國際、嘉麟杰6家公司高管參會(huì)交流。

　　公司跟蹤:①美邦服飾調(diào)研:上周五我們發(fā)出美邦服飾報(bào)告，我們認(rèn)為公司春夏動(dòng)銷良好、庫存壓力不大，積極轉(zhuǎn)型致力于產(chǎn)品和店鋪形象創(chuàng)新。上半年美邦加強(qiáng)了產(chǎn)品訂貨的精準(zhǔn)度，預(yù)計(jì)春季產(chǎn)品動(dòng)銷率超80%，今年新推的“科技絨“產(chǎn)品具備蓄熱保暖、安全環(huán)保、輕盈蓬松、防霉防潮、舒適透氣五大特點(diǎn)，同時(shí)性價(jià)比高，有望一炮打響。預(yù)計(jì)今年業(yè)績?nèi)蕴幱谡{(diào)整期，我們看好公司強(qiáng)大的研發(fā)能力和敢于創(chuàng)新的精神，維持增持。

        ②森馬服飾高管及終端調(diào)研:公司未來將以提高平效為核心加強(qiáng)內(nèi)部效率和終端管理，同時(shí)改變批發(fā)為主的思路，關(guān)閉盈虧店鋪清理過季庫存，減少人力資本，目前來看轉(zhuǎn)型已見雛形，預(yù)計(jì)2014年訂貨會(huì)增長10%左右。從南京的情況來看今年上半年收入實(shí)現(xiàn)微增，產(chǎn)品銷售保持了85%的動(dòng)銷率。

        ③朗姿股份調(diào)研:公司今年重點(diǎn)以提升平效為核心，加強(qiáng)精細(xì)化管理和終端購物體驗(yàn)，從上半年的情況來看，內(nèi)生增長表現(xiàn)較為出色，預(yù)計(jì)老店同店增長在15%以上，新店同店增長10%左右。預(yù)計(jì)7、8月份仍保持較快的收入增長，但整體費(fèi)用三季度單季恐仍略有壓力，預(yù)計(jì)四季度有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。

        ④奧康國際調(diào)研:今年從渠道上重點(diǎn)打造國際館，從國際館的已有銷售來看較之前有明顯改觀，產(chǎn)品定價(jià)上保持不打折的形象，以促銷的形式變相讓利消費(fèi)者。未來公司將繼續(xù)貫徹直營化策略，加強(qiáng)終端掌控力。

        ⑤羅萊家紡調(diào)研:近期銷售依然平淡，預(yù)計(jì)7、8月份終端零售增長在個(gè)位數(shù)左右，考慮到外延擴(kuò)張10%的增速，預(yù)計(jì)收入有望保持兩位數(shù)增長，但全年若要實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)要求達(dá)到的收入15%的目標(biāo)仍有不確定性。

        ⑥諾詩蘭調(diào)研:諾詩蘭(Northland)為戶外用品前五大品牌，門店數(shù)超500家，公司判斷戶外仍處于成長期，整體競爭壓力較其他子行業(yè)較為緩和。公司的風(fēng)格更為保守，在今年行業(yè)調(diào)整的背景下更偏重健康、可持續(xù)、穩(wěn)定增長。

　　上周紡織服裝板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。上周紡織服裝指數(shù)漲4.44%，相對申萬A指數(shù)漲1.24%。其中，紡織制造指數(shù)漲1.33%，相對申萬A指跌1.87%;服裝家紡指數(shù)漲7.72%，相對申萬A指漲4.52%。

    　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):上周棉花價(jià)格漲跌互現(xiàn)、化纖價(jià)格小幅下跌:國內(nèi)328級現(xiàn)貨跌0.06%收報(bào)于19137元/噸，鄭棉主力合約漲0.3%報(bào)于19695元/噸。滌綸短纖跌0.3%報(bào)于10300元/噸，粘膠短纖跌1.1%報(bào)于13000元/噸，錦綸切片維持上周價(jià)格報(bào)19900元/噸。

        我們的觀點(diǎn):8月服裝終端消費(fèi)依舊低靡，看好產(chǎn)品創(chuàng)新類企業(yè)。上周服裝家紡子行業(yè)大漲，品牌類重點(diǎn)公司漲幅均超5%，品牌服裝在業(yè)績真空期投資積極性高漲，我們認(rèn)為目前板塊熱情仍在發(fā)酵，預(yù)計(jì)短期估值修復(fù)的行情或?qū)⒀永m(xù)，但從8月份的50家數(shù)據(jù)來看服裝僅4.7%的增長，零售趨勢復(fù)蘇的拐點(diǎn)仍未到來。在零售低靡階段，我們看好能通過產(chǎn)品創(chuàng)新拉動(dòng)消費(fèi)者需求從而提升同店盈利能力的企業(yè)，持續(xù)推薦日化巨頭上海家化、高端女裝朗姿股份，休閑服龍頭美邦服飾、戶外龍頭探路者都在積極創(chuàng)新，可關(guān)注家紡龍頭富安娜、羅萊家紡的復(fù)蘇進(jìn)程。