紡織機械行業(yè)：周期復蘇迎來向上拐點

　　紡織機械:產(chǎn)業(yè)鏈流程長、專業(yè)化程度高。

　　紡織機械是指把各種天然纖維和化學纖維加工成紡織品所需的機械設(shè)備的總稱。紡織產(chǎn)業(yè)鏈流程長、分工細、工序要求差異大,由此導致紡織機械專業(yè)化分工程度高,按制造環(huán)節(jié)大致可分為紡紗機械、編織機械、印染機械、服裝機械等。紡機產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)配套技術(shù)種類繁多,行業(yè)存在較高技術(shù)壁壘。

　　借勢全球紡織業(yè)東移,國產(chǎn)替代穩(wěn)步前行,龍頭比肩世界一流企業(yè)。

　　全球領(lǐng)先紡機制造商主要來自德國、日本、意大利、瑞士和中國,行業(yè)呈現(xiàn)龍頭份額集中、中小企業(yè)并存格局。借勢全球紡織業(yè)東移,我國已成為全球紡機大國,龍頭規(guī)模初步具備比肩世界一流企業(yè)實力,未來有望進一步開拓海外。

　　更新釋放疊加下游盈利好轉(zhuǎn)驅(qū)動資本開支,周期復蘇迎來向上拐點。

　　紡機周期性與下游紡織行業(yè)密切相關(guān),行業(yè)經(jīng)歷五年周期下滑后于16年底出現(xiàn)復蘇,17年上半年營收同增13%,利潤總額同增23%。原因一方面是供給側(cè)改革不斷清退落后產(chǎn)能,更重要原因在于更新需求釋放,下游紡企盈利改善驅(qū)動資本支出意愿增強,以及人工成本提升驅(qū)動設(shè)備升級換代需求。以電腦針織橫機為例,其壽命一般為6-8年,目前存量設(shè)備已有相當部分需更新?lián)Q代,而下游盈利好轉(zhuǎn)有望刺激更新需求加速釋放,推動行業(yè)周期拐點向上。

　　“一帶一路”和新疆地區(qū)的紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移打開行業(yè)新成長空間。

　　紡織為成本敏感性行業(yè),遵循成本優(yōu)勢規(guī)律,全球紡織業(yè)產(chǎn)能向亞洲轉(zhuǎn)移。其中,占中國紡機出口比重超69%的“一帶一路”地區(qū)(南亞、東南亞、中亞)成為承接全球紡織業(yè)產(chǎn)能的新興重地,當?shù)丶徔棙I(yè)崛起有望帶來紡機大量新增需求及存量老舊設(shè)備更新需求。國內(nèi)來看,優(yōu)惠政策使得新疆紡服行業(yè)成本較內(nèi)地便宜約10%,政策疊加區(qū)域優(yōu)勢促使新疆成為國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)集聚高地,截至17年7月底,新疆棉紡紗錠產(chǎn)能已達1740萬錠,未來空間仍大有可為。此外,產(chǎn)業(yè)疊加消費升級背景下,未來紡機需求向高端化、智能化、自動化發(fā)展。

　　周期疊加成長,精選細分領(lǐng)域龍頭。

　　紡機行業(yè)增長動力主要源于更新需求釋放、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)業(yè)自動化升級三大因素。行業(yè)觸底復蘇背景下,龍頭業(yè)績彈性更大,重點推薦受益國內(nèi)棉紡產(chǎn)能內(nèi)遷新疆及“一帶一路”的紡紗機械龍頭新疆城建,針織橫機電控龍頭睿能科技、縫制設(shè)備電控龍頭大豪科技,建議重點關(guān)注縫紉機械龍頭杰克股份,同時關(guān)注針織機械龍頭慈星股份。