基金圈定下半年投資策略

　　基金中報(bào)披露收官，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)披露，各基金公司也開(kāi)始著手布局下半年，下個(gè)月、下季度或下半年的投資策略先后出爐，并部分面向機(jī)構(gòu)投資者介紹。記者選取部分公司未來(lái)的投資策略，描繪出這些公司手中籌碼的流向，以饗讀者。

　　華寶興業(yè)：機(jī)構(gòu)化牛市到來(lái)超配白馬股

　　華寶興業(yè)投資建議：在未來(lái)一個(gè)季度，超配金融、有色、機(jī)械、化工、采掘、食品、交運(yùn)設(shè)備、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，并積極關(guān)注大盤(pán)成長(zhǎng)股、自主創(chuàng)新的裝備工業(yè)、軍工、節(jié)能減排等主題。

　　對(duì)于此次A股市場(chǎng)的大幅度調(diào)整，華寶興業(yè)認(rèn)為動(dòng)因來(lái)自印花稅的提高，并由此引發(fā)很多機(jī)構(gòu)對(duì)股市開(kāi)始擔(dān)心。華寶興業(yè)認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)根本惡化，但部分績(jī)差股的估值明顯脫離基本面，有過(guò)熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能，這種調(diào)整是健康的。從中長(zhǎng)期來(lái)看，華寶興業(yè)仍然維持一貫的觀點(diǎn)，即外部的因素不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生改變。此次上調(diào)印花稅率也不會(huì)影響股市的長(zhǎng)期牛市走勢(shì)。

　　對(duì)目前關(guān)于中國(guó)股市估值是否偏高的爭(zhēng)論，華寶興業(yè)認(rèn)為，判斷一國(guó)股市估值是否合理，需要站在全球的角度和歷史性的高度去看待。其認(rèn)為，中國(guó)股市的整體估值其實(shí)并不高，甚至部分高成長(zhǎng)的行業(yè)和公司的股價(jià)有低估現(xiàn)象，主要原因是：低利率的驅(qū)動(dòng)、GDP高增長(zhǎng)、上市公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)等。

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，華寶興業(yè)認(rèn)為機(jī)構(gòu)化牛市的趨勢(shì)將逐漸增強(qiáng)。華寶興業(yè)稱(chēng)，管理層正在疏導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)剩，最終的結(jié)果便是牛市向機(jī)構(gòu)化方向發(fā)展。未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備良好成長(zhǎng)性的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股。在“機(jī)構(gòu)化牛市”的趨勢(shì)下，天平的重心必然要回歸成長(zhǎng)股，近期有多因素會(huì)將投資者視線重新拉回到機(jī)構(gòu)持有的核心股票上，這些因素主要包括：新基金的建倉(cāng)將加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)股的吸引力，以及股指期貨推出預(yù)期下的指數(shù)權(quán)重股籌碼價(jià)值。

　　華寶興業(yè)稱(chēng)，堅(jiān)定看好2007年的證券市場(chǎng)，但全年指數(shù)像2006年單邊大幅度上漲的格局將不會(huì)再現(xiàn)，整體波動(dòng)會(huì)繼續(xù)加大，震蕩的特征將更加明顯。該公司表示，風(fēng)格板塊的變動(dòng)表明，市場(chǎng)已經(jīng)再次轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股，尤其是大盤(pán)成長(zhǎng)股將會(huì)成為未來(lái)的熱點(diǎn)。造成這一狀況的原因正如前面所分析的———“機(jī)構(gòu)化牛市”趨勢(shì)開(kāi)始形成。

　　中海基金：短期維持調(diào)整關(guān)注中報(bào)行情

　　中?；鹜顿Y建議：基于對(duì)短期市場(chǎng)調(diào)整的觀點(diǎn)，建議降低組合的波動(dòng)性，比如把股票從超配降到標(biāo)配；繼續(xù)關(guān)注中報(bào)的投資機(jī)會(huì)。從一季報(bào)對(duì)中期業(yè)績(jī)的預(yù)告來(lái)看，醫(yī)藥、機(jī)械、化工、建筑建材四個(gè)行業(yè)是預(yù)增公司最多的，這些行業(yè)的投資機(jī)會(huì)值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　中?；鹫J(rèn)為，市場(chǎng)短期將維持調(diào)整的格局，其中結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)大于指數(shù)的調(diào)整幅度。中報(bào)即將公布，業(yè)績(jī)較好的公司將繼續(xù)受到市場(chǎng)的追捧，也是機(jī)構(gòu)投資者布局的重點(diǎn)。

　　該公司表示，6月份投資者深刻體會(huì)了政策對(duì)股市的影響，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的力度遠(yuǎn)大于指數(shù)的調(diào)整，指數(shù)的跌幅只有不到15%，卻有60個(gè)股票跌幅超過(guò)50%，660個(gè)股票跌幅超過(guò)30%。績(jī)優(yōu)股指數(shù)跌幅只有0.84%，而虧損股和微利股指數(shù)跌幅均超過(guò)了30%。

　　優(yōu)質(zhì)公司的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于劣質(zhì)公司，預(yù)計(jì)７月份將延續(xù)這個(gè)趨勢(shì)，市場(chǎng)要走出調(diào)整需要時(shí)間，市場(chǎng)的調(diào)整方式將是以時(shí)間換空間，3500點(diǎn)附近對(duì)應(yīng)的2007年P(guān)E為26倍，2008年P(guān)E只有不到20倍，相比之下動(dòng)態(tài)的PE估值并不高。短期出臺(tái)的政策都將減慢牛市的上漲速度，但并不改變趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康增長(zhǎng)是股市走牛的重要基礎(chǔ)，目前投資者需要等待下一個(gè)開(kāi)始。

　　天治基金：輕度通脹背景下兩類(lèi)公司受益

　　天治基金投資建議：銀行、地產(chǎn)、酒店、百貨等資產(chǎn)類(lèi)和有色、煤炭、旅游等資源類(lèi)公司在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下受益較大。